Рублевое кредитование в России умеренно растет

22 октября 2026, 15:14
|
spydell

Рублевый кредит населению в сентябре вырос всего на 19.5 млрд руб (+0.05%) – худший сентябрь как минимум с 2015 года, после устранения сезонности портфель сократился на 43 млрд, тогда как кредит нефинансовым организациям прибавил 717 млрд (+0.88%).

▪️ Корпоративный кредит: выше нормы, но не бум

Сентябрьские 0.88% по НФО в 2.8 раза выше нормы сентября 2017–2019 (0.32%), но заметно ниже 2.1–2.4% в сентябрях 2023–2024. За июль–сентябрь кредит компаниям вырос на 4.9% против 2.0% в норме, за 9м26 – на 9.6% против 6.3%.

За год рублевый кредит НФО прибавил 15.6%, в реальном выражении – 8.7%. Это при росте ВВП на 0.6% за 1П26 и падении инвестиций в основной капитал на 9.9%.

Кредит растет быстрее экономики на фоне сокращения инвестиций – это кредит не на расширение, а на удержание. По моей оценке, значительная часть идет на оборотный капитал, рефинансирование и обслуживание долга: у бизнеса рекордный разрыв издержек и цен (33.8п в июне), а 67.8% корпоративного долга – под плавающую ставку.

Из 11.9% годового прироста долга ЮЛ и ИП по август 3.94 п.п дала недвижимость – треть роста. Дальше химия (+30% за год), торговля (+16%), машиностроение (+78%) и добыча (+18%), а «прочие виды деятельности» сокращаются (−7%).

Компании обеспечили 83% прироста рублевого кредита за 9м26 против 54% в среднем за 2017–2019. Доля населения в портфеле сжалась до 30.6% против 38.0% в конце 2021, корпоративный кредит в 2.27 раза больше розничного против 1.63 раза тогда.

▪️ Население: потребкредит сжимается второй год

Потребительские ссуды в сентябре сократились на 113 млрд (−0.84%, с исключением сезонности −0.95%). С пика сентября 2024 (15.73 трлн) портфель потерял 14.8%, отрицательными были 17 месяцев из 24.

Ипотека прибавила 86 млрд (+0.38%, с исключением сезонности +0.19%) и дала 75% прироста розничного кредита без процентов за 9м26, потребкредиты – 1.1%. В реальном выражении розничный портфель за год сократился на 0.7%.

Автокредиты за год выросли на 11.2%, но за последние 3м с исключением сезонности снижаются темпом 3.0% в годовом выражении – импульс 2025 года исчерпан.

Сжатие частично рукотворное. Объем потребкредитов, проданных специализированным обществам, в августе вырос на 167 млрд, до 1.01 трлн – максимум с начала публикации в конце 2024. Сам портфель в августе прибавил лишь 12 млрд, с учетом проданных долгов – 179 млрд, т.е. банки активно чистят балансы от плохих кредитов.

▪️ Фазы: цикл развернулся вверх, но узко

Я разложил рублевый кредит на 23 сегмента – отрасли, виды розничных кредитов и финансовые организации – и разметил фазы по реальному росту: темп за 6м против коридора стагнации ±3 п.п и подтверждение за 12м, причем с взвешиванием по объему кредитного портфеля.

В фазах роста и разворота вверх сейчас 32% портфеля против 20% год назад и 76% в августе 2024. 38.5% стагнирует (ипотека, автокредиты), 21.5% сокращается: потребкредиты, «прочие» отрасли, металлургия.

На матрице видно, что 2026 – не повтор 2023–2024, когда почти вся картина была в фазе роста. Из 18 сегментов в росте 8, в сползании и сокращении – 6. Рост держат недвижимость, химия, добыча, строительство, энергетика и машиностроение (+104% за 6м в годовом выражении), а нефтепереработка и прочая обработка за год ушли из роста в сползание, металлургия – в сокращение.

Население давно выпало из восходящего кредитного цикла: ипотека и автокредиты стагнируют, потребкредиты в сокращении с начала 2025 года без единого просвета.

▪️ Качество: просрочка растет там, где кредит сжимается

Доля просрочки в рублевом долге ЮЛ и ИП – 3.92% против минимума 3.62% в декабре 2025, сама просрочка за год выросла на 15.9%, до 3.19 трлн. У торговли – 7.69% против 6.52% годом ранее, у металлургии – 2.31% против 1.60%, просрочка нефтепереработки выросла с 36 до 91 млрд руб. Крупнейшие заемщики пока держатся: недвижимость – 3.11% против 3.13%, строительство – 5.03% против 5.32%.

У населения хуже. Просрочка по кредитам без ипотеки – 9.71%, максимум в доступном ряду с 2019 года, по ипотеке – 1.21%, максимум с 2017 года и в 3.7 раза выше минимума декабря 2023. Это при сжимающемся портфеле и продаже плохих долгов, т.е. реальное ухудшение глубже отчетного.

Под плавающую ставку выдано 67.8% долга ЮЛ и ИП против 41.6% в конце 2021 и 29.1% в начале 2019, к ключевой привязано 61.5%. По собственным расчетам, каждый 1 п.п ключевой ставки – это около 0.57 трлн руб процентов в год только по этой части долга.

Льготный кредит уже не опора: 5.8% рублевого долга компаний против 14.5% в июле 2022. Облигации растут быстрее кредитов (+24.2% против +15.3% за год), но их доля в долге НФО – 15.2% против 18.4% в конце 2021.