Новости рынков | Облигационный рынок вырос на 93% с 2023 года, до ₽31,7 трлн, но стал неоднородным — Глеб Шевеленков, директор рынка облигаций Мосбиржи в интервью для "Эксперт РА"

Рост рынка: с начала 2023 года объем корпоративного долга вырос на 93% — до ₽31,7 трлн. За 9 месяцев 2026 года размещено корпоративных облигаций на ₽7,16 трлн (+20,4% г/г). Доля корпоративных заимствований в первичном рынке — 64% (годом ранее 53%).

Неоднородность: объемы размещений в категориях AAA–AA выросли на 43%, в диапазоне AA-–A- сократились на 18%. Среднедневной объем вторичных торгов — ₽36 млрд (+44%), но ликвидность сконцентрирована в крупных выпусках; в бумагах нижних эшелонов широкие спреды.

Ставка и доходности: ЦБ сохранил ставку на уровне 14%, но доходность 10-летних ОФЗ достигла ~16,9% (выше пика октября 2024 года). RGBI около месяца в диапазоне 110,5–111,5 п. Рынок закладывает более жесткую ДКП.

Рефинансирование: в III–IV кварталах предстоит погасить около ₽2,4 трлн (годом ранее — ₽1 трлн), что создает дополнительное давление.

Сбережения и переток: объем средств физлиц в банках приближается к ₽70 трлн. За 12 месяцев вложения физлиц в облигации составили ₽2,11 трлн (+14% г/г). Инвестор движется «по лестнице»: от депозитов к ОФЗ и первому эшелону, затем к флоатерам и ВДО, и лишь потом к акциям. Фонды денежного рынка — промежуточное звено (более 3 млн инвесторов, СЧА ₽2 трлн).

Популярные инструменты: частные инвесторы предпочитают фиксированный купон (59%) против плавающего (41%). Институционалы: 67% — фиксированный купон, 33% — флоатеры. За 9 месяцев выпущено флоатеров на ₽3,8 трлн (47% корпоративного привлечения, +94% г/г).

МСП: к середине 2026 года компании МСП разместили свыше 250 выпусков и привлекли более ₽100 млрд (из них >₽10 млрд в 1-м полугодии 2026 года).

Новые инструменты: партнерские облигации, параллельные размещения в рублях и юанях, валютные выпуски, линкеры к RUONIA, долговые ЦФА. Валютные размещения за 9 месяцев сократились почти на 70% — инструмент должен соответствовать валютной структуре выручки, а не создавать новый риск.

Секьюритизация: за 9 месяцев размещено неипотечной секьюритизации почти на ₽600 млрд (+53% г/г), или 8,3% корпоративного сегмента. Проблемы: ограниченная база покупателей, низкая ликвидность вторичного рынка, дефицит институциональных инвесторов. Маркет-мейкеры обслуживают лишь 29 из 74 выпусков.

Инфраструктура биржи: букбилдер (почти 100% книг в рыночных размещениях), развитие методик расчета доходности, дюрации и z-спреда (с конца 2025 года — z-спред к кривой RUONIA), синхронизация торгового дня (с 14 сентября основная сессия с 09:00, длится 10 часов; доля допсессий ~8% вторичных торгов).

Доверие инвесторов: медианное число инвесторов в книге корпоративного размещения снизилось с 22 до 16, доля 10 крупнейших покупателей выросла с 57% до 68%. Совокупный спрос в III квартале превышал финальный объем выпусков лишь на 11% (годом ранее — на 90%). Запущены скринер облигаций и продукт «ФинМаяк» (рейтинг ПИФов).

Прогноз на 2-3 года: более высокая и волатильная стоимость денег (план ОФЗ на IV квартал — ₽2,45 трлн, план III квартала выполнен на 83%); более жесткая дифференциация эмитентов; расширение доступа и рост розничного участия (торги в выходные, утренние сессии, движение к рынку 24/7).