Бюджет обещает ВЭБу деньги до 2032-го — капиталом они могут стать уже в 2027-м

Бюджет обещает ВЭБу деньги до 2032-го — капиталом они могут стать уже в 2027-м. 26 октября правительство внесло в Думу закон о новом фонде для промышленности; в пересказах — 1,2 трлн рублей без нагрузки на бюджет. В самом тексте — соглашение, которое нельзя уменьшить, и право ВЭБа считать обещанное капиталом. Кто на самом деле решает и почему этих денег не видно в дефиците.

5 ноября — нефтегазовые доходы у Минфина и резюме ЦБ: строка документа в канале в день выхода — https://t.me/+KxXbmDvqyMMxY2Ri

Коллеги, 26 октября правительство внесло в Думу законопроект о закрытом фонде «Фонд развития промышленности». Бюджет обещает ВЭБу деньги до 2032-го — капиталом они могут стать уже в 2027-м. Пересказы повторили пояснительную записку — проекты на 1,2 трлн рублей «без увеличения прямого бюджетного участия»; что обещание нельзя уменьшить и что капиталом его можно считать раньше денег, я в них не нашёл.

Откроем документ. Часть пятая первой статьи: со дня подписания соглашения о субсидии «у ВЭБ. РФ возникает право требования к Российской Федерации на сумму предельного размера субсидии», и ВЭБ «вправе учитывать» эту сумму «в составе источников собственных средств (капитала)» — в размере, согласованном с ЦБ. Капитал — то, под что банк развития занимает и раздаёт в долг. Появляется он в день подписи. Деньги — потом.

Деньги эти — из старых займов. Кредиты, которые фонд развития промышленности раздал заводам, переходят в новый фонд, а деньги по ним идут в бюджет и оттуда — ВЭБу на паи. Сложите график из обоснования к закону — около 450 млрд, и это график «минимально гарантированных объемов». Бюджет получает и в том же объёме отдаёт, дефицит не меняется. Без нагрузки — честно. Без обязательства — нет.

Уменьшить это обещание государство не сможет. Часть четвёртая: соглашение заключают на срок дольше бюджетных лимитов, и «Одностороннее изменение, в том числе уменьшение предельного размера субсидии, или прекращение действия соглашения не допускается». Дума будет каждый год принимать бюджет, но эту строку не урежет. Расписка без права отзыва.

Что за этим стоит. Правительству нужно больше денег промышленности, Минфину — бюджет, который ЦБ назвал «немного консервативнее» летних предпосылок (№ 30). Расписка в капитале устраивает обоих: проекты финансируются сразу, в законе о бюджете ничего не растёт. Не вернут заводы по графику — разница станет вопросом к бюджету.

Так уже было в 2014-м: закон разрешил докапитализировать банки не деньгами, а облигациями федерального займа. Их вносили в Агентство по страхованию вкладов, а оно размещало их в субординированные займы и привилегированные акции банков. Капитал появился из бумаги государства. Отличие: та расписка была облигацией и стояла в госдолге, нынешняя — соглашение, которого нет ни в долге, ни в дефиците.

Где ломается. Текст ко второму чтению: если из части четвёртой уйдёт запрет уменьшать соглашение или учёт в капитале ограничат полученными деньгами, это обычная субсидия по мере поступления, и я прочитал закон неверно. Закон вступает в силу 1 января — ответ до конца года. Чего я не знаю: какой предельный размер впишут в соглашение и сколько из него ЦБ признает капиталом.

Суть: сколько из расписки станет капиталом, решает не Дума и не Минфин, а ЦБ. По опыту, обещания, которые нельзя уменьшить, исполняют первыми: когда денег мало, режут то, что резать можно. Моё ожидание: закон примут до 31 декабря, если не сдвинут вступление в силу, и обе фразы — о запрете и о капитале — переживут второе чтение без правок. В № 25 я писал о двух линейках бюджета — закона и ЦБ. Шаг дальше: эти деньги не видит ни одна — в бюджете они доход и тот же расход, а займы под новый капитал лягут на баланс ВЭБа.

Для вашего кошелька: на вклад, ипотеку и курс закон не влияет. Влияет на свободу бюджета: обещанное ВЭБу до 2032-го государство в одиночку не урежет — если денег не хватит, урежут другое. Первое чтение сверю по карточке законопроекта; тронут эти две фразы — строка в канале в тот же день.

Обещание ВЭБу урезать нельзя, поэтому главный вопрос — хватит ли денег на остальное. Первой это покажет касса: 5 ноября Минфин выложит нефтегазовые доходы за октябрь, в тот же день Банк России — резюме обсуждения ставки с путём дефицита, на который он смотрел 23 октября. Оценка исполнения бюджета за десять месяцев выйдет около 10 ноября. В канале в день выхода — одна цифра и строка документа: https://t.me/+KxXbmDvqyMMxY2Ri

Материал носит информационно-аналитический характер, отражает личное мнение автора и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, предложением или призывом совершать сделки с какими-либо активами. Автор не является инвестиционным советником в смысле Федерального закона № 39-ФЗ. Решения вы принимаете самостоятельно и несёте за них ответственность. Все данные — из открытых источников на дату публикации.

Казначей. Оригинал и все выпуски — на Sponsr, открытые читаются без регистрации: https://sponsr.ru/coldcalc/191251/