Почему большинство инвесторов проигрывает рынку даже в растущие годы

 

Есть довольно неприятный парадокс.

Рынок растет, индексы показывают плюс, отдельные акции прибавляют десятки процентов, а у обычного частного инвестора счет почему-то почти не меняется. Иногда даже уменьшается.

Со стороны это кажется странным. Если рынок вырос, значит заработать должны были почти все. Но на практике рост индекса и результат конкретного человека — это две совершенно разные вещи.

Я сам довольно долго не мог понять, почему у меня получается хуже рынка. Вроде бы читаю новости, смотрю отчеты, стараюсь покупать хорошие компании. Но когда подводишь итог за год, выясняется, что обычная покупка индекса дала бы больше.

Причина оказалась не в отсутствии знаний. Главной проблемой был я сам.

Инвестор постоянно пытается быть умнее рынка

Пожалуй, это самая распространенная ошибка.

Просто купить несколько надежных активов и спокойно держать их кажется слишком скучным. Хочется что-то улучшить, переложить, продать перед падением, купить перед ростом.

Возникает ощущение, что инвестор обязательно должен действовать. Иначе зачем вообще следить за рынком?

На деле постоянная активность часто только ухудшает результат.

Человек продает акцию после небольшого снижения, потому что начинает сомневаться. Через неделю она восстанавливается, но покупать обратно уже психологически тяжело. Кажется, что цена слишком высокая.

Потом появляется другая идея. Инвестор входит в нее на эмоциях, часто после сильного роста. Через несколько дней начинается коррекция.

В итоге рынок за год прибавил, например, 20 процентов, а человек заработал 5 процентов. Или вообще остался около нуля.

Не потому что выбрал самые плохие бумаги. Просто он постоянно мешал своим инвестициям расти.

Покупаем после роста, продаем после падения

Эту ошибку большинство людей замечает за другими, но редко видит у себя.

Когда акция долго падает, покупать ее страшно. В новостях негатив, аналитики осторожны, в комментариях все ждут еще более низких цен.

Но когда бумага начинает быстро расти, ситуация меняется. Появляются хорошие прогнозы, позитивные обзоры и истории людей, которые уже заработали.

Именно в этот момент возникает желание войти.

Логика кажется разумной: компания сильная, тренд положительный, цена растет. Но часто инвестор покупает уже после того, как значительная часть движения произошла.

С продажей все наоборот.

Пока акция снижается на 5 процентов, человек ждет восстановления. Потом падение достигает 10 процентов, и продавать становится жалко. На отметке минус 20 процентов начинаются сомнения в самой компании. На минус 30 процентов инвестор наконец закрывает позицию.

Часто именно рядом с локальным минимумом.

Так работает обычная человеческая психология. Мы хотим покупать то, что выглядит сильным, и избавляться от того, что доставляет дискомфорт.

На бирже это нередко приводит к покупке дорого и продаже дешево.

Слишком много внимания уделяется отдельным сделкам

Раньше я мог несколько дней анализировать одну компанию, но почти не думал о портфеле целиком.

Например, находил интересную акцию, видел хорошие финансовые показатели и покупал ее. Потом находил еще одну идею из той же отрасли. Затем третью.

В какой-то момент оказывалось, что значительная часть портфеля зависит от одного и того же фактора.

От цены на нефть, курса валюты, процентных ставок или государственных решений.

Каждая отдельная идея могла выглядеть нормально. Но вместе они создавали слишком большой риск.

Особенно это заметно в периоды сильных движений рынка. Пока выбранный сектор растет, инвестор считает себя почти гением. Когда ситуация меняется, выясняется, что диверсификации фактически не было.

Портфель — это не просто набор хороших компаний.

Даже качественные активы могут дать плохой общий результат, если они куплены по высокой цене или слишком сильно зависят от одного сценария.

Инвесторы слишком часто меняют стратегию

В начале человек решает стать долгосрочным инвестором.

Покупает акции, планирует держать их несколько лет и получать дивиденды. Затем рынок начинает падать. Через несколько месяцев он понимает, что долгосрочные инвестиции не работают, и переходит к активной торговле.

После нескольких неудачных сделок появляется новая идея — покупать только облигации.

Потом акции снова начинают расти. Инвестор продает облигации и возвращается на рынок, но уже по более высоким ценам.

Проблема не в том, что одна стратегия правильная, а другая неправильная. Проблема в постоянной смене подхода.

Любая стратегия проходит через слабые периоды. Дивидендные акции могут отставать от рынка. Облигации могут проигрывать акциям. Активный трейдинг может несколько месяцев не приносить результата.

Если менять подход после каждого неудачного периода, инвестор почти всегда будет уходить из стратегии перед ее восстановлением.

Мы переоцениваем собственные прогнозы

Когда человек правильно угадал движение рынка, он хорошо это запоминает.

Если прогноз не сработал, всегда можно найти объяснение. Появилась неожиданная новость, изменились ставки, вмешалась политика, крупный игрок продавил рынок.

Постепенно возникает опасная уверенность в собственном понимании биржи.

Инвестор начинает увеличивать позиции, сокращает диверсификацию и принимает более агрессивные решения.

Несколько удачных сделок подряд особенно сильно влияют на самооценку. Начинает казаться, что найден рабочий метод.

Но иногда это просто удачное совпадение.

Рынок может долго вознаграждать неправильные решения. В период общего роста даже слабые компании способны показывать хорошую динамику. Инвестор принимает рыночное движение за результат собственного анализа.

Настоящее качество стратегии становится заметно не во время роста, а после нескольких разных рыночных циклов.

Комиссии и налоги незаметно съедают доходность

Одна комиссия кажется небольшой.

Несколько десятых процента почти не ощущаются. Но активный инвестор совершает десятки или сотни операций в год.

К комиссиям добавляются потери на разнице между ценой покупки и продажи. Иногда сделка исполняется хуже, чем ожидалось. Иногда приходится платить налог с прибыли, хотя другая позиция в портфеле находится в минусе.

Каждая отдельная потеря выглядит незначительной.

Но в конце года разница между доходностью рынка и результатом инвестора может оказаться довольно заметной.

Особенно обидно, когда человек тратит много времени на анализ и сделки, а пассивный портфель после всех расходов показывает лучший результат.

Активность создает ощущение контроля, но далеко не всегда приносит дополнительную прибыль.

Чужая прибыль заставляет рисковать

Финансовые сообщества полезны, но у них есть обратная сторона.

В ленте постоянно появляются отчеты об удачных сделках. Кто-то заработал на росте акции, кто-то удачно купил валюту, кто-то получил большую прибыль на фьючерсах.

Неудачные сделки показывают гораздо реже.

Из-за этого создается впечатление, что вокруг все стабильно зарабатывают, а ты один сидишь с обычной доходностью.

Возникает желание ускориться. Купить более рискованный актив, использовать заемные деньги или вложить слишком большую часть портфеля в одну идею.

Чаще всего человек видит итог чужой сделки, но не видит размер риска.

Инвестор мог заработать 50 процентов, поставив под угрозу половину счета. В этот раз получилось. В следующий раз результат может быть другим.

Сравнивать свою доходность с чужими лучшими сделками почти бессмысленно.

Рост рынка расслабляет

Во время длительного роста кажется, что риски преувеличены.

Любая просадка быстро выкупается. Слабые компании растут вместе с сильными. Ошибки не наказываются сразу.

Именно в такие периоды инвесторы начинают брать на себя больше риска.

Покупают компании без прибыли, используют кредитное плечо, вкладывают все свободные деньги в акции. Пока рынок идет вверх, стратегия выглядит успешной.

Но рынок растет не бесконечно.

Когда начинается серьезное снижение, выясняется, что инвестор был не готов ни финансово, ни психологически.

Самая неприятная часть заключается в том, что многие продают активы уже после сильного падения. Не потому что компании стали бесперспективными, а потому что деньги внезапно понадобились или размер просадки оказался слишком тяжелым.

Желание быстро разбогатеть мешает нормально зарабатывать

Большинство людей приходит на биржу не ради доходности немного выше банковского вклада.

Хочется заметного результата.

Если вложено 100 тысяч рублей, прибыль в 10 тысяч за год кажется слишком маленькой. Возникает желание найти акцию, которая вырастет в несколько раз.

Проблема в том, что высокая потенциальная доходность почти всегда связана с высоким риском.

Истории быстрого роста хорошо запоминаются. Истории компаний, акции которых годами находятся внизу, обсуждают намного реже.

Инвестор начинает искать не устойчивый результат, а сильные движения.

В итоге пропускает спокойный рост качественных активов, постоянно переходя из одной перспективной идеи в другую.

На длинной дистанции дисциплина часто оказывается важнее способности найти будущую ракету.

Что я изменил в своем подходе

Со временем я максимально упростил собственные правила.

Перестал считать, что обязан постоянно совершать сделки. Если в портфеле ничего принципиально не изменилось, можно вообще ничего не делать.

Начал заранее определять, какую долю портфеля готов выделить на одну компанию или отрасль. Это помогает не увеличивать позицию только потому, что идея кажется особенно привлекательной.

Стал реже читать краткосрочные прогнозы. Они создают много шума и провоцируют на действия, которые не были предусмотрены стратегией.

Еще я начал сравнивать результат не с лучшими сделками других людей, а с обычным рыночным индексом.

Это довольно отрезвляет.

Можно весь год активно торговать, несколько раз удачно войти в рынок и чувствовать себя успешным. Но если индекс за то же время вырос сильнее, значит дополнительные усилия не дали преимущества.

Наконец, я перестал воспринимать отсутствие сделок как бездействие.

Иногда не покупать и не продавать — это полноценное инвестиционное решение.

Главный вывод

Большинство инвесторов проигрывает рынку не потому, что не умеет читать отчеты или выбирать компании.

Основные потери появляются из-за поведения.

Мы слишком часто торгуем, покупаем после роста, продаем во время паники, меняем стратегию и пытаемся предсказать каждое движение.

Рынок может расти, но конкретный человек все равно остается без прибыли, потому что постоянно входит и выходит в неподходящий момент.

Самое сложное в инвестициях — не найти хорошую акцию.

Гораздо сложнее не мешать нормальной стратегии работать.

Я пока не могу сказать, что полностью избавился от эмоциональных решений. Иногда тоже хочется продать все перед предполагаемым падением или срочно купить бумагу, которая быстро растет.

Но теперь хотя бы стараюсь задать себе простой вопрос: я действительно принимаю инвестиционное решение или просто реагирую на движение цены?

Иногда одного этого вопроса достаточно, чтобы не совершить очередную ненужную сделку.

А как у вас получается по итогам года: обгоняете индекс или активная торговля пока дает результат хуже рынка?