ФСК Активы: домик из трескающегося стекла

🧱 Пока там ПИК выходит из чата, Владимир Воронин публичит часть бизнеса — «ФСК Активы», промышленный блок группы «ЕВА», до октября 2025 года называвшейся ООО «ГК ФСК».

💎 «ФСК Активы» — это производство листового стекла (бывший завод Pilkington), стеклопакеты (ГК «СтиС») и кварцевый песок (бывшие активы Sibelco).

🎊 В августе эта контора успешно разместила дебютный выпуск облигаций на ₽0.5 млрд.

⚠️ Как им это удалось — ума не приложу. Я бы им денег не дал, даже ₽1000! На 31 декабря 2025 года «ФСК Активы» нарушили ограничительные условия по кредитам на ₽23,7 млрд, весь этот долг был переведён в краткосрочные обязательства. Денег на счетах — ₽1,2 млрд. В 2023 и 2024 годах нарушенных ковенант было по ₽13 млрд — рост почти вдвое за год.

📉 Бизнес сжимается. Выручка ₽36,1 млрд (-9,8%), EBITDA ₽9,5 млрд (-24%). Стеклопакеты (сегмент, завязанный на стройку) минус 22,7% выручки. Чистая прибыль ₽590 млн при выручке в ₽36 млрд, рентабельность 1,6%.

🔻 Общий долг ₽38,8 млрд. И 82% долга — плавающая ставка.

🔄 ₽4,0 млрд из ₽8,7 млрд дебиторской задолженности (это когда должны заплатить тебе) — на компаниях под общим контролем Воронина. Активы «ФСК Активы» тоже уходят внутрь периметра. В декабре 2024-го «Ситителеком» продали связанной стороне за ₽1,55 млрд — денежные средства по сделке на дату выбытия не поступили. А в ноябре 2025-го 80% «ФСК Тепло» с отрицательными чистыми активами передали связанной стороне вообще без оплаты (судя по отчётности).

💸 Выпуск облигаций на ₽500 млн под 17% удалось разместить, вероятно потому, что головная «ЕВА» выступила оферентом, то есть отвечает по бумаге, если эмитент не заплатит.

🎯 Итого: на мой взгляд, стекольный бизнес «ФСК Активы» выглядит странно и ненадёжно. Стоит ли экстраполировать этот взгляд на всю группу ФСК (она же ЕВА) — решать вам.