<HELP> for explanation

Блог им. cleveryoung

Ростелеком: подпольные игрища и очередной buy back

Ростелеком: подпольные игрища и очередной buy back
         Ростелеком в последнее время выступает поставщиком большого объема новостей, связанных в первую очередь с выделением сотового бизнеса и созданием нового федерального сотового оператора на базе Tele2. Раньше я часто писал про эту сделку, советовал держать акции Ростелекома, но идея не сработала. Почему? Ну во-первых мы живем в России и должны быть готовы к тому, что для госкомпаний не существует понятия банальной этики и уважения к миноритариям (к слову, на первой ступени CFA этике уделяется максимальное внимание, уже потом все задачи и расчеты). Во-вторых, нужно помнить, что число заинтересованных лиц при такой крупной сделке очень велико, но во главе всегда будут интересы «своих». На этом эмоции лучше выключить, давайте разбираться, что нас ждет в сухом остатке.


Ростелеком выделяет дочку РТ-Мобайл, в который войдут сотовые активы компании:
  • Байкал Вестком
  • НСС
  • Волгоград GSM
  • Оренбург GSM
  • Тамбов GSM
  • U-tel
  • Енисей Телеком
  • АКОС
По итогам сделки Ростелеком получит 45% объединенного оператора Tele2, которому перейдет 100% РТ-Мобайл. Мы ждали либо «Большого Ростелекома», либо «Подконтрольного Tele2», но в итоге никакого контроля нет, а состав акционеров нового оператора будет выглядеть следующим образом:
  • Ростелеком — 45%
  • ВТБ — 27.5%
  • Юрий Ковальчук — 22%
  • Алексей Мордашов — 5.5%
Государство вроде как получает контроль, ведь ВТБ — госбанк. Но мы то понимаем, что эффективная доля будет меньше 50%, если посчитать коэффициенты получается чуть менее 42%. К тому же и ВТБ, и Ростелеком стоят в очереди на приватизацию. В общем, ничего хорошего для акционеров Ростелекома при таких условиях я не вижу, а умные парни Ковальчук и Мордашов просто вложились в новую компанию, с гораздо более интересными перспективами. Просто бизнес, ничего личного!

Теперь по поводу ближайших перспектив. Первый выкуп акций Ростелекома уже состоялся, сейчас грядет еще один. 

! ВАЖНО!
Отсечка, которая будет учитываться для участников нового buy back 20.11.2013, цена обычки: 123.93руб., цена префов: 87.8руб. На этом мы можем увидеть небольшой вынос под новый год. Если у вас были акции на момент отсечки, рекомендую поучаствовать в выкупе, ибо других драйверов я пока не вижу. 

Казначейских акций уже 17.71%, будет еще больше, ибо это не последний выкуп, реорганизация завершена лишь частично, еще остались активы для присоединения. Я думал, что их будут гасить, что приведет к спекулятивному спросу на акции. Но после общения с Элвисом Марламовым я засомневался, он считает, что весь пакет казначеек будет продан на SPO, причем опять кому-то из «своих», поэтому ждать супер-цен смысла нет.

В общем смотреть отчетности теперь необязательно, считать коэффициенты или следить за корпоративными событиями тоже. Идет конкретный распил бизнеса в интересах нескольких человек. В теории можно написать гневных писем, что РТ-Мобайл должны были разделить между акционерами Ростелекома (выделение дочек с разделением долей между акционерами), после чего именно акционеры принимали бы решение по слиянию с Tele2 и вопрос доли можно было бы решить в пользу Ростелекома (ибо 45% — это нечто). Но смысла в этом нет.

Всем профитов, и будьте бдительны!
 

www.vedomosti.ru/tech/news/20059831/obedinennaya-kompaniya-rostelekoma-s-tele2-rossiya-k-2018-g#ixzz2nErtP4vh

Внесение активов «Ростелекома» в СП будет проходить в два этапа. Сначала в ООО «T2 рус холдинг» передадут пакеты акций ЗАО «АКОС» (Приморье), ЗАО «Волгоград-GSM», ЗАО «НСС» (Нижний Новгород), ЗАО «Енисейтелеком», ЗАО «Байкалвестком», ЗАО «БИТ» (Пермь), ЗАО «Скай линк» общей стоимостью 35 млрд руб. В «T2 рус холдинг» «Ростелеком» внесет недостроенные сети связи стоимостью 25 млрд руб., а также свой долг в 34 млрд руб. Компания переведет в ООО имущественный транш стоимостью 26 млрд руб. Первый этап сделки завершится до конца 2013 г., к этому времени экономическая доля оператора в «T2 рус холдинге» составит 26%, а голосующая — 45%. Оказывать услуги объединенная компания будет под брендом Tele2.

На втором этапе сделки «Ростелеком» внесет в СП свою 100%-ную «дочку» — ЗАО «РТ-мобайл» стоимостью 28 млрд руб. В нее предполагается выделить мобильную инфраструктуру. Также «Ростелеком» внесет лицензии LTE стоимостью 27 млрд руб. Общий объем активов передающихся активов составит 81 млрд руб., и экономическая доля оператора в СП будет 45%. По информации издания, эти расчеты приняты как финальные и сделаны на основе оценки банка Credit Suisse. Исходя из нее оценка имущественного взноса «Tele2 Россия» должна составить 99 млрд руб. для получения 55% в СП.

По альтернативной оценке, выполненной EY, активы «Ростелекома» оцениваются в 73 млрд руб., активы «Tele2 Россия» — в 93,6 млрд руб., а доли партнеров в СП должны распределиться в пропорции 44% на 56%.

В совет директоров объединенной компании войдут шесть представителей Tele2, которой достанется и пост председателя, четыре представителя «Ростелекома» и один независимый директор — Бруно Душарм, бывший глава уже несуществующего мобильного оператора TIW, владевшего активами в Восточной Европе. Участники СП будут ежегодно получать 50% его чистой прибыли пропорционально своим долям.

В течение трех лет Tele2 и «Ростелеком» не имеют права отчуждать свои доли в СП, кроме двух случаев. Для решения корпоративного конфликта один из участников может выкупить долю партнера при участии инвестбанкиров. Продать часть своих долей в СП стороны могут и в ходе IPO, которое должно состояться в течение трех лет, в размере не более 10% уставного капитала «Т2 рус холдинга». В ходе IPO «Ростелеком» имеет право увеличить свою долю до контрольной, но в этом случае обязуется не снижать ее в течение еще полутора лет.
avatar

Олег Ельцов

с нашими госами игры плохи…
я вот одного не понял — как так получилось, что цены выкупа стали ниже после прошлого байбэка, который закончился в сентябре?? контора получила прибыль, акций стало меньше, активов больше (присоединили связьинвести остальную фигню).
че за прикол??? биг 4 по заказу выставляет цены выкупа???
avatar

Johnny_22

насколько вообще законно выставлять разные цены для префов и обычки??
avatar

Johnny_22

Johnny_22, законно, тут вопрос оценки, есть же разные способы, по средней например. У гос-ва же не был преодолен какой-то барьер (35, 50 или 75), так что они могут любые ценники ставить
и акций не стало меньше, казначейки так и висят,17.71%

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW