Частные инвесторы принесли на биржу 1,5 трлн за полгода. Три четверти — в облигации

Мосбиржа отчиталась: вложения частных инвесторов в ценные бумаги за первое полугодие 2026-го — почти 1,5 трлн рублей, плюс 70% к прошлому году. На фоне индекса на четырёхлетнем дне (1958 пунктов на закрытии пятницы, уровень 14 октября 2022-го) это читается как «розница выкупает дно». Мы посмотрели разбивку по первоисточникам — июньский «Обзор рисков финансовых рынков» ЦБ и релизы биржи. Картина другая.

Куда пошли деньги:

• Облигации: 1,1 трлн (+18% г/г), это 73% всего притока.
• Акции: 45,2 млрд в апреле, 19,4 млрд в мае (данные биржи). На вторичном рынке акций физлица за последние 12 месяцев покупали в среднем на 14,1 млрд в месяц (ЦБ).
• Фонды: 37,4 млрд в апреле, 29,1 млрд в мае. С января по май в фонды денежного рынка пришло 124,5 млрд, в облигационные ПИФы — 306,2 млрд.

«Полтора триллиона на дно рынка» — это в основном ставка на купон, а не на акции.

Теперь про то, кто в акциях по другую сторону. По июньскому обзору ЦБ физлица — крупнейшие нетто-покупатели: 27,8 млрд за месяц против средних 14,1. Продавали им доверительное управление (22,8 млрд) и нерезиденты из дружественных стран (12,1 млрд; ЦБ уточняет, что продажи нерезидентов шли вне биржевого стакана). Получается зеркало: деньги физлиц, отданные профессиональным управляющим, из акций выходят, а самостоятельная розница заходит. На первичном рынке то же самое: июньское IPO на 2 млрд руб. на 75% выкупили физики, SPO — на 96%.

Ещё штрих из того же обзора: доля физлиц в объёме торгов акциями в будни упала до 64,5%, минимума с февраля 2022 года. Обороты при этом выросли с 66 до 103 млрд руб. в день, то есть прирост активности дали не частные инвесторы.

По механике всё объяснимо. Облигационный поток при двузначной ставке — арифметика: полная доходность рублёвых фондов денежного рынка с начала года +7,4–8,0%, индекс Мосбиржи за то же время −12,3% даже с учётом дивидендов (расчёты ЦБ). Покупка акций сейчас — позиция против тех, кто управляет деньгами профессионально. Она не обязана быть проигрышной. Но полезно видеть, у кого именно покупаешь.

Мы в лаборатории меряем каждую идею против денежного рынка как базовой ставки и разбираем компании по данным, а не по нарративу. Разборы — в профиле.

Источники: ЦБ РФ, «Обзор рисков финансовых рынков», июнь 2026; пресс-релизы Московской биржи, апрель–июнь 2026.