Анализ РСБУ компании "Универсальная лизинговая компания" (УЛК) за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг: АКРА (29.01.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВВ» (прогноз развивающийся)
🗂 Предыдущий обзор по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: отсутствуют (ранее в 2026г и 2025г не наблюдалось)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 4 активных дела, где АО «Универсальная лизинговая компания» является ответчиком:
➖ ООО «ГАРАНТиЯ» — хотят взыскать 1,58 млн — оставлено без движения до 30.09.2026
➖ ООО Представитель «БСУ» — Бабин Денис Владимирович и ООО «БАМСТРОЙУНИВЕРСАЛ» — хотят взыскать 59,2 млн — следующее заседание 23.09.2026
➖ Конкурсный управляющий Моисеенко Г.П. и ООО «Восточная Династия» — хотят взыскать убытки, признать незаконным (недействительным) изъятие
предмета лизинга при одностороннем расторжении договора — следующее заседание 08.09.2026
➖ ООО «ДТСК-МАКС» — хотят взыскать 8,88 млн — оставлено без движения до 08.09.2026


🤔 Заметки:
1️⃣ Закрытое акционерное «финансово-инвестиционная компания Регион-Капитал» имеет долю в уставном капитале в 99,9%. Конечным бенефициарным владельцем является Губкин Вадим Владимирович.


🟡 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка -9,3% (4,891 млрд / х2,15 кв/кв) ❗️
2️⃣ Валовая прибыль -9,8% (4,563 млрд / х2,16 кв/кв) – валовая маржа 93,3% (годом ранее 93,8%) ❗️
3️⃣ Прибыль от продаж -10% (4,308 млрд / х2,17 кв/кв) – управленческие расходы -5,5% (254,5 млн). Операционная маржа составила 88% (годом ранее 88,8%) ❗️
4️⃣Процентные расходы -2,1% (3,645 млрд / х2,03 кв/кв) – темпы снижения ниже, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями снизился с 1,065 млрд до 663 млн ❗️
5️⃣ Прочие доходы +17,7% (352 млн) и прочие расходы -35,7% (332,5 млн) – показатели раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6️⃣ EBIT -5,3% (4,327 млрд) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 8,403 млрд)
6️⃣ EBITDA можно пренебречь из-за малого размера амортизации (+28,2 – 33,2 млн). Данные были взяты из пояснительных таблиц по расходам по элементам затрат
7️⃣ Чистая прибыль -18,2% (702,8 млн / х2,1 кв/кв) – рентабельность составила 3,1% против 3,4% годом ранее ❗️


🟡 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -1,150 млрд (1п2026г) / +1,958 млрд (1п2025г) / за год показатель снизился на 3,108 млрд
➖ Поступления +19,8% (19,96 млрд) / Платежи +43,6% (21,11 млрд)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -301 млн (1п2026г) / +222 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 523 млн
➖ Выдали займов на 355,6 млн и вернули 65,6 млн, плюс проценты 26,9 млн
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +3,138 млрд (1п2026г) / -2,609 млрд (1п2025г) / за год показатель снизился на 5,747 млрд
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый отток средств, выдает займы связанным компаниям и увеличивает внешний долг ❗️
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г не платили)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года отрицательный (-8,74 млрд);
➖ 2023г: ОДП по итогу года отрицательный (-2,51 млрд);
➖ 2024г: ОДП по итогу года отрицательный (-4,34 млрд);
➖ 2025г: ОДП по итогу года положительный (+491 млн);
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия отрицательный (-1,150 млрд).
Вывод: компания на протяжении нескольких лет наращивала лизинговый портфель за счет внешнего заимствования и лишь. Результат был на лицо, поскольку выручка и поступления активно росли, но в 2025г траты на новый бизнес снизила, что привело к положительному ОДП и средства, как и кэш направили на погашение внешнего долга. В 2026г затраты по новому бизнесу вновь растут и ОДП отрицательный


🟢 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш +46,1% (5,340 млрд / +10,4% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные +60,5% (743 млн / +38,9% кв/кв) – представлены выданными займами
➖ Долгосрочные +56,8% (51,9 млн / -0,2% кв/кв) – представлены выданными займами
➖ Имеется резерв в 100% под обесценение акций АО КБ Уссури в сумме 45,7 тыс и вкладов, размещенных в этом банке, в сумме 95,6 млн в связи с отзывом у банка лицензии и открытии в отношении него конкурсного производства.
3️⃣ ЧИЛ -1,85% (38,233 млрд / -1,38% кв/кв) ❗️
4️⃣ Дебиторская задолженность без ЧИЛ +34,8% (10,377 млрд / -0,6% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка – отсутствует информация
➖ Резервы +29,2% (1,703 млрд / +6,9% кв/кв):
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
➖ Расчеты с покупателями и заказчиками +77,9% (3,902 млрд / +68,7% кв/кв)
5️⃣ Изъятия (долгосрочные активы к продаже) +6,6% (1,294 млрд / +6,7% кв/кв) ✅
6️⃣ Изъятия / ЧИЛ = 3,4% (в конце 1кв2026г – 3,1% / 2025г – 3,1%) – отличное соотношение в кризисное время ✅
7️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 147% (на конец 1кв2026 – 151% / 2025г – 127%) – значение посчитано примерно, поскольку в отчетах за 1п2026г и 1кв2026г отсутствует разбивка на краткосрочный и долгосрочный ЧИЛ. В оборотке учитывался ЧИЛ с погашением меньше года. Показатель в норме ✅
8️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 22,3% (на конец 1кв2026г – 20,9% / 2025г – 16,5%) – запаса прочности остается на высоком уровне ✅
9️⃣АКРА: «Удовлетворительная оценка ликвидности. Удовлетворительная позиция по ликвидности обусловлена тем, что прогнозный коэффициент текущей ликвидности (ПКТЛ) на горизонте 12–24 месяцев в базовом сценарии АКРА составляет около 1,06 (с учетом планов по росту нового бизнеса и действующих договоров). На горизонте 12–24 месяцев у Компании отсутствуют запланированные значимые единовременные погашения обязательств. Агентство отмечает ограниченные возможности Компании по привлечению экстренной ликвидности в случае необходимости, но она аккумулирует значительный запас ликвидных средств на балансе, что снижает вероятность необходимости привлечения экстренной ликвидности в стрессовом сценарии.» ✅


🟡 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 42,262 млрд (+7,3% с начала года (-1,4% кв/кв)/ доля краткосрочного долга 46,5% (19,642 млрд) против 45,4% (17,875 млрд) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 3,61 (на конец 1кв2026г – 3,86 / 2025г – 3,75) – соотношение для лизинговой компании отличное ✅
3️⃣ ЧИЛ / Чистый долг = 1,03 (на конец 1кв2026г – 1,02 / в конце 2025г – 1,09) – соотношение в норме, но уже опасно близко к единице ✅
4️⃣ Кредиторская задолженность +2,5% (4,234 млрд / +11,7% кв/кв)
5️⃣ АКРА: «Критическая оценка фондирования связана с отсутствием у Компании диверсификации его источников. Основным источником фондирования являются банковские кредиты, составившие 72% баланса на 30.09.2025; еще 17% на указанную дату приходилось на собственный капитал. «Универсальная лизинговая компания» привлекает кредиты в значительном количестве банков, однако АКРА отмечает концентрацию ресурсной базы на крупнейших из них: доля пяти наиболее крупных кредиторов на 30.09.2024 составляла 56% пассивов, а на крупнейшего из них приходилось 28%. Компания разместила дебютный выпуск облигаций в 2025 году. В дальнейшем планируется улучшать диверсификацию фондирования благодаря диверсификации по банкам и размещению облигационных займов.»
6️⃣ Долговая нагрузка:
➖Чистый долг / EBIT LTM = 4,39 (1кв2026г – 4,50 / в конце 2025г – 4,13)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка умеренная для лизинговой компании ✅
7️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,19 (1кв2026г – 1,17 / в конце 2025г – 1,19)
➖ Процентная нагрузка высокая, но похоже стабильная ❗️


🕒 Погашения до конца 2026г:
Отсутствуют. Единственный выпуск облигаций на 1 млрд требуется к погашению 09.06.27. Даты погашений кредитов неизвестны.


🤔 Итоговое мнение. Первый раз за долгое время смотрю отчеты компании. За все это время компания не дала повода усомниться в своей платежеспособности, а ее кэш дарит эту уверенность на оставшееся время. ОДП отрицательный, но и затраты на новый бизнес растут. Зато по долговым метрикам все нормально. Да, ICR низкий, но стабильный, посмотрим в будущем на него. Изъятий тоже мало, что немало важно. Доля компании в моем портфеле равна 4,5% и пока не намерен сокращать, даже наоборот можно добрать по возможности.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели:РСБУ А Спэйс за 1п2026г, РСБУ ЭкономЛизинг за 1п2026г, РСБУ ЗООПТ за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX / Базар