Почему расширенная торговая сессия и наличие торгов в выходные дни на фондовом рынке наносят вред. Время прочтения: 8 минут.

На первый взгляд может показаться, что чем дольше открыт рынок, тем лучше — это дает инвесторам свободу действий и гибкость. Именно поэтому биржи часто лоббируют расширение торговых часов, так как они зарабатывают на комиссиях с каждой сделки.

С точки зрения макроэкономики, стабильности финансовой системы и защиты инвесторов, круглосуточные торги или экстремально растянутые сессии несут в себе серьезные структурные риски. Сжатая торговая сессия на фондовом рынке исторически доказала свою эффективность, пример — классические часы на NYSE или NASDAQ с 09:30 до 16:00. NYSE — это старейшая фондовая биржа США, ведущая отсчёт с 1792 года; по состоянию на 2026 год ей 234 года. Она по рыночной капитализации занимает ~25 % от всех существующих в мире фондовых бирж. NASDAQ — это первая в мире в широком смысле электронная фондовая биржа (специализирующаяся на акциях высокотехнологичных компаний), запущенная в 1971 году; по состоянию на 2026 год ей 55 лет. Она по рыночной капитализации занимает ~20 % от всех существующих в мире фондовых бирж. В совокупности на две эти американские биржи приходится почти 45 % всего мирового фондового рынка.

Расширение торгового времени и выходные торги снижают среднюю ликвидность и повышают волатильность. Это ведёт к трудностям в ценообразовании и большей подверженности манипуляциям. Исследования и эмпирические данные с криптовалютных и форекс-рынков показывают, что 24/7-торговля сопровождается пониженной ликвидностью, повышенной волатильностью и склонностью к резким скачкам цен в ответ на новости. Несмотря на структурные отличия этих рынков от фондового, они используются как ближайший доступный эмпирический ориентир при отсутствии более сопоставимых данных. У Мосбиржи оборот торгов по выходным дням существенно уступал обороту в будние дни, что вынудило вводить ограниченные диапазоны цен. Вред для экономики: волатильные рынки, хоть и в очень малой степени, но расшатывают систему и повышают стоимость капитала для компаний, что тормозит кредитование реального сектора и инвестиции. С низкой ликвидностью новости и крупные заявки вызывают нелинейные скачки цен. Вне основной сессии меньше разрывов из-за непрерывности торгов, зато скачки цен после новостей становятся сильнее из-за низкой ликвидности. Регулятор FINRA прямо указывает, что в «расширенные часы» волатильность может быть значительно выше, чем днём. Из-за низкой ликвидности в нерабочие часы даже небольшая заявка на покупку или продажу может сдвинуть цену актива на непропорционально большую величину. В расширенную сессию торговая активность распределяется по 17–24 часам. В ранние утренние или поздние вечерние часы крупные игроки обычно не торгуют. На рынке остаются в основном частные инвесторы и алгоритмы. Ликвидность падает, спреды расширяются, и торговля становится невыгодной — инвесторы теряют деньги на скрытых издержках широкого спреда. В случае несовпадения графиков работы Национального клирингового центра, Национального расчетного депозитария и расчетных систем возможно возникновение просрочек и накопление кредитного риска. Расширение сессии требует перевода всей этой инфраструктуры на увеличенный по времени режим работы. Это увеличивает операционные расходы финансовых институтов. Эти возросшие расходы в конечном итоге перекладываются на плечи конечного потребителя (инвестора) в виде повышенных комиссий за обслуживание.

В сжатую сессию все участники рынка вынуждены торговать в одно и то же время. Короткая дневная сессия концентрирует ликвидность в часы максимальной активности, когда участники могут адекватно реагировать — волатильность ниже, цены стабильнее. Короткая сессия даёт участникам рынка больше времени и выходные на анализ отчетов компаний, макроэкономической статистики. Ликвидность концентрируется, что сужает спреды и приближает исполнение сделок к лучшим ценам. Когда сессия ограничена, выход новостей часто происходит до открытия или после закрытия торгов. Это даёт всем участникам рынка — аналитикам, фондам, частным инвесторам — время спокойно изучить информацию, оценить её и принять взвешенное решение к моменту открытия торгов, а не начинать совершать немедленные спекулятивные сделки. Формируется более обоснованная цена. Это классический механизм эффективного рынка.

Расширение часов и выходные торги дают иллюзию большего числа возможностей, но на практике снижают качество рынков, повышают риски для участников и вредят реальной экономике через нестабильность и неэффективное распределение капитала. Сжатая торговая сессия — это искусственный, но крайне полезный барьер. Она работает как плотина, которая собирает ликвидность в глубокое озеро, где безопасно плавать крупным кораблям и мелким лодкам. Расширенная же сессия превращает это озеро в широкую, но мелкую лужу, где корабли садятся на мель, а любые колебания воды превращаются в непредсказуемые брызги.

Основная часть закончена. Ниже отступление, которое можно пропустить и не нужно напрямую ассоциировать с основной частью.
Исследование «Breeding performance of great tits (Parus major) along a gradient of heavy metal pollution» анализирует размножение больших синиц в условиях различной степени загрязнения тяжёлыми металлами (свинцом и кадмием). Сравниваются популяции одного вида вдоль пространственного градиента — от относительно чистых участков до сильно загрязнённых. Показано, что в загрязнённых зонах снижается успешность размножения: чаще происходит потеря кладок и ниже доля успешно вылупившихся птенцов. В более чистых условиях наблюдаются более высокий репродуктивный успех и большая вероятность успешного выведения потомства. Анализ выявляет значимую отрицательную связь между уровнем загрязнения и демографическими показателями, что указывает на снижение общей приспособленности популяции; эффект не является случайным и подтверждён статистически. Обе группы принадлежат к одному виду и различаются не «качеством», а условиями среды, в которых они находятся. Они могут лишь частично компенсировать воздействие среды поведенческими или физиологическими механизмами, но не способны существенно изменить сами условия.

https://disk.yandex.ru/d/QlYzaeOlhpWFYg