Россети Северо-Запад лишили акционеров дивидендов за 2025: разбор, переписка и обращение в ЦБ

ПАО «Россети Северо-Запад» по итогам 2025 года не выплатило дивиденды — вся чистая прибыль направлена на развитие. Как розничный акционер мы прошли переписку с обществом (сначала отписка, затем молчание) и направили обращение в Банк России. Ниже — фактура, наша аргументация, переписка и инструкция, как акционер может направить аналогичное обращение.

Что решило общество

Совет директоров 29.04.2026 рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год (раскрыто 30.04.2026); решение утверждено годовым Общим собранием акционеров 04.06.2026 (вопрос № 3). Вся чистая прибыль за 2025 год — 3 693 839 тыс. руб. — направлена на развитие.

Из нашего обращения: постановка вопроса и цель.

Почему это спорно: финансовое положение выплате не препятствовало

Общество обосновывало невыплату инвестиционными потребностями и долговой нагрузкой. Разберём по пунктам.

Долговая нагрузка. Оценка по величине валового долга некорректна; показательнее чистый долг. Чистый долг за 2025 год не вырос, а снизился — с 4,97 до 3,4 млрд руб. , отношение чистый долг/EBITDA — около 0,29 (против 0,53 годом ранее), что является низким уровнем для электросетевого сектора. Процентные расходы в значительной мере компенсируются процентными доходами от размещения свободных средств: сальдо за 2025 год — порядка 1,0 млрд руб. против 1,4 млрд годом ранее.

Ликвидность и чистые активы. Остаток денежных средств — порядка 13 857 млн руб. — кратно превышал расчётный размер дивидендов. Чистые активы — 23 899 975 тыс. руб. — существенно превышают уставный капитал и резервный фонд, то есть условие ст. 43 ФЗ «Об акционерных обществах» соблюдено.

Отступление от дивидендной политики. По формуле утверждённого Положения о дивидендной политике дивиденды за 2025 год могли составить порядка 2 578 млн руб. (0,0269 руб. на акцию). Обоснование отклонения от политики обществом не раскрыто.

Расчёт по формуле дивидендной политики (из приложения к обращению): по итогам 2024 года — 1 097 млн руб., по итогам 2025 года — 2 578 млн руб.

Собственный план общества предполагал выплату

В инвестиционной программе, направленной в Минэнерго России (публикация 22.12.2025), общество закладывало чистую прибыль 2 395 млн руб. и выплату дивидендов 1 198 млн руб. Фактическая чистая прибыль по РСБУ (3 694 млн руб.) превысила этот план на 54 % — то есть результат оказался лучше плана, а выплату отменили. По инвестиционной программе на 2026 год также заложена выплата дивидендов (порядка 1 714 млн руб.).

Из обращения: сопоставление фактической прибыли с собственным планом общества и подход к дивидендам за 2026 год.

Квартал подтверждает тренд

По итогам I квартала 2026 года чистая прибыль составила 2 905 млн руб. против 1 578 млн руб. годом ранее (рост в 1,8 раза), выручка выросла на 20,6 %, прибыль от продаж — на 69 %; остаток денежных средств на 31.03.2026 увеличился до 15 718 млн руб. Финансовые результаты оснований для отказа от дивидендов за 2026 год не создают.

Переписка с обществом: ответа по существу не последовало

Хронология обращений и реакции общества:

• Апрель 2026 — обращение в Совет директоров с вопросами по дивидендной политике и расчётами.
• 14.05.2026 — ответ № МР2/60-02-10/3914: по существу вопросов ответа нет; общество сослалось на «равное отношение к акционерам», указало, что обоснование будет в материалах к собранию, и заявило, что по его данным заявитель «не идентифицирован в качестве акционера». Подписант контактов не оставил.
• 18.05.2026 — мы повторно попросили ответить по существу и отметили, что владеем акциями через нескольких брокеров (Т, БКС, Алор).
• 22.06.2026 — развёрнутое повторное обращение с конкретными вопросами (см. ниже); по адресу члена Совета директоров письмо не доставлено, дальнейшей реакции не последовало.

Из повторного обращения: конкретные вопросы к Совету директоров по применению дивидендной политики, подходу к 2026 году и раскрытию информации.

Ответ ПАО «Россети Северо-Запад» от 14.05.2026 (стр. 1).

Ответ общества (стр. 2): указание на то, что заявитель «не идентифицирован в качестве акционера», без ответа по существу.

Что мы просим у Банка России

Обращение построено не на требовании «заставить выплатить» — размер дивидендов определяет общее собрание, и регулятор это решение не отменяет. Мы просим проверить полноту раскрытия экономического обоснования невыплаты, соответствие решения утверждённой дивидендной политике и соблюдение права акционера на информацию.

Как акционеру направить своё обращение

Если вы держите акции общества, недовольны невыплатой и хотите выплату в следующем году:

1. Подготовьте подтверждение владения акциями — брокерский отчёт или, лучше, выписку по счёту депо.
2. Откройте форму Банка России: cbr.ru/Reception/Message/Register?messageType=Complaint
3. Тема: «Акционерные общества → Общее собрание акционеров».
4. Авторизуйтесь через Госуслуги, укажите организацию — ПАО «Россети Северо-Запад» (ИНН 7802312751), вставьте текст обращения и приложите подтверждение владения.
5. Отправьте обращение.

Почему это важно для дивидендов за 2026 год

Одно обращение мало что меняет. Но массовые обоснованные обращения дают регулятору повод запросить у общества пояснения, а совету директоров — стимул к более предсказуемой дивидендной политике. Вопрос о распределении прибыли за 2026 год ещё впереди.

Полная версия материала с инструкцией — на Телеграфе: telegra.ph/Rosseti-SZ-Dividends-2025-CBR-07-09. Полная переписка (обращения, ответ общества и наш ответ) — в телеграм-канале «Усиленные Инвестиции» @eninv.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и юридической консультацией. Оценки основаны на раскрытых обществом данных и публичных источниках.