Ренессанс Страхование MOEX:RENI итоги 2 кв. 2026

По итогам 1 полугодия 2026 года страховые премии Группы выросли на 8,3% г/г и впервые достигли 100 млрд руб. Компания получила убыток в первом полугодии 1,4 млрд руб. Основной причиной стала отрицательная переоценка инвестиционного портфеля во 2 квартале.

Страхование иное, чем страхование жизни (Non-life)

Премии сегмента Non-life за первое полугодие выросли на 4,2% г/г до 35,7 млрд руб. Автострахование прибавило всего 1,3% до 21,8 млрд руб., однако внутри направления сохраняется сильная динамика каско физлиц: премии выросли на 21,9% до 9,3 млрд руб.

ДМС увеличился на 7,9% до 5,9 млрд руб., прочие виды страхования на 10,3% до 7,9 млрд руб. Особенно хорошо росло страхование грузов, +26,8% до 3,2 млрд руб. Продажи через экосистемы выросли на 46% до 2,5 млрд руб.

Компания сохраняет аккуратную политику в ОСАГО, где экономика бизнеса остается сложной, и делает ставку на более маржинальные направления: каско физлиц, грузы, ДМС и имущество.

Результат от оказания страховых услуг в сегменте за первое полугодие снизился с 4,84 до 0,52 млрд руб. Высокая инфляция стоимости ремонта автомобилей, аварийность, тяжелая зима и отдельные изменения судебной практики привели к росту расходов. По словам менеджмента, комбинированный коэффициент сейчас находится выше комфортного уровня 100%, то есть непосредственно страховой бизнес Non-life практически перестал приносить прибыль.

Сейчас компания повышает тарифы, пересматривает работу с партнерами, сокращает расходы и внедряет ИИ в операционные процессы. Менеджмент отмечает, что результат уже улучшается относительно начала года, а основной задачей на второе полугодие остается существенное снижение комбинированного коэффициента.

Риски БПЛА

На фоне роста страхования имущества отдельно возникает вопрос убытков от атак БПЛА. Для Ренессанса этот риск пока выглядит ограниченным.

По словам менеджмента, крупные имущественные риски формируют менее 1% страховых премий, а собственное удержание по одному объекту ограничено примерно 100 млн руб. Например, при страховании объекта стоимостью 10 млрд руб. потенциальный убыток самой компании ограничивается этой суммой, остальная экспозиция передается перестраховщикам.

Поэтому текущая ситуация может существенно ухудшать экономику российского имущественного страхования в целом, но для Ренессанса на текущей структуре портфеля риск пока не выглядит критичным. По мере дальнейшего роста в сегменте крупных корпоративных рисков за этим показателем потребуется следить внимательнее.

Страхование жизни и инвестиционные продукты (Life)

Life остается крупнейшим направлением Группы. Премии за первое полугодие выросли на 10,7% до 64,2 млрд руб.

Инвестиционно-накопительное страхование увеличилось на 11,4% до 61,0 млрд руб. Кредитное и рисковое страхование снизилось на 1,2% до 3,2 млрд руб.

После очень сильного первого квартала темпы роста Life заметно нормализовались. Высокие ставки по-прежнему поддерживают спрос на накопительные продукты с гарантированной доходностью, однако по мере снижения ставки структура продаж будет постепенно меняться.

Положительно выглядит результат непосредственно страхового бизнеса Life. Результат оказания страховых услуг вырос с 3,23 до 4,09 млрд руб., то есть примерно на 26%. Здесь продолжает работать накопленный портфель прошлых лет: ранее проданные долгосрочные договоры постепенно признаются в финансовом результате.

Одновременно развивается пенсионное направление. НПФ «Ренессанс Накопления» увеличил активы примерно до 4,6 млрд руб., количество клиентов достигло 53,6 тыс.

Инвестиционный портфель

Инвестиционный портфель продолжает быстро расти и на конец июня достиг 308 млрд руб., увеличившись с начала года на 7,4%, или на 21,3 млрд руб.

Основу составляют корпоративные облигации, 40% портфеля, и государственные облигации, 26%. Еще 25% приходится на депозиты и денежные средства, 2% на акции и 7% на прочие инструменты.

Относительно первого квартала структура стала консервативнее. Доля гособлигаций снизилась с 33% до 26%, акций с 4% до 2%, одновременно выросла доля денежных средств и депозитов с 18% до 25%. После окончания полугодия позиция в акциях была сокращена еще сильнее и сейчас, по словам менеджмента, практически отсутствует.

Ребалансировка портфеля помогла повысить достаточность капитала и снизить рыночный риск, но основная ставка компании на снижение процентных ставок сохраняется.

Средняя дюрация облигационного портфеля Life составляет чуть менее трех лет при дюрации обязательств немногим более двух лет. В Non-life дюрация активов чуть меньше двух лет при обязательствах короче года. То есть компания сознательно держит активы длиннее обязательств, рассчитывая заработать на дальнейшем снижении ставок.

Такая стратегия дает хороший потенциал при смягчении ДКП, но именно она одновременно повышает чувствительность прибыли к движению кривой доходности.

Почему компания получила убыток

В первом полугодии инвестиционный портфель продолжал генерировать большой текущий доход. Заработанный процентный доход составил 20,7 млрд руб.

Однако переоценка финансовых активов на фоне изменения кривой бескупонной доходности дала −9,7 млрд руб. После этого инвестиционный доход составил около 11,0 млрд руб. Дополнительно на результат повлияли начисление процентов по страховым обязательствам на −16,6 млрд руб. и положительная переоценка этих обязательств на 2,1 млрд руб.

В итоге совокупный результат инвестиционной и финансовой деятельности оказался отрицательным на 3,47 млрд руб. против положительных 4,45 млрд руб. годом ранее.

Важно разделять текущий процентный доход и переоценку. Портфель продолжает получать купоны, а значительная часть убытка возникла из-за изменения рыночной стоимости облигаций и соответствующей переоценки страховых обязательств.

Физическая фиксация убытков, по словам менеджмента, была минимальной. Поэтому убыток действительно в значительной степени носит расчетный характер и не означал сопоставимого оттока денежных средств.

Но полностью игнорировать такую переоценку тоже нельзя. Она показывает высокую чувствительность текущей прибыли к процентным ставкам. Пока компания держит длинный облигационный портфель, квартальные результаты могут оставаться очень волатильными.

Уже в июле рынок ОФЗ восстановился. По словам менеджмента, положительная переоценка полностью компенсировала убыток первого полугодия, и на текущий момент Группа снова находится в прибыли.

Компания заметно усилила работу с затратами. Административные расходы за полугодие сократились с 5,78 до 4,52 млрд руб., примерно на 22% год к году.

Основной фокус сейчас смещается с максимального роста премий на прибыльность. Ренессанс повышает тарифы, сокращает затраты и активно внедряет ИИ практически во все внутренние процессы.

Хороший пример дает ДМС: уже 53% запросов на согласование медицинских услуг в чатах обрабатывается автоматически, а среднее время согласования сократилось примерно до 2–4 минут. Пока эффект от масштабной AI-трансформации сложно выделить отдельно, но снижение административных расходов показывает, что работа с эффективностью уже дает заметный результат.

Нестраховые проекты

Нестраховые направления пока остаются небольшими относительно основного бизнеса, но продолжают быстро расти.

У Budu число активных покупателей увеличилось на 111% до 11,1 тыс., количество заказов на 149% до 22 тыс. «Просебя» увеличила выручку в 2,8 раза до 0,13 млрд руб., а количество корпоративных клиентов достигло 434.

Fleet2Click с момента запуска реализовал уже более 1 000 автомобилей, к платформе подключено свыше 1 200 юридических лиц и ИП.

Для текущей прибыли Группы эти направления пока несущественны, но постепенно расширяют экосистему вокруг страхового бизнеса.

Buyback

Программа обратного выкупа продолжается. С момента запуска компания приобрела на рынке около 10 млн акций, или примерно 1,8% уставного капитала.

Главная новая информация заключается в том, что Ренессанс решил не ждать завершения всей программы для начала погашения бумаг. Уже в 4 квартале 2026 года планируется запустить юридические процедуры первого этапа погашения, который может охватить до половины целевого объема в 10% уставного капитала, то есть порядка 5%.

Для этого будут использованы как акции, приобретаемые в рамках текущего buyback, так и часть уже существующего квазиказначейского пакета, который превышает 8% капитала. Оставшуюся часть планируется погасить после завершения программы в 2027 году.

При этом само последующее погашение уже выкупленных акций дополнительно нормативный капитал не уменьшает: эффект возникает непосредственно в момент их приобретения за денежные средства.

Перспективы

Второе полугодие, вероятно, будет выглядеть лучше первого сразу по нескольким причинам.

Во-первых, июльская переоценка облигационного портфеля уже компенсировала отрицательный результат первого полугодия. При дальнейшем снижении ставки длинный облигационный портфель может продолжить поддерживать прибыль.

Во-вторых, менеджмент ожидает улучшения экономики Non-life. Компания повышает тарифы, сокращает расходы и пересматривает наиболее убыточные направления. По словам менеджмента, страховой результат уже заметно улучшился относительно начала года.

В-третьих, Life продолжает накапливать портфель долгосрочных договоров, что должно постепенно увеличивать результат страховых операций.

При этом компания не дает конкретный прогноз по прибыли на 2026 год из-за высокой волатильности финансового рынка. На 2027 год менеджмент смотрит заметно оптимистичнее и ожидает существенного улучшения прибыли одновременно за счет нормализации Non-life и дальнейшего роста результата Life.

Отчет Ренессанса выглядит слабым по чистой прибыли, но структура результата значительно лучше убытка в 1,4 млрд руб.

Страховой бизнес продолжает расти: премии впервые достигли 100 млрд руб., Life прибавил 10,7%, а в Non-life компания смогла найти точки двузначного роста в каско, грузах и страховании имущества. Широкая диверсификация позволяет компенсировать слабость отдельных рынков.

Главной проблемой страхового бизнеса сейчас является Non-life. Результат оказания страховых услуг здесь практически обнулился, а комбинированный коэффициент вышел выше 100%. На наш взгляд, восстановление этого направления является более важным долгосрочным фактором, чем квартальные колебания стоимости облигаций.

Life, напротив, продолжает улучшать непосредственно страховой результат. Накопленный портфель договоров работает, а результат оказания страховых услуг вырос примерно на четверть.

Убыток первого полугодия в основном связан с переоценкой крупного инвестиционного портфеля. Компания продолжает получать высокий процентный доход, физически зафиксированные потери были небольшими, а уже в июле положительная переоценка, по словам менеджмента, полностью закрыла убыток первого полугодия.

При этом волатильность никуда не исчезла. Ренессанс сознательно сохраняет более длинную дюрацию активов относительно обязательств и делает ставку на дальнейшее снижение ставок. При реализации такого сценария портфель способен стать сильным драйвером прибыли, но движение ставок в противоположную сторону снова может привести к существенной квартальной переоценке.

Позитивно выглядит рост достаточности капитала до 130%, сокращение административных расходов и более консервативная структура инвестиционного портфеля. Дополнительным фактором для акционеров остается buyback, причем компания решила ускорить фактическое погашение акций и начать первый этап уже в 4 квартале.

Таким образом, сейчас основные точки контроля на второе полугодие — восстановление комбинированного коэффициента Non-life, динамика инвестиционного портфеля и способность компании вернуть RoATE ближе к историческим уровням. Если одновременно продолжится снижение ставок и улучшится страховой результат, финансовые результаты второй половины года действительно могут оказаться существенно сильнее первого полугодия.

*подготовлено на основании материалов компании и открытых источников

Прошлые обзоры: