Совкомфлот: возвращение к дивидендам на фоне фрахтового бума

⚓️ Крупнейшая судоходная компания России отчиталась за первое полугодие 2026 года. Выручка подскочила на 66% до 1,026 млрд долларов, EBITDA выросла вдвое до 547 млн, а скорректированная чистая прибыль взлетела в 14 раз до 266 млн долларов. Разбор отчётности и её ключевых деталей мы публикуем в Telegram-канале.

📈 Такой рывок обеспечили высокие ставки фрахта, повышенный спрос на танкерные перевозки и стабильные доходы от расширяющегося портфеля долгосрочных соглашений. Опережающий рост выручки над расходами дал мощный операционный рычаг. Ключевой показатель эффективности — выручка на основе тайм-чартерного эквивалента — вырос на 61% до 809 млн долларов, обеспечив высокую маржинальность. Прибыль от эксплуатации судов прибавила 90% до 345 млн, рентабельность EBITDA поднялась с 53% до 68%. Эксплуатационные расходы выросли на 15% до 225 млн, административные — на 35% до 65 млн долларов.

⚠️ Обратная сторона роста — увеличение долга. Чистый долг подскочил на 89% до 678 млн долларов (примерно 57,9 млрд рублей). Причина — масштабные инвестиции в расширение флота: капитальные затраты выросли с 35 до 612 млн долларов, а общий долг прибавил 6% до 2 млрд долларов.

💼 Дивиденды вернулись вопреки ожиданиям. Несмотря на чистый убыток по итогам 2025 года в размере 648 млн долларов, совет директоров рекомендовал выплаты из накопленной нераспределённой прибыли прошлых лет. Дивиденд за 2025 год составил 4,87 рубля на акцию (6,9% доходности на момент отсечки). С учётом сохраняющейся благоприятной конъюнктуры выплаты по итогам 2026 года выглядят вполне реальными: за первое полугодие компания заработала около 4,24 рубля на акцию (5,3% доходности). Если второе полугодие окажется не хуже, итоговая выплата может составить не менее 8,48 рубля (10,6% доходности). Следить за дивидендными решениями и обновлениями удобно в нашем Telegram-канале.

💡 Итог: с момента последнего обзора в декабре 2025 года акции компании остались примерно на том же уровне — около 80 рублей. Но инвестиционный кейс за это время существенно улучшился. Обострение геополитической ситуации на Ближнем Востоке спровоцировало дефицит доступного танкерного флота и рост ставок фрахта примерно вдвое. Время нахождения судов в пути увеличилось, что вывело из мирового оборота значительную часть эффективной вместимости. Стоимость свободных судов резко выросла, что сыграло на руку Совкомфлоту. Компания параллельно вводила в эксплуатацию новый флот и возвращала в работу ранее простаивавшие из-за санкций суда, адаптированные под новые логистические цепочки. В результате — возврат к дивидендам, сильные результаты за полугодие и хорошие шансы на сильное второе полугодие. Однако риски сохраняются: компания сильно зависит от волатильности ставок фрахта, наращивает инвестиции и несёт существенные геополитические риски — потенциальные задержания, аресты или иные ограничения в отношении судов под давлением западных регуляторов. При прочих равных справедливая цена оценивается в 100 рублей за акцию, что предполагает около 25% апсайда от текущих уровней.