DCA для портфеля: почему я не покупаю все активы поровну каждый месяц

DCA обычно объясняют просто: регулярно вкладывайте одну и ту же сумму, не пытайтесь угадать лучшую точку входа и со временем получите среднюю цену покупки.

Для одного индексного фонда этого объяснения может быть достаточно.

Но что делать, если в портфеле десять активов, у каждого своя целевая доля, а котировки движутся по-разному?

Можно каждый месяц делить пополнение между всеми позициями поровну. Только тогда возникает странная ситуация: актив уже сильно превышает свою цель, но я продолжаю покупать его наравне с тем, которого в портфеле явно не хватает.

Поэтому мой вариант DCA выглядит иначе. Я регулярно вношу деньги, но распределяю их не поровну, а в соответствии с текущими отклонениями от стратегии.

Dollar-cost averaging снижает зависимость от одной даты входа.

Я не пытаюсь каждый месяц решить, достаточно ли рынок уже упал, не слишком ли дорого покупать сейчас и не лучше ли подождать еще неделю. Деньги поступили — часть инвестиционного плана выполняется.

Но сама регулярность ничего не говорит о составе покупки.

Если один актив занимает 20% портфеля при цели 10%, а другой — 5% при цели 15%, одинаковая покупка обоих не исправляет структуру. Она лишь немного увеличивает весь портфель, сохраняя уже существующее отклонение.

Строго говоря, мой подход сочетает два механизма:

• DCA определяет регулярность внесения денег;
• ребалансировка через пополнения определяет, куда именно эти деньги направить.

При этом я стараюсь ничего не продавать без необходимости. Новые деньги сначала работают на восстановление целевых долей.

Допустим, портфель стоит 1 млн рублей и состоит из четырех частей:

• актив А — 450 тыс. рублей;
• актив Б — 250 тыс. рублей;
• актив В — 200 тыс. рублей;
• ликвидный резерв — 100 тыс. рублей.

Целевые доли:

• актив А — 40%;
• актив Б — 30%;
• актив В — 20%;
• ликвидный резерв — 10%.

Я вношу еще 100 тыс. рублей. Теперь общая стоимость портфеля составляет 1,1 млн.

Целевые суммы после пополнения:

• актив А — 440 тыс. рублей;
• актив Б — 330 тыс. рублей;
• актив В — 220 тыс. рублей;
• ликвидный резерв — 110 тыс. рублей.

Актив А уже превышает новую цель на 10 тыс. рублей. Покупать его только потому, что наступил очередной месяц, я не буду.

Активу Б не хватает 80 тыс. рублей, активу В — 20 тыс. рублей. После сохранения целевого резерва на покупки можно направить 90 тыс. рублей.

Эти деньги распределяются между недовешенными позициями, а затем суммы корректируются с учетом лотов и фактических цен.

Дата пополнения остается регулярной. Но состав покупки меняется вместе с портфелем.

У регулярных покупок есть опасная сторона. Простое правило легко соблюдать даже тогда, когда исходная инвестиционная идея уже разрушена.

Цена падает, средняя стоимость позиции уменьшается, а инвестор продолжает покупать только потому, что так написано в его плане.

Для меня целевая доля не является обязательством докупать компанию при любых обстоятельствах.

Сначала я проверяю:

• сохраняется ли долгосрочная востребованность продукта;
• не ухудшились ли операционные показатели;
• остается ли долг управляемым;
• не изменилась ли экономика бизнеса;
• готов ли я купить эту бумагу сегодня, если бы раньше ею не владел.

Если инвестиционная гипотеза разрушена, сначала меняется стратегия. И только после этого рассчитываются новые покупки.

DCA снижает риск неудачной точки входа, но не защищает от покупки плохого актива.

Я также разделяю регулярные пополнения из будущего дохода и ситуацию, когда вся сумма уже находится на руках.

Если деньги поступают из зарплаты каждый месяц, DCA возникает естественно: я не могу инвестировать сегодня то, что заработаю только через полгода.

Если же крупная сумма уже доступна, растягивание ее на двенадцать месяцев означает сознательное удержание части капитала вне рынка.

Это может уменьшить психологический риск неудачно войти всей суммой перед просадкой. Но на растущем рынке часть денег будет ждать и отставать.

Поэтому такую схему я воспринимаю уже не как безусловно правильный DCA, а как отдельное решение о темпе входа и допустимом риске.

Иногда новая сумма слишком мала относительно портфеля.

Допустим, один актив вырос и занимает 30% при цели 15%. Ежемесячное пополнение составляет только 1% капитала.

Даже если несколько месяцев покупать исключительно другие позиции, восстановление структуры займет много времени.

Тогда остается три варианта:

• временно принять отклонение;
• увеличить будущие пополнения;
• продать часть перевешенного актива.

DCA через недовесы хорошо работает на стадии активного накопления, когда новые взносы заметны относительно размера портфеля. Чем крупнее становится капитал, тем слабее каждое отдельное пополнение меняет его структуру.

Именно ежемесячный ручной расчет был одной из причин, по которой я начал делать Rebalio.

Когда счетов несколько, перед каждой покупкой нужно собрать позиции, пересчитать общую стоимость, определить новые целевые суммы, найти недовесы, учесть кэш каждого брокера и округлить покупки по лотам.

В Rebalio можно задать целевые доли и включить режим без продаж. После поступления денег сервис пересчитывает структуру всего портфеля и подготавливает план покупки недовешенных активов.

Во второй версии можно создать правило на поступление ликвидности или проверку по расписанию. Когда условие выполняется, Rebalio синхронизирует счета и формирует план с учетом доступных денег, лотов и установленных ограничений.

Решение о составе стратегии сервис не принимает. Пользователь сам выбирает активы, задает доли, просматривает расчет и подтверждает действия.

Для меня в этом и состоит полезная автоматизация DCA: не передать программе право выбирать инвестиции, а убрать повторяющуюся арифметику.

DCA для портфеля — это не обязательно покупка каждого актива на одинаковую сумму в одну и ту же дату.

В моем подходе постоянными остаются:

• регулярность пополнений;
• целевая структура;
• ограничения по риску;
• отказ от попытки угадать идеальную точку.

А суммы отдельных покупок меняются в зависимости от того, какие позиции отклонились от стратегии.

Так регулярное пополнение одновременно выполняет две задачи: постепенно увеличивает капитал и возвращает портфель к выбранным пропорциям без лишних продаж.

Как вы распределяете регулярное пополнение: покупаете все активы поровну или направляете деньги только в недовешенные позиции?

Не ИИР.