🏠 Облигациям Самолёта может грозить реструктуризация?

Дмитрий Пьянов сегодня поделился мнением о будущем Самолёта:

Банки-кредиторы группы могут реализовать схему добанкротной санации застройщика — это обсуждается в рамках плана восстановления финансовой устойчивости компании.

Пьянов напомнил, что закон позволяет кредиторам, имеющим большинство требований, инициировать заключение комплексного соглашения о санации с участием других кредиторов. Поэтому в ВТБ полагают, что статья 31.1 закона №127-ФЗ будет применена в отношении группы.

😟В чём суть?

Новая статья 31.1 закона о банкротстве предусматривает механизм, при котором компания договаривается об изменении параметров кредитов с независимыми кредиторами, имеющими в сумме более 50% учитываемых денежных требований к ней.
После утверждения соглашения судом его условия стану обязательными и для кредиторов, которые документ не подписывали.

✈️Если под санацию попадёт головная компания ПАО «Самолёт», а не дочерние компании, которые используют проектное финансирование, исключений для владельцев облигаций в этой статье не предусмотрено.

❗️По нашим оценкам, на банки приходится более половины учитываемых денежных требований к ПАО «ГК Самолёт».

Таким образом, соглашение может быть заключено без участия владельцев облигаций, а после утверждения судом его условия могут стать обязательными для них независимо от того, поддерживают они его или нет.

⚠️Важная оговорка
По принятому закону статья 31.1 вступит в силу только 27 июля 2027 года.

Сейчас в Госдуме рассматривается законопроект № 5261-9, который предлагает запустить этот механизм раньше — с 1 января 2027 года.

Окончательного решения пока нет

💰 Наше мнение

Пока конкретные детали возможной санации не раскрыты, однако, судя по заявлениям ВТБ, работа над ней уже идёт. Мы не знаем, включат ли вообще облигации в будущее соглашение между банками и ПАО «ГК Самолёт». Если это всё же произойдёт, новые параметры выплат вряд ли порадуют инвесторов: соглашение может предусматривать перенос погашения облигаций и отсрочку купонных выплат.

Если законопроект примут и статья 31.1 начнёт работать с 1 января, наибольший риск сейчас для держателей выпуска БО-П13 (RU000A107RZ0).

Погасить этот выпуск предстоит уже в конце января 2027 года — при текущем объёме обращения речь идёт примерно о 16,8 млрд рублей.

#Самолёт #Облигации

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX