МТС заработала почти в десять раз больше. Что там с башнями, долгами и деньгами?

МТС за первое полугодие 2026 года показала 74 млрд рублей прибыли, приходящейся на акционеров, против 7,7 млрд годом ранее. Почти десятикратный рост. Правда, в результат попали 53,3 млрд прибыли до налогообложения от продажи доли в башенном бизнесе. Поэтому умножать полугодовую прибыль на два и радоваться будущему годовому результату я бы не спешил.

Сам бизнес тоже подрос. Выручка увеличилась на 11,8%, до 414,7 млрд рублей, OIBDA — операционная прибыль до амортизации — на 17,1%, до 159,3 млрд. Коммерческие и административные расходы прибавили только 6,5%. Операционная прибыль после амортизации выросла с 71,3 до 89,2 млрд, а финансовые расходы снизились с 74,2 до 67,5 млрд рублей. Последние всё ещё съедают значительную часть заработанного, но хотя бы стали меньше.

Во втором квартале выручка от услуг связи выросла на 12,2%, рекламного бизнеса — на 16%, внешняя выручка ИТ-направления MWS — на 18%. У финтеха выручка, наоборот, снизилась на 6,1%. Ожидаемые кредитные убытки всей группы за полугодие выросли с 12,7 до 19,7 млрд рублей, примерно на 55%. Это расход на оценённый риск невозврата финансовых активов, который уже уменьшил прибыль.

Теперь про башни. В июне МТС продала 49,9% «Башенной инфраструктурной компании» фонду «Инвестиции 18» под управлением УК «Доверительная» за 21,7 млрд рублей. У БИК более 24,7 тысячи антенно-мачтовых сооружений. Оставшиеся 50,1% сохранились у МТС, но решения по основной деятельности теперь принимаются совместно с покупателем. Поэтому БИК перестали целиком включать в отчётность группы вместе с её активами и обязательствами. Объявленные 125 млрд рублей — оценка всего башенного бизнеса с учётом долга. Покупатель столько не заносил.

Прибыль от сделки получилась больше цены проданной доли из-за правил учёта утраты контроля, в том числе переоценки оставшегося участия МТС, которая дала около 19 млрд рублей. При этом на 30 июня деньги за долю ещё не поступили и числились задолженностью покупателя. На августовском звонке компания сообщила, что оплату уже получила. То есть прибыль учли во втором квартале, а деньги поступили в третьем.

Если из 86,2 млрд рублей прибыли до налогообложения убрать 53,3 млрд от продажи, останется около 33 млрд против 10,2 млрд годом ранее. Это грубый расчёт без остальных корректировок и пересчёта налогов, но улучшение заметно даже без башенной сделки.

Пользоваться башнями МТС продолжит. В отчётности признали семилетнюю аренду с обязательством на 65,6 млрд рублей — приведённой стоимостью будущих платежей. Общие обязательства группы по аренде выросли с 114,9 до 172,2 млрд. Поэтому вывод банковского долга БИК не означает исчезновения расходов на инфраструктуру.

Кроме того, предусмотрены взаимные опционы, включая возможность обратного выкупа доли и принятия МТС обязательств БИК по кредитной линии с лимитом до 86 млрд рублей при определённых событиях. Текущей обязанности выкупать долю эти условия не создают, но финансовые отношения с БИК продажей не заканчиваются.

И весь эффект сделки пока не попал в показатели долга. По пояснениям финансового директора, во втором квартале вывели около 40 млрд рублей. Оставшуюся часть, связанную с внутренним финансированием БИК со стороны МТС, планировали заменить внешним кредитом в третьем квартале. Поэтому следующий отчёт получит и деньги за долю, и дополнительный эффект по долгу от той же операции.

Со свободными деньгами пока скромнее. Свободный денежный поток без банка составил минус 2,8 млрд рублей против минус 16,6 млрд годом ранее. Улучшение есть, но положительного остатка пока нет. Банк здесь исключён, чтобы движение его кредитов и депозитов не смешивалось с остальным бизнесом. Капитальные затраты выросли на 21,6%, до 75,9 млрд рублей. Менеджмент снова отдаёт приоритет телекому и инфраструктуре, а годовые инвестиции ожидает примерно на уровне 2024 года или немного выше. Например, в новые самокаты «Юрента» после прошлогоднего расширения парка сейчас практически не вкладываются.

Чистый долг по методике МТС вырос с 458,3 до 474,1 млрд рублей с начала года. Отношение к годовой OIBDA осталось около 1,6, однако обязательства по аренде в этот расчёт не входят. После продажи башен это особенно важно учитывать. При этом доступ к банковскому финансированию сохраняется. В июне МТС подписала с шестью банками договор пятилетнего кредита на 40 млрд рублей с возможностью увеличения лимита до 70 млрд. Деньги на текущую деятельность и инвестиции привлекать получается, хотя обслуживать новый кредит тоже придётся.

В примечаниях нашлась и «Система». Финансовые вложения непосредственно в АФК выросли с 39,4 до 89,8 млрд рублей. Но аналогичные вложения в её дочерние компании сократились, а общая сумма по этим статьям уменьшилась со 107,4 до 99,5 млрд. Поэтому по росту одной строки объявлять о дополнительной передаче группе АФК 50 млрд было бы неправильно.

За 2025 год МТС объявила 35 рублей дивидендов на акцию, всего около 69,9 млрд рублей, и завершила выплату в августе. Сравнивать годовые дивиденды только с денежным потоком полугодия некорректно, но считать нынешние 74 млрд прибыли свободными деньгами для следующего распределения тоже не стоит.

Уже после отчёта, 16 сентября, компания объявила новую политику на 2027–2028 годы. На возврат капитала акционерам предусмотрено до 20% годовой OIBDA, причём 70% этой суммы должны идти на дивиденды, остальные 30% — на выкуп акций. Минимальный целевой объём возврата составляет 70 млрд рублей в год. При такой сумме получится 49 млрд дивидендов и 21 млрд выкупа. Это параметры политики, конкретные выплаты ещё предстоит объявить.

По работе бизнеса я бы оценил отчёт положительно. Выручка и операционная прибыль растут, финансовые расходы снизились. Но рассчитывать на увеличение дивидендов из-за почти десятикратного роста чистой прибыли оснований не вижу. При выросших инвестициях свободный денежный поток без банка пока отрицательный. В следующем отчёте появятся дополнительные результаты башенной сделки, однако для оценки дальнейших выплат важнее, сколько денег МТС будет зарабатывать уже без таких продаж.