Три вопроса инвестора

Успешные инвестиции строятся на понимании собственной стратегии и ответе на три вопроса: ради чего покупаю, что должно произойти для роста и когда я пойму, что ошибся. Автор с 12-летним опытом без убытков разбирает три способа заработка на акциях — дивиденды, недооценённость и быстрый рост — и показывает, почему копирование чужих покупок без своей логики почти гарантированно ведёт к потере денег.

Три способа заработка на акциях

Автор выделяет три принцпиально разных подхода. Первый — дивиденды: инвестор получает регулярные выплаты и надеется на рост цены. Второй — недооценённость: покупка компании, чья рыночная цена ниже её реальной стоимости, в расчёте на переоценку. Третий — быстрый рост: ставка на компании, которые быстро наращивают бизнес и, как следствие, капитализацию.


Схема понятия недооценённости акции по отношению к реальной стоимости · Артем Тузов, 1:21

Главный вопрос перед сделкой

Перед любой покупкой надо ответить не «что купить», а «ради чего я это покупаю». Если копировать чужую сделку, не понимая мотива автора, ожидания и реальность почти гарантированно разойдутся.

Пример Центрального телеграфа

Артём Тузов купил акции Центрального телеграфа под идею продажи активов. Целый год бумага была в -40% от цены покупки, но он держал — идея оставалась в силе, условие её отмены не наступло. Позже акция выросла до +70%. Чёткое понимание, ради чего совершена сделка, помогло не выйти в убтыток раньше времени.


Пример идеи покупки акций Центрального телеграфа · Артем Тузов, 2:35

Причины падения

Ставка или бизнес: Внешне падение акции из-за роста ключевой ставки и падение из-за проблем в компании выглядят одниаково, но последствия пртивоположные. Ключевая ставка определяет дисконтирование: чем она выше, тем дешевле стоит будущая прибыль сегодня. При снижении ставки акция, упавшая из-за неё, может переоцениться вверх; бумага, падавшая из-за внутренних проблем, — нет.

Дивидендная стратегия и TSR

Ключевые параметры дивидендной акции — текущая дивидендная доходность и темп роста дивидендов; вместе они дают Total Shareholder Return (TSR). Автор приводит условный пример: покупка за 1 000 руб., дивиденд 100 руб. в первый год, во второй год дивиденд вырос до 140 руб., а цена — до 1 400 руб. Итоговая доходность за два года составила 54%. Однако, если ключевая ставка останется на уровне 14%, совсем не факт, что цена вырастет, даже при увеличении дивидендов.

Недооценённые акции и поиск триггера

В каждой недооценённой акции надо искать триггер для переоценки — событие, которое заставит рынок заметить реальную стоимость. Если инвестор не видит такого триггера, он не понимает смысла инвестиции. Миноритарный акционер, в отличие от Бенджамина Грэма, не может сам инициировать переоценку или ликвидацию, поэтому триггер должен быть внешним. Акции второго-третьего эшелона, которые часто бывают сильнее недооценены, малоликвидны: их легко купить, но трудно продать.

Быстрорастущие компании и премия

Цена быстрорастущих компаний уже включает ожидания будущего роста. При малейшем замедлении темпов, даже если бизнес продолжает расти, акция резко падает — рынок пересматривает встроенную премию. Главный вопрос здесь: за счёт чего компания растёт? Новый рынок или временная аномалия, которая исчезнет с кризисом?

Риски дивидендной стратегии

Дивиденды — не обязательство, а решение совета директоров, которое может быть заблокировано мажоритарием. Поэтому дивидендный портфель нельзя собирать из одной отрасли, даже если там платили 5–15 лет подряд. При отмене выплат в одном секторе диверсификация снизит доходность, но не обнулит её; концентрация приведёт к полной проблеме.

Правила входа и выхода

Стратегия «купить на минимуме» почти никогда не срабатывает: в реальный кризис у людей обычно нет свободных денег, и попытки угадать дно проваливаются. Работает постепенный вход частями — это снижает психологическое давление. При росте и бизнеса, и цены прибыль фиксируют также частями, высвободившиеся деньги направляют в защитные активы (валюту, золото). Готовый список акций от блогера может не подойти лично вам, потому что чужая сделка отражает чужую логику и риск-профиль.

Три вопроса как система

Артём Тузов предлагает неизменную систему из трёх вопросов: 1) ради чего я покупаю эту акцию? 2) что должно произойти, чтобы акция выросла? 3) как я пойму, если был не прав? Именно эта система, а не конкретные названия, будет работать через год и через 5 лет. Сам автор инвестирует 12 лет и не имел ни одного убыточного года; в 2022 при падении рынка на 70% он закрыл год с +1%.

Мнение Slavik Capital
В дивидендном примере Тузова доходность занижена: выплаты первого года тоже входят в общий результат.
1. 54% за два года не сходятся с примером Тузова: в расчёт вошли рост цены и второй дивиденд, а первый пропущен. Чтобы посчитать доходность за весь срок, нужно сложить все полученные выплаты.
2. Снижение ставки действительно может поддержать акции. Восстановление цены вероятнее, если прибыль компании не ухудшается: падение из-за ставки может совпасть с проблемами самого бизнеса.
3. Событие, которое может привести к переоценке дешёвых акций, — полезный ориентир у Тузова. При этом продажа активов ещё не обещает выгоды акционерам: если деньги пойдут на долги, ожидания выплат могут не оправдаться.
Не является инвестиционной рекомендацией.

Источник: ролик канала Артем Тузов
Больше разборов — в канале @slavik_capital