🏦 Акции ВТБ совершенно справедливо падали ниже номинала

Отчетность за 7 месяцев и июль этого года тому прекрасное подтверждение. Вот так выглядят июльские цифры:

🔵Чистая прибыль: 40 млрд руб. (+73% г/г)

🔵Чистая процентная маржа: 2,7% (+ 120 б.п.)

🔵Стоимость риска: 0,8% (- 30 б.п.)

🔵ROE: 16,8% (+650 б.п.)

🔵Н20.0: 10,6% (- 10 б.п. за месяц)

Кредитный манёвр работает просто великолепно — банк, вроде бы, стремится оптимизировать использование капитала, но переток кредитов из розницы в корпоративный сегмент не позволяет этого сделать — за месяц банк каким-то чудом смог потерять 10 б.п. достаточности капитала при росте собственных средств на 26 млрд руб. Зачем продолжается столь агрессивное наращивание корпоративного портфеля нам пока не совсем понятно.

При этом в августовских данных нас еще ждет выплата дивидендов, которая сократит капитал еще на 125,5 млрд руб. и продавит норматив Н20.0 (при гипотетическом сохранении RWA неизменными, что маловероятно) до предельно низких 10,1% (регуляторный минимум сейчас — 10%).

😃 Так еще и сделка с WB никуда не ушла

Пьянов сообщил о том, что сделка переносится с августа на сентябрь, но допэмиссия будет и будет в тех же объемах 300-400 млрд руб. с ориентиром ближе к нижней границе диапазона.

🤷‍♂️ ВТБ все еще выглядит совершенно не интересно

Достаточность капитала как всегда хронически низкая, показатели эффективности бизнеса ниже секторальных средних, а на горизонте маячит очередная допэмиссия, которая размоет доли текущих акционеров и вновь ударит по ROE.

🙅‍♂️ Никаких причин покупать ТАКОЕ в текущий момент нет.

#VTBR #ВТБ #Акции #Отчетность