В преддверии заседания 19 июня

Добрый день!

В апреле делал анализ ключевой ставки и инфляции, основанных на данных ЦБ РФ. Напомню ключевые моменты:

— средняя ключевая ставка 10.28% за период против инфляции 7.32% за тот же период(разница на 2.96%)
— разброс ключевой ставки от 7.25% до 12.88% — большая часть наблюдений была в этом диапазоне
— разброс инфляции составил от 4.3% до 8.86% — большая часть наблюдений была в этом диапазоне

Вывод на 8 апреля 2026: ключевая ставка всегда была выше инфляции~ на 3%.

Предполагаю, что офз торгуются с доходность ключевой ставки. Значит, можно смело брать выпуски офз, которые идут по 14.0% — 14.9%

Что изменилось?

— средняя ключевая ставка10.37% за период против инфляции 7.29% за тот же период(разница на 3.08%)
— разброс ключевой ставки от 5.65% до 15.09% — большая часть наблюдений была в этом диапазоне
— разброс инфляции составил от 3.32% до 11.26% — большая часть наблюдений была в этом диапазоне(а левый хвост ушел в зону невозможных значений). 3.32% даже самые оптимистичные оптимисты не видели никогда.

Неопределенность увеличилась.

Вывод на 16 июня 2026: ключевая ставка по-прежнему выше инфляции~ на 3%. 
Но разброс выше, так как ранее ЦБ снижал ставку быстрее и нужно закладывать этот факт в портфели.
На пресс конференциях стараются не болтать лишнего и информация очень скудная.
Становится понятно, почему доходности офз снижаются так слабо.
Основной покупатель — банки  и они тоже видят эту ситуацию и не хотят размещать деньги вкладчиков под меньшую доходность.
Я не уверен, что сейчас был бы такой же спрос на ОФЗ, если бы доходность к погашению была ниже 12%.

Предполагаю, что офз торгуются с доходность ключевой ставки. Значит, можно смело брать выпуски офз, которые идут по 14.0% — 14.9%.
Предполагаю, что ЦБ продолжит снижать ключевую ставку. Насколько — не знаю, но предполагаю, что на 50 б.п. до 14%.
Это было бы разумно.

И по традиции, обновил распределение ключевой ставки и инфляции. Наиболее вероятные значения, на которые я ориентируюсь на текущий момент, на графиках по данным с сентября 2013 года по май 2026 года.
Кому лениво разглядывать: 
Ключевая ставка исторический нормальный диапазон 10.2% — 10.7%
Инфляция исторический нормальный диапазон7.2% — 7.5%
Все мы понимаем, что 4% по инфляции несбыточная мечта, как и ключевая ставка 4%, но более реальные цифры есть.

Сам держу ОФЗ 26240 и ОФЗ 26245, продавать не планирую.
Докупать — да. Это лучше в отдельном посте с анализом выпусков, которые у меня вообще есть, там произошли небольшие изменения.
Еще отложил ОФЗ 36 CNY, но я не любитель валютных бумаг, еще не созрел к покупке, раздумываю.
Никого ни к чему не призываю, телеги по — прежнему нет и никогда не будет(Макса тоже)
Всем удачных инвестиций!