Краткий анализ предстоящего выпуска облигаций АО Южно-Уральский лизинговый центр

✅️ АО Южно-Уральский лизинговый центр
Начало размещения 20 мая
🔸️Объем не менее 250 млн рублей,
🔸️Номинальная стоимость — 1000 р.
🔸️Серия: 001Р-02
🔸️ISIN RU000A10F710
🔸️Ставка купона: не выше 23.5%
🔸️Купон: Ежемесячный
🔸️Срок: 3 года
🔸️Амортизация: с 25-30 купона — по 8.33% от номинала
🔸️Оферта: call через 2 года
🔸️Рейтинг: BB, прогноз «Стабильный» от Эксперт РА
🔸️Доступно для неквалов
===========================
💡✅️АО «Южноуральский лизинговый центр» (основано в 2003 г.) — лизинговая компания со сфокусированным портфелем на капиталоемких активах: строительной и дорожно-строительной технике, спецтехнике, грузовом транспорте, а также оборудовании для машиностроения и металлообработки.
✅️Здесь хочется отметить, что компания подготовилась и предоставила свежую отчётность за 1 квартал 2026-го — молодцы.
✅️Сравниваем 1 квартал 2026 с 1 кварталом 2025: полёт нормальный, но с шумом в двигателе

✅️Выручка (строка 2110) — 889,7 млн против 887 млн год назад. Рост смешной: 0,3%. Как в анекдоте про черепаху — «вроде движемся, но не видно». Но, знаете, на фоне рухнувшего на 45% рынка лизинга это даже героически. Типа «я не умер, я просто прилёг».



✅️Валовая прибыль (строка 2100) — 656 млн против 597 млн. Вот тут уже плюс 9,8%. Себестоимость (2120) резко упала — с 290 до 234 млн. Почему? Потому что компания меньше тратила на выкуп предметов лизинга у клиентов (строка «Выкуп ЛИ» в расшифровке к 2120). То есть клиенты стали реже «уходить в дефолт и бросать имущество» — или компания просто перестала его быстро выкупать. В любом случае, маржа растёт.

✅️Прибыль от продаж (она же операционная, строка 2230) — 533,6 млн против 506,3 млн (+5,4%). Управленческие расходы (2220) подросли: 122,4 млн против 90,9 млн. Видимо, накупили новых кофеварок для бухгалтерии. Шучу. Но расходы растут быстрее выручки, что настораживает.

🔥Проценты к уплате (строка 2330) — вот тут главный мясорубка. 441,2 млн против 460,4 млн. Снижение на 4,2% — приятный сюрприз. Ставка ЦБ всё-таки начала снижаться с 21% и видимо компания это почувствовала. Но всё равно: представьте, вы заработали валовой прибыли 656 млн. Из них 441 млн — сразу в карман банков. Остаётся 215 млн. Из них 122 млн — управленческие расходы. Итого 93 млн чистой прибыли. ✅️Чистая прибыль — 93,3 млн (строка 2400) против 99,1 млн год назад. Упала на 5,9%. Из-за налога. Так что компании живёт как тот студент: почти вся стипендия уходит на проценты по кредиту, а на пиво остаётся копейка😃😃😃.

✅️🔥Теперь про денежные потоки — самое больное

Сальдо от текущих операций (CFO, строка 4100) — минус 14,9 млн. Это лучше, чем минус 261,4 млн год назад. Прогресс? Да, но минус есть минус. Компания всё ещё не генерирует достаточно денег от основной деятельности. Операционный кэш в минусе — это как бежать марафон и при этом каждые 5 км брать кредит на воду.

Сальдо от инвестиций (CFI, строка 4200) — плюс 49 млн, но в прошлом году было плюс 243 млн. Поступления от возврата займов упали, прочие поступления (видимо, продажа активов) — 52 млн против 236 млн. Компания стала меньше распродавать имущество. Может, имущество уже не то, а может, не хотят. Но кэш-приток снизился.

Сальдо от финансовых операций (CFF, строка 4300) — минус 122,9 млн против минус 43,3 млн. Отток увеличился почти в три раза. Компания гасит кредитов больше, чем берёт новых. Платежи по погашению (4323) — 1 470 млн, а поступления по кредитам (4311) — 1 313 млн. Разница — минус 157 млн. Добавьте ещё проценты и прочее — получите минус 123 млн. Это как если бы вы с зарплаты отдавали не только проценты, но и тело долга, а нового кредита не брали. Похвально для физлица, для лизинговой компании — странно. Она же должна жить в долг, это её бизнес.

Свободный денежный поток (в широком смысле — сальдо всех трёх, строка 4400) — минус 88,8 млн. В прошлом году было минус 61,8 млн. Дефицит нарос. Остаток денег на балансе (строка 4500) — 87,3 млн на конец марта. Было 176 млн на начало года. Денежки тают, как лёд на майских праздниках.

✅️Долги: как были чемоданом без ручки, так и остались



✅️На 31 марта 2026 года общий долг компании (заёмные средства — строки 1410 + 1510) составил 9 288 млн рублей. Для сравнения: на 31 декабря 2025 года было 9 393 млн. Падение — смешные -1,1%. С точки зрения математики — снижение. С точки зрения жизни — вы взяли ипотеку на 10 млн, выплатили 100 тысяч и гордитесь. Да, сумма чуть-чуть уменьшилась, но всё равно она в 4,8 раза больше собственного капитала (1 935 млн). Соотношение долг/капитал хоть и улучшилось с 5,1 до 4,8, но всё совсем не маленькое.

✅️Что внутри этой горы?

🔸️Долгосрочные кредиты — 4 207 млн (было 4 390 млн). Сократили на 183 млн. Молодцы, потушили часть.
🔸️Краткосрочные кредиты — 4 795 млн (было 4 768 млн). Выросли на 27 млн. То есть одни гасят, другие берут, а в итоге — как тот самый бег на месте.

✅️Самое весёлое — это структура. Краткосрочный долг составляет 52,5% от общего. За год структура почти не изменилась. Что это значит? Компании постоянно нужно рефинансировать больше половины долга. Как будто у вас кредитная карта, которую вы гасите каждый месяц и тут же набираете заново. Работает, пока кледиторы вас любят. А если они разлюбят?

✅️Проценты к уплате (строка 2330) — 441 млн за квартал. В прошлом году было 460 млн. Снижение есть, но всё равно это почти 70% от валовой прибыли (656 млн).

✅️Облигации ЮУЛЦ — это инструмент для фанатов острых ощущений. Если вы хотите вложить деньги под 23,5% и каждую ночь проверять, не рухнул ли рынок, — пожалуйста. Компания не банкрот, но дышит на ладан. При малейшем ужесточении денежно-кредитной политики (а ЦБ может и притормозить снижение) или росте просрочек по лизингу — ICR упадёт ниже единицы, и прибыль перестанет покрывать проценты. А тогда начнётся настоящее веселье с реструктуризациями и техдефолтами.

Если у вас есть другие ВДО-активы, этот выпуск может добавить портфелю остроты. Но если вы консерватор — идите мимо, не смотрите даже.
Вот и всё. Теперь можно пить чай и думать, стоило ли вообще открывать эту отчётность.

✅️💼💰🍉🍁Ситуация типичная для ВДО: страшно, но интересно. Поэтому на ЮУЛЦ я, скрепя сердце и сжав кошелёк, зайду на маленькую долю. Главное — не строить иллюзий: это аттракцион, а не подушка. Думаю здесь будет спекулятивный быстрый апсайд. Если не играть, то и не выиграешь, верно? Так что пусть лучше этот выпуск будет моим «почти безопасным приключением». На несколько месяцев можно их подержать в портфеле.
😃🔥💼🍦Удачи всем, кто тоже решит пощекотать нервы. И помните: даже у самой плохой облигации есть шанс не сломаться до погашения.

#ЮжноУральскийлизинговыйцентр
#ЮУЛЦ
⚠️Дисклеймер: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, это всего лишь мнение автора. Определение соответствия уровня допустимого риска является вашей задачей.

🍁Цель этого канала — не только передать вам знания, но и вдохновить вас на новые идеи и возможности. 🔆Я верю, что инвестирование и финансы могут быть увлекательными🦉 и доступными для всех.

✅️🍁Поэтому: 👍 Ставьте лайки под сообщениями, чтобы показать👀 свою поддержку и помочь другим узнать о канале. А ещё, задавайте свои вопросы в комментариях!

✅️💼👍👍👍И не забывайте подписаться!!!

😃✅️💼💰🐕Ещё больше инвест аналитики и обзоров на моем канале в дзене
dzen.ru/zanimatelnieinvesticii
🌟 💼💰🍍🍁Присоединяйтесь к моему Telegram-каналу! 🌟

✅️В нем вы найдете:

📈 Краткие обзоры компаний

💼 Разборы облигаций со вторичного рынка

🚨 Отслеживание преддефолтных облигаций

🎤 Удобные голосовые сообщения с оперативной информацией о рынке

Занимательные инвестиции

t.me/zanimatelnyeinvestitsii