ДОМ.РФ удивил даже оптимистов. Почему я продолжаю покупать эти акции?

ДОМ.РФ опубликовал отчет за II квартал 2026 года по МСФО. Компания давно находится в нашем портфеле, поэтому разберем, изменилось ли что-то в инвестиционном кейсе после публикации результатов.

Что понравилось

Первое и самое важное — менеджмент повысил прогноз на 2026 год. Более того, новые ориентиры оказались даже немного выше наших ожиданий. Это подтверждает, что бизнес развивается лучше первоначального плана.

Кредитный портфель продолжает расти, главным образом за счет проектного финансирования застройщиков. При этом компания ожидает более сильную динамику именно во втором полугодии, что связано с сезонностью бизнеса.

Несмотря на непростую ситуацию на рынке недвижимости, объем строительства новых проектов и денежный объем рынка продолжают увеличиваться. Для ДОМ.РФ это остается одним из ключевых факторов роста.

Чистые процентные доходы вновь выросли вслед за расширением кредитного портфеля, а процентная маржа остается стабильной.

Отдельно стоит отметить комиссионные доходы, которые продолжают расти быстрее ожиданий. Это позитивный сигнал, поскольку доля непроцентных доходов постепенно увеличивается, а бизнес становится более диверсифицированным.

Также компания смогла улучшить показатель Cost/Income благодаря более медленному росту операционных расходов относительно доходов.

В результате чистая прибыль увеличилась на 22%, а рентабельность собственного капитала превышает 23%.

Что настораживает

Главный риск пока остается прежним — стоимость риска.

Расходы на формирование резервов остаются высокими, и пока нет предпосылок, что во втором полугодии они существенно снизятся. Именно этот показатель сегодня выглядит главным ограничением для дальнейшего роста прибыли.

Кроме того, прибыль на акцию увеличилась лишь примерно на 10%, поскольку после IPO выросло количество акций в обращении.

Дивиденды и оценка

Если компания выполнит обновленный прогноз, мы ожидаем дивиденды около 331 рубля на акцию, что соответствует дивидендной доходности порядка 14–15% по текущим ценам.

При этом оценка бизнеса по-прежнему выглядит привлекательной:

• P/E — 3,8
• P/B — 0,85

Даже после роста котировок бумаги нельзя назвать дорогими.

Мой вывод

Отчет можно оценить как сильный.

Компания показывает рост практически по всем ключевым направлениям, повышает прогнозы, сохраняет высокую рентабельность и постепенно увеличивает долю комиссионных доходов.

Основной риск пока связан с резервами, однако на текущий момент он не меняет инвестиционный кейс.

Я продолжаю удерживать акции ДОМ.РФ в портфеле. При появлении привлекательных цен готов покупать бумаги.