Рекордная загрузка кресел и стабильная EBITDA – как закончил 1-е полугодие Аэрофлот?

Аэрофлот представил аудированную отчетность по МСФО за первое полугодие 2026 года. На первый взгляд цифры выглядят не без нюансов, т.к. выручка растет умеренно, расходы остаются под давлением, а чистый финансовый результат сильно отличается от прошлого года из-за разовых факторов высокой базы.

Но если смотреть на операционную картину, отчет скорее показывает устойчивость бизнеса в непростой среде. Компания перевозит больше, лучше загружает кресла, развивает международные направления и при этом немного снижает долговую нагрузку.

👉Что с перевозками и выручкой
За первое полугодие Аэрофлот перевез 26 млн пассажиров. Пассажирооборот (число поездок умноженное на дину пути) вырос на 5,1%, а занятость кресел достигла 90,9% – это рекордный уровень для первого полугодия.

Особенно сильной выглядит динамика на международных линиях, т.к. пассажиропоток там вырос на 10,3%, до 6,9 млн человек, а пассажирооборот прибавил 13,5%. Внутренние линии при этом оставались более сдержанными.

Выручка группы увеличилась на 3,6%, до 429,8 млрд рублей. Основной вклад дала регулярная пассажирская выручка, которая выросла на 3,7%, до 402,9 млрд рублей. При этом доходные ставки немного снизились, в том числе из-за валютного фактора и укрепления рубля.

👉Расходы: главный вызов – топливо
Основная сложность для Аэрофлота сейчас – расходы. Операционные затраты без учета прочих доходов и расходов выросли на 9,7%, до 449,2 млрд рублей.

Главный фактор – авиационное топливо. За полугодие расходы на керосин выросли на 13%, до 162,6 млрд рублей. Причем если в первом квартале цены были относительно стабильными, то во втором рост ускорился.

Часть давления сгладил топливный демпфер: выплаты по нему составили 36,4 млрд рублей и были отражены в составе прочих операционных доходов. Но полностью нейтрализовать влияние керосина он, конечно, не может.

Помимо топлива, росли расходы на обслуживание пассажиров и аэропортовые сборы – в том числе из-за повышения тарифов аэропортов на фоне реконструкции терминалов. Также увеличились расходы на персонал: компания продолжает улучшать условия труда и расширять компетенции в техническом обслуживании.

👉EBITDA и прибыль
С учетом давления на расходы важно, что скорректированная EBITDA практически сохранилась на уровне прошлого года: 83,1 млрд рублей против 82,8 млрд рублей годом ранее.

Скорректированная чистая прибыль за полугодие составила 472 млн рублей. Важный момент – второй квартал уже был прибыльным: скорректированная прибыль за 2К составила 9,3 млрд рублей и перекрыла сезонный убыток первого квартала.

👉Долг и перспективы
Долговая нагрузка снизилась. Общий долг сократился на 5,7%, до 574,7 млрд рублей, чистый долг – на 4,5%, до 511,5 млрд рублей.

Дальше фокус – на сезонно более сильном втором полугодии, международных перевозках и обновлении флота. За 7 месяцев Аэрофлот уже перевез 31,7 млн пассажиров, а международный пассажиропоток вырос на 11,9%. Плюс компания находится в обсуждении поставок новых МС-21 – это может быть хорошей точкой для роста.

👉Подводим итоги
Отчет выглядит явно не без давления по расходам, но операционно Аэрофлот выглядит устойчиво. Загрузка кресел рекордная, международные направления растут, EBITDA удержана, долг снизился. Если топливный фактор не усилится, а высокий сезон пройдет уверенно, второе полугодие может выглядеть заметно сильнее первого.