Промежуточный расклад в российском горнодобывающем секторе

Промежуточный расклад в российском горнодобывающем секторе. 

Рейтинг компаний по рыночной капитализации + долг. Данные по EBITDA за 1 кв. 2015 есть не по всем компаниям (ГМК, Уралкалий, Распадская и EVRAZ отчитываются по полугодиям), а Мечел еще не успел за 1 кв. и этот отчет радикально поменяет представление рынка о финансовом положении компании (отчеты РСБУ по дочкам за 1 кв. очень хорошие). Тем не менее коэффициенты EV/EBITDA и долг/EBITDA у всех радикально улучшились если смотреть на сократившийся долг и выросшую прибыль. Мультипликаторы мигрируют в область благоприятных значений как с точки зрения разумного инвестора так и с точки зрения типичного аналитика. Конечно большинство не поучаствовало в ралли РУСАЛа, Мечела и Северстали которые были нашими фаворитами с давних пор. Но процесс переоценки продолжится.

Дело в том, что компании мощно генерируют прибыль и гасят долги, одновременно с этим ведут консервативную политику по капвложениям и M&A (не то что раньше). Это планомерно улучшает баланс и изменяет дивидендную политику. Я считаю, что инвестиции в любую из компаний российского горнодобывающего сектора окажутся прибыльными в 2015. Там где есть левередж и риски выше, но зато каков потенциал. Ведь вряд ли ГМК вырастет на 100%. MCap от EV занимает в таких случаях малую долю и может хорошо расти при решении проблемы долга путем его сокращения или роста EBITDA. На диаграмме нет золотодобычи, но с одной стороны там та же идея по смыслу + хедж на случай глобальных проблем. С другой стороны есть Лензолото.

источник