15% портфеля в золоте. Зачем мне столько актива, который ничего не производит

Золото не платит дивиденды, не начисляет купоны и не создает денежный поток.

Если компания может увеличивать прибыль, запускать новые проекты и со временем становиться дороже, то слиток золота через двадцать лет останется тем же слитком золота.

И тем не менее моя целевая доля золота сейчас составляет 15%. Фактическая доля уже даже немного превышает эту отметку.

Я держу его не потому, что жду стремительного роста цены. Для меня золото решает другую задачу: снижает зависимость портфеля от одного рынка, одной валюты и одного политического сценария.

Мой портфель в значительной степени связан с российским фондовым рынком.

Можно купить компании из разных отраслей: нефтяников, производителей удобрений, ретейл, металлургов. Это снизит риск ошибки в конкретном бизнесе, но общий контур останется тем же.

На большую часть таких активов одновременно влияют:

• состояние российской экономики;
• курс рубля;
• ключевая ставка;
• налоговая политика;
• санкции и геополитика;
• правила работы российского рынка капитала.

Если происходит серьезное событие внутри этого контура, падать могут сразу компании из нескольких формально разных секторов.

Золото не устраняет этот риск, но добавляет в портфель актив с другим набором факторов. Оно не зависит от прибыли одной российской компании и не является обязательством конкретного эмитента.

Для меня это важнее, чем возможность получить еще несколько процентов ожидаемой доходности, вложив всю сумму в акции.

Есть еще одна причина, которую трудно полностью описать формулами.

Золото дает мне психологическое спокойствие.

Когда российский рынок сильно снижается, я понимаю, что не весь капитал зависит от одного сценария. Это не означает, что золото обязательно вырастет именно в день падения акций. Оно тоже способно дешеветь и годами показывать слабый результат.

Но само наличие заметной защитной доли помогает мне не воспринимать просадку фондового рынка как угрозу всему капиталу.

А это уже влияет на решения.

Мне проще не продавать хорошие активы в панике. Проще продолжать покупки по плану. Проще не проверять портфель каждые десять минут после очередной плохой новости.

Если актив помогает инвестору не разрушить собственную стратегию в самый неприятный момент, его ценность нельзя измерять только средней годовой доходностью.

Я не считаю 15% универсально правильной долей.

При более спокойной геополитической ситуации и меньшей концентрации портфеля на российском рынке мне было бы достаточно примерно 6–7% золота.

Текущая цель в 15% отражает именно нынешние риски и структуру моего капитала. Это не вечное правило.

Сейчас фактическая доля золота уже выше цели, поэтому дополнительно наращивать ее я не планирую. Новые пополнения могут постепенно увеличить вес других активов и вернуть портфель ближе к установленным пропорциям.

Я не стараюсь немедленно продавать все превышение только ради идеальной цифры. Целевая доля для меня является ориентиром, а не приказом совершить сделку при любом отклонении.

Но и превращать 15% в 25–30% без отдельного решения я бы не хотел.

Чем выше становится доля золота, тем большая часть капитала перестает участвовать в создании прибыли, выплате дивидендов и росте бизнеса. В какой-то момент страховка начинает слишком сильно определять результат всего портфеля.

Я не считаю золото финансовой подушкой.

Деньги на жизнь и чрезвычайные расходы должны находиться в более предсказуемой и доступной форме. Продажа золота может потребоваться в неудачный момент, когда его цена временно снизилась.

Не является оно для меня и закупочным резервом. Деньги, предназначенные для покупки акций на просадках, я держу отдельно в фонде ликвидности.

У золота своя роль: долгосрочная часть инвестиционного портфеля, которая снижает концентрацию на рубле, российском рынке и отдельных эмитентах.

Эти назначения я стараюсь не смешивать.

Иначе один актив начинает одновременно считаться страховкой жизни, резервом для покупок, защитой от инфляции и инвестицией в рост. В результате непонятно, в какой момент его вообще можно использовать или продавать.

Если российские акции следующие десять лет будут уверенно расти, а геополитические риски снизятся, золото вполне может ухудшить итоговый результат моего портфеля.

Я принимаю такую возможность заранее.

Страховка не обязана быть самым доходным активом. Ее смысл проявляется не в идеальном сценарии, а в момент, когда основной сценарий ломается.

При этом золото не является совершенной защитой. Оно не гарантирует сохранение покупательной способности на любом коротком периоде, зависит от мировой цены, валютного курса и настроений инвесторов.

Поэтому я не вкладываю в него половину капитала и не воспринимаю как универсальный ответ на все экономические проблемы.

Для меня 15% — это компромисс.

Доля достаточно велика, чтобы я ощущал ее влияние во время серьезной турбулентности. Но основная часть капитала по-прежнему остается в активах, способных создавать прибыль и денежный поток.

Если ситуация нормализуется, я готов постепенно снизить цель до 6–7%. Если риски продолжат расти, не исключаю сохранения текущей доли дольше, чем планировал.

Я не жду от золота ракеты. Мне достаточно, чтобы оно выполняло свою роль и помогало не делать глупостей с остальной частью портфеля.

Какую долю золота вы считаете оправданной: символические 5%, заметные 15% или вообще 0% для актива без денежного потока?

Не ИИР.