АДР. Ликвидация. USDRUB

Американский банк JPMorgan Chase завершил ликвидацию программы депозитарных расписок (АДР) «Роснефти», продав базовые акции покупателю вне санкций с дисконтом 70%. Выплата держателям составила $1,78 за расписку. [1, 2]

Итоги и параметры сделки

• Цена продажи: Акции проданы за $1,87 (30% от стоимости на Мосбирже на 13 марта).
• Дисконт: Обязательный дисконт составил 70%.
• Выплаты инвесторам: Итоговая сумма на одну расписку после вычета комиссий составила $1,78.
• Разрешения: Сделка согласована властями РФ и получила лицензию OFAC США.
• Дивиденды: Рядовые дивиденды остаются на счетах типа «С» в России для возможного распределения. [1]

• Банк JPMorgan Chase последовательно ликвидирует депозитарные программы российских компаний по единой схеме. Программа по «Роснефти» стала уже пятой закрытой АДР-программой этого депозитария. [1, 2]
• Все сделки проходят по общему регламенту: базовые акции из обеспечения продаются не подсанкционному покупателю с фиксированным российскими властями дисконтом 70% от цены отсечения, а держатели расписок получают денежную компенсацию в валюте. [1, 2, 3]

Точный объем акций, списанный в ходе принудительной и автоматической конвертации 2022–2023 годов, банк JPMorgan Chase официально не раскрыл ни в одном из своих финальных уведомлений инвесторам. Более того, точное число оставшихся в иностранном контуре бумаг не поддается стопроцентному расчету из-за технического сбоя внутри самих клиринговых систем. [1]

Однако.Статистика по ключевым эмитентам (Сбербанк и «Роснефть»)

Каждый эмитент депонировал на локальных счетах инвесторов разные объемы акций в зависимости от того, где физически хранились расписки:

1. Сбербанк

• Масштаб конвертации:Программа ADR «Сбера» была крупнейшей на российском рынкеи охватывала 25% от всего акционерного капиталабанка.[1].В форме ADR обращалось более 5,6 миллиардовобыкновенных акций Сбербанка.В ходе автоматической конвертации в обыкновенные акции РФ на локальные счета депо было зачислено ценных бумаг на сумму более $4–5 млрд(по ценам Мосбиржи на моменты конвертации).
• Иностранный контур:Из-за жестких санкций США (SDN-лист) иностранные держатели расписок Сбербанка столкнулись с самыми большими сложностями, поэтому огромная часть их DR-программы осела внутри РФ на счетах типа «С».[1, 2, 3]

2. «Роснефть»

• Масштаб конвертации:Из общего объема программы GDR (которая составляла 4,8% от капитала компании(506–509 миллионовобыкновенных акций «Роснефти»)внутри России было успешно депонировано более половины всех расписок.

• К моменту финальной ликвидации программ банком JPMorgan в июне-июле 2026 года реальный объем оставшихся расписок в иностранном контуре был кратно меньше.[1, 2]
• Около 65–75%от этих начальных объемов инвесторы успели перевести напрямую в рублевые акции на Московской бирже в период с 2022 по 2025 годы.
•  

Т.о. Начальный совокупный объем программ депозитарных расписок Сбербанка и «Роснефти» на их историческом пике (в ценах конца 2021 — начала 2022 года) составлял около $25–30 млрд. Около трети начальных объёмов остались и составляют теоретически возможную сумму конвертации ~= около $8–10 млрд

• На рублевые счета инвесторов в РФ были зачислены сотни миллионов штук обыкновенных акций «Роснефти», которые теперь торгуются без инфраструктурных рисков.

Из каких этапов сложилась эта сумма?

Весь объем депонированных акций сформировался за счет трех волн расконвертации:

1. Первая волна (2022 год):Автоматическая конвертация расписок, которые учитывались непосредственно в российской депозитарной системе (через НРД).[1, 2]
2. Принудительная конвертация (2022–2024 гг.):Перевод акций для тех инвесторов, чьи расписки «зависли» в Euroclear/Clearstream, но они смогли доказать российским регистраторам свое право владения.[1, 2]
3. Финальные раунды (2025–2026 гг.):Завершающий этап автоматической расконвертации остатков программ, запущенный Банком России для окончательной очистки реестров от иностранных сертификатов.[1, 2]

Какие программы уже ликвидировал JPMorgan

Ключевые особенности этих ликвидаций

• Единая дата оценки: Для расчета рублевой стоимости акций Сбера и Роснефти использовалась цена закрытия торгов на Мосбирже от 13 марта. [1, 2]
• Легальность для США: На каждую ликвидацию JPMorgan получает специальную лицензию OFAC (санкционного регулятора США), что позволяет американскому банку проводить расчеты по подсанкционным бумагам. [1, 2]

https://www.sberometer.ru/rvn/217041/jpmorgan-zavershil-programmu-adr-sbera-i-prodal-akcii-s-diskontom:

JPMorgan завершил программу ADR «Сбера» и продал акции с дисконтом 70%

Американский JPMorgan, который выступал оператором программы депозитарных расписок Сбербанка, 8 июня

сообщил о ее полном завершении. В рамках финальной транзакции банк продал бумаги российского эмитента неназванному покупателю. Сделка прошла с большим дисконтом: акции ушли по цене ₽95 за штуку при рыночной стоимости выше ₽300.

Из раскрытия следует, что JPMorgan реализовал акции с дисконтом 70% к цене закрытия 13 марта, которая составляла ₽316,65. Для расчетов также использовался курс доллара ₽79,0671 на ту же дату. Таким образом, цена продажи составила примерно $1,2 за акцию, или около ₽95.

При этом в сообщении не раскрываются ни объем сделки, ни количество проданных бумаг. Покупатель также не назван. Известно только, что это неподсанкционное лицо. Для сделки JPMorgan получил лицензию американского санкционного регулятора OFAC.

Что это значит для держателей расписок

Раскрытие JPMorgan в первую очередь адресовано иностранным владельцам депозитарных расписок. Чтобы получить выплату, им необходимо передать АДР через брокера для аннулирования. Выплата будет зависеть от той доли, которую JPMorgan получил от продажи акций.

Кто мог купить бумаги

Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты предположили, что покупателем бумаг «Сбера» могло быть российское юридическое лицо или структура из дружественной страны. При этом они считают, что выкупленный пакет пока не был выведен на биржу.

18 июня 2026, 14:01

• Покупатели: Во всех случаях покупатель остается анонимным. Известно лишь, что это не подсанкционное лицо (предположительно, российские структуры или инвесторы из дружественных стран). [1, 2]
• Замороженные дивиденды: Накопленные по акциям Сбера, Магнита и других компаний дивиденды также остаются заблокированными на российских счетах типа «С». Зарубежные инвесторы получат их только в случае смягчения регуляторных требований РФ. [1, 2]

Процедуры по программам других крупных банков-депозитариев (Citi, BNY Mellon, Deutsche Bank) ранее были приостановлены из-за регуляторных ограничений и прекращения клиринга со стороны Clearstream. JPMorgan на этом фоне остается практически единственным банком, завершающим аннулирование АДР цивилизованным путем. [1, 2]

В отличие от JPMorgan, который системно довел ликвидацию своих программ до выплаты денег, ситуация у других крупнейших американских депозитариев — Citibank (Citi) и The Bank of New York Mellon (BNY Mellon) — фактически заблокирована. Инвесторы столкнулись с заморозкой активов из-за жестких санкций против Мосбиржи и НРД. [1, 2]

Судьба программ Citibank

Citibank выступал депозитарием для программ таких гигантов, как «Лукойл», En+ Group, «Татнефть» и «Северсталь». [1, 2]

• Остановка конвертации: В связи с введением санкций США против Мосбиржи и НРД, Citibank окончательно прекратил прием заявок на конвертацию расписок в обычные акции. [1, 2]
• Текущий статус: Программы заморожены. Банк не пошел по пути JPMorgan в части продажи акций на локальном рынке с дисконтом для распределения кэша. Бумаги остаются заблокированными на спецсчетах.

Судьба программ BNY Mellon

BNY Mellon обслуживал программы «Газпрома», «Норильского никеля», «Фосагро», «РусГидро», «Сургутнефтегаза» и ряда других эмитентов. [1, 2, 3]

• Срыв стандартной расконвертации: Депозитарий открывал «окна» для расконвертации, однако из-за истечения сроков генеральных лицензий OFAC и европейских санкций, инфраструктура Euroclear/Clearstream не смогла завершить значительную часть транзакций. [1, 2]
• Потеря доступа в DTCC: Часть неконвертированных расписок российских компаний оказалась заблокирована на счете BNY Mellon в американском депозитарии DTCC «на непредвиденное будущее». Люксембургские клиринговые системы (Clearstream) исключили их из отображения на счетах клиентов, признав потерю операционного доступа. [1]
• Ликвидационный статус: Переход к выплатам по схеме JPMorgan (с продажей акций внутри РФ нерезидентам вне санкций) по программам BNY Mellon не реализован из-за юридических сложностей и отсутствия необходимых согласований.

Резюме: почему JPMorgan смог, а другие нет

JPMorgan Chase успел выстроить сквозной юридический механизм: получил целевые одобрения от Правительственной комиссии РФ (с дисконтом 70%) и индивидуальные лицензии OFAC, что позволило ему легально продать акции внутри России локальным покупателям и вывести валютную выручку инвесторам.

Citi и BNY Mellon не стали масштабировать эту практику на свои многомиллиардные программы (например, по «Газпрому» или «Лукойлу»), оставив бумаги замороженными в зарубежном контуре. [1, 2]

В рамках завершения ликвидации программ депозитарных расписок (в частности, «Роснефти» и «Сбера») ожидается выплата средств в иностранной валюте (долларах США).Средства перечисляются в иностранный контур через цепочки брокеров.