🔲 ИнвестВзгляд: Мечел, когда американские горки становятся образом жизни

📊 Краткий обзор компании, от которой аналитики в 23–24 годах ждали роста до 700–750 руб.

🫧 Красивая история вертикальной интеграции: своё сырьё — своя сталь — своя энергия. Правда, на практике эта красивая история последние годы больше напоминает мыльный пузырь, который вот-вот лопнет. Мечел — это пример компании, которая годами пытается выбраться из долговой ямы.

📉 Цифры депрессивные. Выручка компании снижается уже три года подряд. EBITDA падает четвёртый год. Добыча угля в прошлом году рухнула на 33% — до минимальных 7,3 млн тонн. Да, там была авария на фабрике «Якутугля», но если бизнес настолько зависим от одной фабрики, что авария обрушивает добычу на треть, — это вопрос к менеджменту, а не к форс-мажору. Свободный денежный поток после вычета процентов в 2025 году ушёл в отрицательную зону впервые за много лет. И отдельный лютый треш — долговая нагрузка. Да, с 2018 года компания сокращала долг. Но потом EBITDA упала, и коэффициент «долг/EBITDA» снова взлетел до экстремально высоких значений.

🔧 Капзатраты последние годы были ниже амортизации — компания тупо не вкладывалась в обновление активов. Это как если бы вы перестали менять масло в машине, потому что «денег нет, но вы держитесь». В какой-то момент мотор заклинит, и тогда капзатраты придётся делать уже экстренные и в разы больше.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив не для долгосрочного инвестора. Скорее для спекуляций. Аналитики ждали +50% (к ценам 23–24 годов), а получили почти –90%. Хм… но история тут цикличная, смотрите сами (стоимость актива средняя за период, с округлением):
• Начало 2009: 90 руб.
• Весна 2010: 720 руб., рост более чем в 7 раз
• Начало 2011: 870 руб., ещё +20%
• Конец 2011: 320 руб., котировки потеряли 2/3 стоимости
• Конец 2014: 25 руб., ещё падение более чем на 90%
• Конец 2016: 170 руб., опять рост в 7 раз, уже ведь было...
• Лето 2020: 65 руб., падение на 60%
• Начало 2024: 320 руб., рост в 4,7 раза
• Лето 2026: 35 руб., снова летим в бездну, опять под –90%

🎲 Ну а теперь найдутся ли смельчаки, которые смогут предсказать, что будет дальше: рост в 7 раз или –90%?

$MTLR $MTLRP