📉 IPO в России: редкие истории роста на фоне системного падения

Рынок первичных размещений переживает затяжную проверку на прочность.
По данным инвестиционного банка «Синара», только каждая четвёртая компания из вышедших на биржу с 2024 года торгуется выше цены размещения.
Ещё в мае таких было 37%. Среднее падение котировок после IPO достигло 30% против 22% весной.

🪞Индекс IPO как зеркало проблем
Индекс Мосбиржи IPO, отслеживающий бумаги недавних эмитентов, с момента запуска в апреле 2024 года потерял более 55%.
Основной индекс Мосбиржи за тот же период снизился на 36%.
С начала 2026 года индекс IPO в минусе примерно на 15%. С ноября 2021 года разрыв между индексом IPO и индексом Мосбиржи полной доходности составляет около 24 процентных пунктов.
Причина не только в слабости отдельных эмитентов, но и в структуре самого индекса: небольшое число бумаг, переменный состав и отсутствие устойчивого роста у значительной части новичков.

📊 Лидеры и аутсайдеры
Среди редких историй успеха выделяются АПРИ $APRI с ростом около 65% от цены размещения и ⛏ЮГК $UGLD с приростом порядка 30%.
Также в плюсе остаются B2B-РТС $BTBR и 🏠Дом.РФ $DOMRF.

Но большинство эмитентов глубоко в минусе.

⛽️ЕвроТранс $EUTR потерял более 80% стоимости.

🛴Whoosh $WUSH, 💰JetLend $JETL, 🚗CarMoney $CARM и 🧬Ива $IVAT — от 40% до 80%.

📱МТС Банк $MBNK, 💵Займер $ZAYM, 🚗Европлан $LEAS, 🏦Совкомбанк $SVCB и 📲Диасофт $DIAS также торгуются существенно ниже цен размещения.

📌 Пик негативной динамики приходится на 28-36 месяцев после IPO. Именно тогда ажиотаж размещения исчерпывается, а бизнес проходит проверку фундаментальными показателями.

⚠️ Почему так происходит
Снижение ключевой ставки с 16% до 14% с начала 2026 года не дало ожидаемого эффекта.
Смягчение денежно-кредитной политики замедлилось, что не улучшило оценки новых эмитентов.
Высокая стоимость денег делает будущие прибыли менее ценными, а инвесторы смещаются в сторону зрелых компаний с дивидендами.
На Мосбирже в этом году прошло всего два первичных размещения: Инкаб Холдинг $INCB в июне иB2B-РТС $BTBR в апреле. Низкая активность — следствие осторожности и эмитентов, и инвесторов.
📌 Смягчение ставки не стало панацеей. Рынок ждёт понятных и устойчивых бизнес-моделей, а не надежд на снижение ставок.

📋 Итог
Российский рынок IPO переживает период переоценки. Разрыв между ожиданиями на размещении и реальными результатами оказался слишком велик. Инвесторы стали избирательнее, эмитенты — осторожнее. Для участников это сигнал: первичные размещения требуют не веры в историю роста, а трезвой оценки бизнеса и адекватной цены.

💬 Считаете ли вы текущий спад IPO временным явлением или структурным сдвигом? Готовы ли участвовать в новых размещениях при текущих оценках? Делитесь мнением в комментариях.
 
✔️ R.V. Investment. Подписаться