Блог им. stroyinvest

Альтернативные способы взвешивания индексов.....продолжение

начало...http://smart-lab.ru/blog/241632.php

В процессе комментирования родилась идея проанализировать поведение секторальных индексов на горизонте несколько лет. Нашлись люди, кот. тоже занимались данным вопросом.

Честно говоря, ожидал несколько иных результатов....

За основу анализа я взял период кризиса 2008 года (05.03.07=02.06.09, 13 кварталов). Сначала планировал взять 5 лет, но ввиду больших временных затрат, могу представить ПОКА только такой промежуток времени. Также вначале хотел взять 200 компаний. В реальности, ввиду технических затруднений, пришлось взять 100 компаний. 

Мысли по ходу анализа

1) Из начальных 100 компаний пришлось исключить 15 компаний. Либо обанкротились, либо split. Либо начало торов состоялось позже данного периода времени. Котировки за данный период для компаний не было.

2) Окно анализа коэффицентов взято 126. Из расчета квартала = 63 дня. Таким образом окно — полгода.
3) Пересмотр базы индексов каждый квартал, 63 дня.

4) В анализе учавствовали след. коэффициенты :
 
Beta — бэта
DS R — риск при падении
Corr DS R (spy) — корреляция при падении с индесом SPY
Historic Vola (Half) — историческая вола (за полгода)
1/(Beta/Vola) — некий коэффициент

5) Коэффициенты имели свой вес в итоговой сумме.

6) Коэффициенты сначала оценивались  с точки зрения нахождения в коридоре Максимума — минимума среди 100 компаний по данному коэффициенту. В процентах отражено положение в коридоре, где 100% — нахождение ближе к минимуму коридора.  Затем взвешивается сумма положений в коридоре всех аналит коэффициентов, соответственно с их весами. Доли весов взяты из личных взглядов на рынок.

 

Beta — 0,25
DS R — 0,2
Corr DS R (spy) — 0,175
Historic Vola (Half) — 0,25
1/(Beta/Vola) — 0,125

Затем получив итоговые взвешенные сумму оцениваются РАНГОМ, где идет отбор по количеству (50 компаний для базы расчета индекса). Т.е. если итоговая сумма имеет ранг БОЛЕЕ 51, она не попадает в базу, ее итоговая сумма не учитывается.

50 компаний, кот. вошли в список, ранжируются в базе, соответственно % доли (итоговая сумма коэффициентов компании делиться на общую сумму всех компаний). Мы получаем доли, используемые для дальнейших расчетов.

7) Состав базы индекса пересматривается каждый квартал. Таким образов % доли в базе индекса каждый квартал будут РАЗНЫЕ.  

8) В момент перехода от квартала к кварталу, когда % доли состава меняются происходит скачок котировок индекса за счет перемены % доли, а также за счет изменения списка акций в базе, соответственно «котировки»  секторального индекса. Для исключения этого эффекта применяется плавный переход от котировок «прошлого» квартала ( с другими % долями и составом тикеров) к котировкам «нового» квартала. Удалось избежать резких скачков котировки индекса в момент перехода кварталов.

Итоги периода

Альтернативные способы взвешивания индексов.....продолжение

график периода

Альтернативные способы взвешивания индексов.....продолжение


P.S. бросается в глаза поведение альтернативного секторального индекса (период начала 08).




В дополнение взвешенные по КАПИТАЛУ аналитические коэффициенты 

Альтернативные способы взвешивания индексов.....продолжение

Альтернативные способы взвешивания индексов.....продолжение

Альтернативные способы взвешивания индексов.....продолжение

Альтернативные способы взвешивания индексов.....продолжение

Альтернативные способы взвешивания индексов.....продолжение

P.S. S. Анализ относиться ТОЛЬКО к сектору Basic Materials за период с 07 по 09 год.

Анализ в полном объеме еще не закончен. Выложил в предварительном виде. Хочу понять стоит ли тратить на это свое время...

>Из начальных 100 компаний пришлось исключить 15 компаний.
то есть по хорошему, это и есть наш предельный коэффициэнт потерь — 15%. Индекс должен обходить бэнчмарк на 15% за период.
Уровень банкротств за этот период по секторам найти не могу.
По годам 2007-11: 78 138 211 86 шт из числа публичных компаний.

ТОлько что обанкротилась Allied Nevada Gold Corp. 3/10/2015 — посмотрите отчеты и котировки, пока доступны.
Попала бы она в ваш индекс?
avatar

Иван Митяев

Иван Митяев, уточнение — в эти 15 компаний вошли и те, чьи торги начались после 09 года, и на период моего запроса котировок их не было, потому что они еще не существовали. Точно не помню, но таких большинство — около 10 шт.

Так что предельный коэффициент — 5%.

В след раз, когда буду запрашивать котировки, сделаю отдельно стату по причинам отсутствия котировок. Здесь проблема в том, что я беру список акций на ТЕКУЩИЙ момент, а не те, кот торговались в анализ. период. Т.е. даже не узнать причину прекращения торгов по акциям, потому что тупо не знаешь их тикеры, и прочее.

По поводу Вашей статы по банкротствам: в итоге за 4 года513 компаний. 513 компаний на весь рынок (около 5 тыс), получается = 10 %. Но здесь огромное НО, что уверены ли мы в том, что они входили в число наиболее капитализированных компаний (к примеру в мои 100 шт в секторе).

Еще одно — поправочный коэффициент правильнее применять не как: «индекс должен обходить SnP на поправочный коэф в абсолютных масштабах» (нельзя просто приплюсовать поправочный коэф), а применять как: доходность альтер индекса должна быть лучше дох SnP в ОТНОСИТЕЛЬНЫХ величинах, т.е. если поправочный = 10%, а доходность SnP = -20%, то альтер индекс должен быть не менее (-0,2 * 0,1), чем -18%. По Вашей логике в моменты кризиса, когда число банкротсв компаний около 15-25 %, а доходность к примеру — 20% для всего рынка, то альтер индекс (или портфель) должен иметь доходность от — 5 до + 5 % в среднем. Я сомневаюсь, что не используя опционы, а только инвестируя ( т.е. ТОЛЬКО покупая акции, продажи не применяются в нашей логике составления индекса) кто-либо получит доход от -5 до + 5 % в период, к примеру, 08 года. Все хедж фонды получили доходность менее бенчмарка.

Allied Nevada Gold Corp не попала бы в сектор. индекс по причине низкой капитализации. В число наиболее крупных в секторе она не входит. В Basic Materials на тек момент 627 компаний, кот. торгуются на NYSE, AMEX, NASDAQ. Компания по капитализации занимает 119 место с конца, т.е.507 место. А в расчетах изначальное правило — брать 100 (200) наиболее капитализированых. Это правило помогает избежать маленькой ликвидности + большого числа банкротств в расчетной базе альтер индекса, но это же и мешает бОльшей доходности.
Здравый Смысл,
2008----

Lehman Brothers Holdings Inc.

09/15/08

Investment Bank

$691,063

Washington Mutual, Inc.

09/26/08

Savings & Loan Holding Co.

327,913

IndyMac Bancorp, Inc.

07/31/08

Bank Holding Company

32,734

Downey Financial Corp.

11/25/08

Bank Holding Company

13,409

Tribune Company

12/08/08

Media & Entertainment Company

13,149

Fremont General Corporation

06/18/08

Financial Services Holding Company

12,890

SemGroup, L.P.

07/22/08

Provides Diversified Svcs. to the Energy Industry

6,140

Franklin Bank Corp.

11/12/08

Savings & Loan Holding Company

5,537

Luminent Mortgage Capital, Inc.

09/05/08

Real Estate Investment Trust

4,721

PFF Bancorp, Inc.

12/05/08

Diversified Financial Services Co.

4,102

Pilgrim's Pride Corporation

12/01/08

Produces Poultry Products

3,874

LandAmerica Financial Group, Inc.

11/26/08

Insurance Underwriter

3,853

Circuit City Stores, Inc.

11/10/08

Retailer of Consumer Electronics

3,745

WCI Communities, Inc.

08/04/08

Homebuilding & Real Estate Services Company

2,891

TOUSA, Inc.

01/29/08

Home Builder

2,842

VeraSun Energy Corporation

10/31/08

Ethanol Producer

1,863

Linens 'n Things, Inc.

05/02/08

Home Furnishings Retailer

1,740

Tropicana Entertainment, LLC

05/05/08

Casino Hotels

1,734

Quebecor World (USA), Inc.

01/21/08

Commercial Printing Services

1,731

Hawaiian Telcom Communications, Inc.

12/01/08

Telecommunications Provider

1,637



2009---

General Motors Corporation

06/01/09

Manufactures & Sells Cars

$91,047

CIT Group Inc.

11/01/09

Banking Holding Company

80,448

Chrysler LLC

04/30/09

Manufactures & Sells Cars

39,300

Thornburg Mortgage, Inc.

05/01/09

Residential Mortgage Lending Company

36,521

General Growth Properties, Inc.

04/16/09

Real Estate Investment Company

29,557

Lyondell Chemical Company

01/06/09

Global Manufacturer of Chemicals

27,392

Colonial BancGroup, Inc., The

08/25/09

Bank Holding Company

25,816

Capmark Financial Group Inc.

10/25/09

Diversified Financial Services Company

20,638

Guaranty Financial Group Inc.

08/27/09

Bank Holding Company

16,796

BankUnited Financial Corporation

05/21/09

Bank Holding Company

15,046

Charter Communications, Inc.

03/27/09

Operates Broadband Communications

13,882

UCBH Holdings, Inc.

11/24/09

Bank Holding Company

13,503

R.H. Donnelley Corporation

05/28/09

Provides Local Search Solutions & Services

11,880

AmTrust Financial Corporation

11/30/09

Bank Holding Company

11,700

Nortel Networks, Inc.

01/14/09

Supplies Networking Products & Solutions

9,000

AbitibiBowater Inc.

04/16/09

Producers of Newsprint

8,072

Smurfit-Stone Container Corporation

01/26/09

Mfgs. Paperboard & Paper-Based Packaging

7,387

Extended Stay Inc.

06/15/09

Owner & Operator of Lodging Facilities

7,133

Lear Corporation

07/07/09

Automotive Supplier

6,872

Station Casinos, Inc.

07/28/09

Gaming & Entertainment Company

5,831



2010---

Ambac Financial Group, Inc.

11/08/10

Provides Financial Guarantees & Services

$18,886

Corus Bankshares, Inc.

06/15/10

Banking Holding Company

8,353

FirstFed Financial Corp.

01/06/10

Savings & Loan Holding Company

7,451

R&G Financial Corporation

05/14/10

Provides Banking Services

7,256

Anthracite Capital, Inc.

03/15/10

Real Estate Investment Trust

3,827

AMCORE Financial, Inc.

08/19/10

Bank Holding Company

3,777

Midwest Banc Holdings, Inc.

08/20/10

Bank Holding Company

3,435

TierOne Corporation

06/24/10

Bank Holding Company

3,317

Great Atlantic & Pacific Tea Company, Inc., The

12/12/10

Operates Conventional Supermarkets

2,827

Community Bancorp.

05/28/10

Bank Holding Company

1,693

AmericanWest Bancorporation

10/28/10

Bank Holding Company

1,655

Blockbuster Inc.

09/23/10

Entertainment-Related Stores

1,523

Innkeepers USA Trust

07/19/10

Real Estate Investment Trust

1,500

Vertis, Inc. (2010)

11/17/10

Provides Integrated Marketing Services

1,491

TerreStar Networks Inc. (2010)

10/19/10

Satellite Service Operator

1,401

Truvo USA LLC

07/01/10

Advertising, Publishing & Printing Holding Co.

1,331

Harrington West Financial Group, Inc.

09/10/10

Financial Institution Holding Company

1,195

Trico Marine Services, Inc. (2010)

08/25/10

Provides Marine Support to Oil Industries

1,076

Affiliated Media, Inc.

01/22/10

Newspaper Publishing & Printing

1,013

Mesa Air Group, Inc.

01/05/10

Provides Scheduled Airfreight Services

959



2011---

MF Global Holdings Ltd.

10/31/11

Commodities & Derivatives Broker

$40,541

AMR Corporation

11/29/11

Passenger Airline

25,088

Dynegy Holdings, LLC

11/07/11

Produces & Sells Electric Energy

9,949

PMI Group, Inc., The

11/23/11

Residential Mortgage Insurance Co.

4,218

NewPage Corporation

09/07/11

Coated Paper Manufacturer

3,512

First State Bancorporation

04/27/11

Bank Holding Company

2,744

Integra Bank Corporation

07/30/11

Bank Holding Company

2,420

General Maritime Corporation

11/17/11

International Maritime Transport

1,781

Borders Group, Inc.

02/16/11

Operator of Book, Movie & Music Stores

1,425

TerreStar Corporation (2011)

02/16/11

Parent Company of TerreStar Networks

1,375

Lee Enterprises, Incorporated

12/12/11

Newspaper Publisher

1,158

Delta Petroleum Corporation

12/15/11

Independent Oil & Gas Co.

1,024

William Lyon Homes

12/19/11

Home Builder

649

Ahern Rentals, Inc.

12/22/11

Equipment Rental Company

628

Seahawk Drilling, Inc.

02/11/11

Provides Contract Drilling Services

625

Nebraska Book Company, Inc.

06/27/11

College Textbook Marketer

615

Omega Navigation Enterprises, Inc.

07/08/11

Marine Transportation Services

527

Sbarro, Inc.

04/04/11

Italian Quick Service Restaurant

490

Satelites Mexicanos, S.A. de C.V. (2011)

04/06/11

Provider of Fixed Satellite Services

439

Majestic Capital, Ltd.

04/29/11

Provider of Insurance Products

436
Иван Митяев, при беглом взгляде — очень много фин сектора. Я в своем анализе, вообще, исключил данный сектор рынка.
Здравый Смысл, значит, сильно влиять не должно.
Еще совет — исключать компании, у которых активно работает финансовый департамент. Это может быть видно по доходам от операционной деятельности и прочим. Резон — склонность держать деривативы, которые могут полностью разорить фирму.
Здравый Смысл,

>>я беру список акций на ТЕКУЩИЙ момент

Это то, с чего мы начали — survivorship bias.

Исключить без доступа в Compustat очень сложно.



по банкротствам:

Распределение естественно логарифмическое и процент компаний с большими активами в штуках минимальный. Если индекс не взвешенный по активам, влияние не такое большое.

Если же брать взвешенный по размеру, то распределение банкротства на капитал уже более равномерное.



Вот крупнейшие банкроты за период



ИМЯ

ДАТА

СЕКТОР

АКТИВЫ млн.долл.



New Century Financial Corporation

04/02/07

Real Estate Investment Trust

$26,147

American Home Mortgage Investment Corp.

08/06/07

Real Estate Investment Services

18,829

HomeBanc Corp.

08/09/07

Real Estate Investment Trusts

6,823

Delta Financial Corporation

12/17/07

Mortgage Broker

6,589

NetBank, Inc.

09/28/07

Financial Holding Company

4,772

Movie Gallery, Inc.

10/16/07

Video Tape Rental Recreational Activities

1,385

Remy International, Inc.

10/08/07

Manufacturer & Remanufacturer of Auto Parts

871

Pope & Talbot, Inc.

11/19/07

Forest Products Company

662

InSight Health Services Holdings Corp.

05/29/07

Medical Laboratories

408

Bally Total Fitness Holding Corporation

07/31/07

Membership Sports & Recreation Clubs

397

Pacific Lumber Company, The

01/18/07

Forest Products Business

302

Tweeter Home Entertainment Group, Inc.

06/11/07

Radio, T.V. & Consumer Electronics Stores

259

Hancock Fabrics, Inc.

03/21/07

Fabric Retailer

242

Bombay Company, Inc. (The)

09/20/07

Furniture Stores

238

InPhonic, Inc.

11/08/07

Communications Services

196

Fedders Corporation

08/22/07

Air-Conditioning & Warm Air Heating Equipment

181

All American Semiconductor, Inc.

04/25/07

Mfgs. Electronic Components

174

Quaker Fabric Corporation

08/16/07

Broadwoven Fabric Mills, Manmade Fiber and Silk

161

PT Holdings Company, Inc. (Port Townsend Paper)

01/29/07

Mfgs. Packaging & Paper

154

Nutritional Sourcing Corporation (2007)

08/03/07

Grocery Store Operator

131


avatar

Иван Митяев


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW