Анализ РСБУ компании "Технология" за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг: НКР (24.09.25): понизили кредитный рейтинг с «ВВ+» до «ВВ» (прогноз изменен с негативного на стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 31 июля 2026г


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 июля 2026г: 7,97 млн (в течение 2026г были долги в июне и апреле, годом ранее не наблюдались)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «ТЕХНОЛОГИЯ» является ответчиком нет


Заметки:
1️⃣ ООО «ТЕХНОЛОГИЯ» входит в группу компаний «Гелий 24». 100% собственником является ООО «ДББ». МСФО отсутствует и по словам Андрея Дубовского из эфира, делать ее не планируют. ООО «ДББ» имеет доли в следующих компаниях:
➖ ООО «ГРИН ДРАЙВ» — владеет долей 51%
➖ ООО «ТехМед» — владеет долей 100 %
➖ ООО «ГЕЛИЙ 24 ЯКУТИЯ» — владеет долей 100 %
➖ ООО «ГЕЛИЙ 24» — владеет долей 100 %
➖ ООО «ДОНМЕТАН» — владеет долей 51%
➖ ООО «МЕТАНЭГ» — владеет долей 51%
➖ ООО «ТУЛААЗОТ» — владеет долей 100%
Конечными бенефициарами являются: Дубовсков Андрей Анатольевич (51%), Бухонин Иван Николаевич(26,95%), Базванов Александр Александрович (22,05%)
2️⃣ Компания видит своим идеальным соотношением облигационного долга и кредитов 50 на 50. Однако перекосы в ту или иную сторону все равно будут
3️⃣ Компания видит свои комфортным уровнем Чистый долг/EBITDA на уровне 2-3, ICR 1,5-2
4️⃣ На эфире был обсужден момент с появлением налоговой задолженности. Более подробно можно послушать с 1:03:19 по 1:06:06


🟡 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка -16,5% (400 млн / х2,2 кв/кв) ❗️
2️⃣ Валовая прибыль -17,1% (121 млн / х2,2 кв/кв) – валовая маржа 30,2% (годом ранее 30,5%) ❗️
3️⃣ Прибыль от продаж -35,1% (42,9 млн / х3 кв/кв) – управленческие и коммерческие расходы -2,5% (78 млн). Операционная маржа составила 10,7% (годом ранее 13,8%) ❗️
4️⃣ Процентные расходы -24,2% (33,5 млн / х3,6 кв/кв) – темп снижения меньше, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями уменьшилась с 22 млн до 9,4 млн ❗️
5️⃣ Прочие доходы -96,7% (89 тыс) и прочие расходы -74,7% (3,55 млн) – показатели раскрыты и они не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль
6️⃣ EBIT -43,5% (39,4 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 100,2 млн)
7️⃣ EBITDA -52,9% (48,7 млн) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (-72,2% – 9,34 млн) были взяты из пояснительных таблиц расходов по обычным видам деятельности (EBITDA LTM 145,3 млн)
8️⃣ Чистая прибыль -56,2% (12,4 млн / х2,5% кв/кв) – рентабельность составила 3,1% против 5,9% годом ранее ❗️


🟢 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +26,5 млн (1п2026г) / +26,9 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 0,4 млн
➖ Поступления выросли на +14,1% (456,5 млн). Платежи выросли на +15,3% (430 млн).
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: +356 тыс (1п2026г) / +10 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 9,6 млн
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -26,3 млн (1п2026г) / -13,5 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 12,8 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый приток средств, который был направлен на погашение внешнего долга ✅
4️⃣ За 1п2026г не платили дивидендов (за 1п2025г не выплатили дивидендов)


🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш +11,1% (5 млн / -53% кв/кв) ❗️
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные – 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные – 229 млн (без изменений) – выданные 2 займа компании ООО «ДББ» на суммы 188,9 млн (ставка 9,5%) и 40,2 млн (ставка 10%)
3️⃣ Дебиторская задолженность -12,7% (208,4 млн / -7,3% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка – 108,7 млн (появилась в течение 2-ого квартала) – согласно пояснениям к отчету просроченной дебиторки не выявлено, но 108,7 млн числится в таблице по просроченной дебиторской задолженности ❗️
➖ Резервы – отсутствуют
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
➖ Нет пояснений о составе дебиторской задолженности
4️⃣ Запасы +28,6% (133 млн / +13,3% кв/кв)
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 114% (на конец 1кв2026 – 118% / 2025г – 119%) – показатель медленно снижается, пока терпимо ✅
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + краткоср.фин.влож / кратк.долг) – 1,6% (на конец 1кв2026 – 3,4% / 2025г – 1,5%) – запаса прочности нет ❗️
7️⃣ Оценка ликвидности НКР делал по РСБУ за 2024г, потому для нас уже не актуально


🟡 Долговые метрики компании на конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 411 млн (-7,1% с начала года (-4% кв/кв) / доля краткосрочного долга 18,7% (77 млн) против 22,9% (101,4 млн) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 0,84 (на конец 1кв2026г – 0,88 / 2025г – 0,93) – доля собственного капитала постепенно растет ✅
3️⃣ Кредиторская задолженность +83,3% (8,8 млн / +2,3% кв/кв)
4️⃣ Оценка долговой нагрузки НКР делал по РСБУ за 2024г, потому для нас уже не актуально
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 4,06 (на конец 1кв2026г – 4,59 / 2025г – 3,37)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖ Чистый долг / EBITDA LTM = 2,79 (на конец 1кв2026г – 2,80 / 2025г – 2,19)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 1п2026г + (EBITDA 2025г — EBITDA 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка в указанных компанией комфортных уровнях ✅
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,18 (на конец 1кв2026г – 1,13 / 2025г – 1,36)
➖ ICR (через EBITDA) — 1,45 (на конец 1кв2026г – 1,13 / 2025г – 2,09)
➖ Значение чуть ниже указанных компанией комфортных уровней. Впрочем, для ВДО терпимо ✅


🕒 Погашения на 2-ую половину 2026г:
1️⃣ Облигации:
➖ Колл оферта по ТЕХНЛГ 02 RU000A10B6K8 на 200 млн к 18.09.26 (компания на эфире прямо заявила, что собирается воспользоваться офертой ❗️)
2️⃣ ЦФА:
➖ Погашение ЦФА TECHNO1 на 19,7 млн к 31.08.26
Так же в эфире было сказано, что кредит перед Совкомбанком на 50 млн был погашен.

🤔 Итоговое мнение. Финансовые показатели снижаются, но благодаря работе на основе предоплаты в ОДП видим положительное значение. По заявлениям компании, все что они хотели уже построили и сейчас сосредоточены на сокращении долговой нагрузки, рефинансировании долга. Данная работа заметна и слова досрочного погашения кредита от Совкомбанка отлично доказывают это. Уже сейчас долг ниже, чем в отчете. Другой вопрос удастся ли компании собрать новый выпуск, чтобы исполнить колл оферту. Я же приобрел бумаги эмитента на 3,11% от разумного портфеля.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Динтег за 1п2026г, РСБУ Балтийский лизинг за 1п2026г, РСБУ Кеарли групп за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX