ЦИАН: рост чистой прибыли и маржи

Средний ROE за последние три завершённых года — 30,8%. Все три года показатель был выше моего ориентира 20%, а значит, бизнес эффективно использовал капитал.

Выручку поддержали все направления основного бизнеса: размещение объявлений выросло на 13,3%, лидогенерация — на 22,3%, медийная реклама — на 33,2%. Главные причины — повышение цен и монетизации, рост количества и стоимости лидов, а также среднего чека рекламы.

Чистая прибыль удвоилась благодаря операционному рычагу: при росте выручки на 20,5% операционные расходы прибавили лишь около 4%, поэтому маржа скорректированной EBITDA выросла с 23,4% до 32,7%.

Компания подтвердила прогноз на 2026 год: рост выручки на 17-22% и маржа скорректированной EBITDA не ниже 30%. После фактических 20,5% и 32,7% за полугодие нижняя и средняя части диапазона выглядят достижимыми. Верхняя граница потребует роста выручки во втором полугодии на 23,3%, а для выполнения прогноза по марже достаточно 27,6-27,8%. С учетом этого прогноз по чистой прибыли на 26 год составляет 3,6-4,1 млрд руб.

Единственный неприятный момент в отчетности — рост дебиторская задолженность на 27,7%, до 1,03 млрд руб. и как следствие небольшой рост операционного и свободного потоков. Как говорится прибыль есть, а денег нет, но это лишь отчет за 1 полугодие, лично я буду пристально смотреть за этим показателем в будущем.

Исходя из средней прогнозной прибыли за 26 год в размере 3,6-4,1 млрд рублей, получаем форвардный E/P на уровне 7,1-8,1%, что на мой взгляд дорого.

Компания распределила среди акционеров ранее накопленные денежные средства, в будущем, на мой взгляд, выплаты будут исходить из полученной чистой прибыли

Компанию продолжает увеличивать прибыль, платить щедрые дивиденды, но при E/P 8% дешёвой компанию я не считаю, несмотря на существенный рост финансовых показателей.

Показатели ЦИАН на VANIN INVEST

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.