Покупка акций «под дивиденд» почти всегда проигрывает. Осенние отсечки, часть 1.

Сначала математика, потом компании.

Считаем так. Купили до отсечки: заплатили цену P, получили дивиденд D минус 13% налога, а бумага упала на размер гэпа.

Купили сразу после: та же акция обошлась дешевле на величину гэпа, и налог вы не платили вообще.

Разберу на Хэдхантере (он у меня в портфеле)

Цена 2679 ₽, дивиденд 200 ₽, налог 26 ₽, полный гэп опускает бумагу к 2479 ₽.

Вариант 1.
Покупать ДО отсечки:
2679 ₽ → акция 2479 ₽ + дивиденд 174 ₽ = 2653 ₽

Вариант 2.
Покупать ПОСЛЕ отсечки:
2679 ₽ → акция 2479 ₽ + свободные 200 ₽ = 2679 ₽

Разница 26 ₽ на акцию

И это ровно тот налог, который вам не пришлось платить. Если в портфеле 100 бумаг, то набегает 2 600 рублей на ровном месте.

В виде формулы это выглядит так:

до отсечки = P − гэп + D × 0,87
после отсечки = P − гэп + D
разница = 0,13 × D

Точка равновесия для Хэдхантера: 2505 ₽.

Откроется бумага после гэпа выше этой отметки, покупка под дивиденд себя оправдала. Ниже, вы просто подарили государству 26 рублей с акции.

Важная деталь

Налог с дивидендов удерживают даже на ИИС, вычет здесь не спасает. Медианный срок закрытия гэпа на Мосбирже — 9 торговых дней, но разброс огромный, и вот здесь смотрим на каждую бумагу отдельно.

Дивиденды этой осенью

$YDEX | Яндекс

Див 110 ₽, реестр 21 сентября, купить до 18-го, доходность 3% при цене 3600 ₽.

Второй раз подряд платят по 110 ₽.

Выручка за полугодие +19% до 759 млрд, скорректированная EBITDA +41% до 162 млрд, прибыль во втором квартале +56%.

Гэп Яндекс закрывает в среднем за 35 дней. При доходности 3% ждать месяц ради 96 рублей чистыми смысла не вижу.

$HEAD | Хэдхантер

Див 200 ₽, реестр 28 сентября, купить до 25-го, доходность 7,5% при цене 2679 ₽.

Это 80% чистой прибыли по МСФО (политика допускает 60-100%).

Прибыль за полугодие +17,5% до 7,5 млрд, но выручка просела на 0,7% до 19,6 млрд.

Найм в стране остывает. Зато майский гэп на 8,5% компания закрыла за неделю, чему помог байбэк и чистая денежная позиция. Единственная бумага сентября, где покупка до отсечки может быть оправдана.

$AQUA | Инарктика

Див 10 ₽ на акцию, 879 млн рублей всего, реестр 4 октября, купить до 1-го.

Доходность 3% при цене 326 ₽. Продажи +57% до 13,2 тыс. тонн, выручка +38% до 13,8 млрд, биомасса выросла на треть до 27,7 тыс. тонн.

Восстановление после 2025 года, когда выручка падала на 45%.

Гэп в 10 рублей рынок скорее всего закроет быстро, но и получится 8,7 рубля чистыми. Ради такого суетиться я не буду.

$BSPB | Банк Санкт-Петербург

Див 19,17 ₽ на обычку и 0,22 ₽ на преф, реестр 5 октября, купить до 2-го.

Доходность 8,2%, и это чуть больше половины прибыли, то есть потолок дивполитики (20-50%).

Прибыль за полугодие упала на треть до 16,5 млрд, во втором квартале на 38,6%. За 2025 год банк платил 42,84 ₽, сейчас вдвое меньше.

Акция потеряла 34% за год, и гэпы у неё закрываются тяжело. Высокая доходность здесь не щедрость, а цена за риск.

$NVTK | Новатэк

Див 35,5 ₽, реестр 12 октября, купить до 9-го, доходность 3,6% при цене 980 ₽.

Около 107 млрд рублей на выплату, половина скорректированной прибыли по политике.

Прибыль за полугодие снизилась на 3% до 218,7 млрд, нормализованная EBITDA потеряла 8,8%, капвложения выросли на 20%.

Средний срок закрытия гэпа у Новатэка 444 дня, цифру портит 2022 год, но последний гэп бумага закрыла за 11 дней. Арктик СПГ-2 всё ешё под санкциями, хотя цены на газ сильно поднялись. А европейцы не успели пополнить хранилища за лето, так как ждали более выгодных цен. А их нет. Есть над чем подумать.

Вторую часть, где есть $SIBN $TATN $BELU $MDMG и $T выложу во 2-й части, там есть доходности 6-8%.

А вы считаете налог, когда заходите под отсечку?

Было полезно? — здесь пишу полезные мысли о финансах, инвестициях и показываю свой ИнвестПуть!

Больше сильных мыслей в моих каналах:
ТГ — t.me/dizagr_invest
МАХ — max.ru/channel_dizagr_invest