Что показала история с Aave про механизм займов и выводов

Отдельно интересная часть истории — это то, что происходило с ликвидностью. И про то, как скупали ETH на Aave с дисконтом 23%

После атаки многие пользователи Aave массово выводили средства, поддавшись громким заявлениям хайпующих блогеров, которые пытались на страхе пользователей снискать внимание. Многие не могли нормально выйти из своих ETH-позиций, потому что загрузка ETH-пула дошла до критических значений, а в какой-то момент Aave ограничил ввод и вывод для ETH-позиций до голосования сообщества. Тогда люди начали выводить активы через займы, поднимая ставки. Я уже писал, как в таком случае, поддавшись панике, люди платили высокие проценты и поднимали риски ликвидаций своих залогов, не разобравшись в сути, но на этом всё не закончилось.

Fluid запустил механизм, который позволял пользователям выводить свои aWETH-позиции из Aave через альтернативные ликвидные активы вроде wstETH и weETH. Иными словами, Fluid покупал долги Aave с дисконтом, а вместе с тем приобретал новых пользователь (Fluid — молодой конкурент Aave, про него я делал видео — тут). Хороший маркетинговый ход.

Да, не бесплатно. Там был дисконт около 2%. И Fluid на этом неплохо заработал.

Но для пользователей, которые запаниковали, это всё равно было намного лучше, чем вторичный рынок, где в моменте дисконт доходил примерно до 23%.

Итого, те, кто не разобравшись в ситуации, начитавшись «недалеких» экспертов, запаниковали — потеряли до 23-25% в моменте.

Вариант №1. Люди и компании договаривались напрямую. По сути, ваша позиция в Aave — это токен, который есть на вашем кошельке. На примере, ETH — это awETH. Если вы вне бирже договорились с кем-то о приобретении токена с дисконтом, то вы перечисляете USDT, а вам нужный объём токенов. То есть у вас появляется право получить ETH обратно у Aave, а в вашем балансе на кошельке отражается позиция на лендинг-протоколе.

Вариант №2. Можно было создать пул или добавить ликвидность в пул (awETH/ETH или awETH/usdt). Некоторые пользователи на панике просто шли на DEX и продавали свои awETH. И сейчас можно это сделать. Пулы работают, кто-то держит там ликвидность, хоть и небольшую.

Покупка актива с дисконтом 20%+ на панике — это уже не просто DeFi, это работа с риском, ликвидностью и вероятностями.

Но здесь важно не путать. Это не была «лёгкая возможность заработать».

Это была возможность только для тех, кто понимал:

• что именно покупает

• почему возник дисконт

• кто может закрыть дефицит

• какие риски остаются

• что будет, если восстановление не получится

В DeFi деньги зарабатываются не только на доходности.

Деньги зарабатываются на понимании механики.

А теряются — когда человек видит только APY, но не видит, что стоит за этим APY. И принимает эмоциональные решения.

Лендинг маркеты работают по такой модели:

• Есть объём Актива А на депозите

• Есть объём займов этого А на балансе кредита

% по кредиту покрывают проценты по депозиту, а сам протокол, как правило, берет небольшую разницу (например, 0.2% от общего объёма размещенных средств).

То есть кредиты выдаются по классической схеме выдачи из балансов, которые разместили условные «вкладчики». Но что если все деньги вкладчиков будут взяты в кредит? Или во всяком случае бОльшая их часть?

С одной стороны — это хорошо. Больше кредит = больше доход (кстати, % по займу и по депозиту регулируются как раз соотношением депозитов и кредитов). То есть если кредиты резко увеличиваются, а депозиты остаются на том же уровне, то доход вкладчиков растёт, а заёмщики резко начинают платить больше. Но если в итоге, маркет остаётся пустым (всё взяли в кредит под залог иных активов), то как вкладчикам забрать свои деньги, если они пожелают это сделать? Сейчас нужно ждать, чтобы кредит вернули. Обычно кредиторы не хотят долго платить высокий процент, и подъем ставок мотивирует их возвращать деньги. Но как быть, если нужно вывести прям срочно? Вот на этот случай и предлагается создать маркет долгов.

То есть для вывода — необязательно ждать возврата ликвидности. Можно пойти на рынок и продать. Пусть и с небольшим дисконтом. Продать тому, кто готов ждать и получать высокий процент за счёт того, что взято много кредитов.

Верю в эту идею. И думаю, что вскоре это будет развернуто. Причём на обычных DEXs. Более того, любой из вас может это сделать прямо сейчас. Была бы компетенция и первоначальный капитал для создания пулов ликвидности с долговыми токенами.

За это время, любая утечка, любой хак в наше время уже будет отслежен.

Такая модель позволит защитить лендинг-маркеты от будущих атак. Метод — простой и очевидный. Интересно, обсуждается ли он командами лендинг-протоколов.