Сегодня ЦБ РФ опубликован проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы.

⚡️Главное

Новая траектория ставки. В базовом сценарии ЦБ ожидает среднюю ключевую ставку 14,5-14,6% в 2026 году, 10,5-12,5% в 2027-м, 8-9% в 2028-м и 7,5-8,5% в 2029 году.

В старом прогнозе (от октября 2025 года) средняя ставка в 2026 году была 13-15%, в 2027 году 7,5-8,5%.

➡️ Это нам даст, относительно предыдущих ожиданий, более высокую ставку дисконтирования для акций, более дорогой кредит для бизнеса и гораздо менее очевидный потенциал быстрого роста длинных ОФЗ.

Очевидно, что ранее ЦБ предполагал более быстрыми темпами обуздать ситуацию, но как вы видите, не выходит. Поэтому вопросов на будущее много.

🟢Банк России указывает, что бюджетная нагрузка в 2026-2028 годах оказалася более значительным, чем предполагалось ранее, и именно поэтому требуется более сдержанная динамика частного спроса.
ЦБ вынужден компенсировать дополнительную нагрузку на бюджет более жёсткими денежно-кредитными условиями, ограничивая частный кредит, потребление и инвестиции.

🟢В базовом сценарии ЦБ исходит из постепенного сокращения структурного первичного дефицита с 2% ВВП в 2026 году до 1% в 2027-м, 0,5% в 2028-м и нуля в 2029 году.

🟢Из-за повреждения или простоя производственных мощностей сокращается предложение, экономика может получить одновременно слабый ВВП и повышенную инфляцию.

🟢На 2026 год Банк России прогнозирует рост ВВП на 0-1% после 1% в 2025 году.

🟢 По данным, приведённым в документе, ожидаемая населением инфляция на год вперёд в период с июля 2025-го по август 2026 года находилась примерно в диапазоне 12,4-14,7%, а пятилетние ожидания — 10,3-12,6%. Это в разы выше официальной цели.

🟢На 2026 год оценка цены российской нефти, используемой для целей налогообложения около $60 за баррель. С 2027 года ЦБ закладывает снижение до $50.

🟢Банк России среди альтернативных считает проинфляционный сценарий развития экономики наиболее вероятным.
💡Сценарий, при котором ставка остаётся около нынешних уровней практически весь следующий год, ЦБ официально рассматривает как вполне возможный.

🟢Регулятор прямо намерен изучить возможность снижения самой цели по инфляции ниже 4%. Повышать её ЦБ, напротив, не собирается. Если решение о более низкой цели когда-либо будет принято, регулятор обещает объявить о нём за несколько лет до фактического перехода.