Анализ РСБУ компании "Арктик Технолонджи Сервис" за 2025г

📊 Кредитный рейтинг: НКР (20.06.25): получили кредитный рейтинг с «ВВ» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 2024г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 10 февраля 2026г: отсутствуют (последний раз имели долги на 14,9 тыс в 10 ноября 2025г. В 2025г постоянно были долги) ❗️
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «АРКТИК ТЕХНОЛОДЖИ СЕРВИС» является ответчиком нет.


Заметки о компании:
🔴 Компания очень, очень маленькая. Цифры тут крайне волатильные. Я удивлен, что у компании рейтинг «ВВ», а не «В-». Я не эксперт, но по-моему оптимизма в рейтинга великовато ❗️
🔴 Компания не выкладывает даже квартальные РСБУ. На интерфаксе до сих пор есть только РСБУ за 2024г, а основная масса инвесторов только там и смотрит. Предположу, что отчет за 2025г видела очень малая часть людей, либо они очень рады деньгам на депозите и отсутствию краткосрочного долга (хотя его отсутствие сомнительно). Оставаться в вакууме с такой бумагой чрезвычайно опасно ❗️
🟡 Отчет был взят с сайта Ресурс БФО

🔴 Финансовые показатели за 2025г в сравнении с 2024г:
1) Выручка -38,9% (129 млн) — ✅
2) Валовая прибыль -43,4% (40,3 млн) ❗️
3) Прибыль от продаж -45,3% (11,1 млн) ✅
4) Проценты к уплате — 910 тыс — должен сказать, что у меня большие сомнения, что это настоящие проценты по долгам. Только по облигациям у них 28% годовых (23.01 руб каждый месяц за 1 бумагу). С помощью нехитрых вычислений приходим к выводу, что компания заплатила только по облигациям 20,7 млн. Предположу, что их отнесли к прочим расходам, но странности на этом не заканчиваются ❗️
5) Прочие доходы х5,5 (0 млн) и прочие расходы х3 (28,25 млн) — в пояснении к отчету отсутствует раскрытие данных статей. Как я сказал ранее, предположу, что в прочих расходах зарыты проценты по долгам. Если же абстрагироваться, то показатели сильно влияют на чистую прибыль, а точнее уже чистый убыток ❗️
6) EBIT -79,5% (5 млн) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению. Здесь я попробовал сам посчитать «проценты к уплате». Взяв цифру погашений из ОДДС в разделе «Денежные средства от финансовых операций» (58,8 млн), от нее отнял погашенный кредит (35,82 млн из заемных средств в разделе «Долгосрочные обязательства») и получил 23 млн, что вполне укладывается в мои расчеты. Однако все мы понимаем, что в норме я, как инвестор не должен все это делать ❗️
7) EBITDA — нельзя посчитать из-за отсутствия таблицы с пояснением по расходам за обычную деятельность ❗️
8) Чистый убыток 7,13 млн — проценты по долгам съели всю прибыль ❗️

🔴 ОДДС:
1) ОДП за 2025г в сравнении с 2024г -216 млн (-157 млн за 2025г / +58,9 млн за 2024г) — ушли в минус на операционном уровне. Для растущих компаний это нормально, но тут поступления упали (-33,2%), а платежи растут (+66,7%). Замечу, что в платежах в строке «проценты по долговым обязательствам» стоит 0, но такого быть не может
2) Сальдо по денежным потокам от инвестиционных операций уменьшились с -219 тыс до -3,17 млн. Выдали кому-то займ в 3,17 млн.
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций увеличилось с -8,38 млн до +155 млн. Нового долга набирали больше, чем гасили старый, впрочем серьезный долг появился только сейчас. Дивиденды не платили, ровно как и в 2024г.

🟡 Бухгалтерский баланс. За 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш -98,6% (0,071+109,97 млн) — значительный объем кэша, превышающий объем краткосрочного долга ✅
2) Финансовые вложения краткосрочные — 109,97 млн на депозитных счетах ✅
3) Финансовые вложения долгосрочные — кому-то выдали 72 тыс в займ. Однако странно, что по ОДДС выдали 3,17 млн, но в бухгалтерском отчете отражено лишь 72 тыс. Где остаток ⁉️
4) Дебиторская задолженность х9,2 (92,7 млн) — пояснений, сколько просроченной дебиторки и резервов нет. Однако такой резкий рост дебиторки настораживает ❗️
5) Запасы х6,3 (76,1 млн) — такой же резкий скачок, как и в дебиторке
6) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 7,86 (на конец 2024г — 1,82) — показатель существенно вырос, ввиду того, что из краткосрочного долга только кредиторка, а оборотные средства резко выросли ✅
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 309% — запас прочности велик ✅
НКР: «Оценки ликвидности компании также являются максимальными: денежные средства и ликвидные активы значительно превышают текущие обязательства.» — оценка по отчету за 2024г, хотя все остается актуальным и для 2025г, но мне трудно в это верится. Проценты по облигациям нигде не отражены, а это весомые 20,7 млн только за 6 мес. Мы ничего не знаем о имеющихся кредитных линиях. Предположу, что есть только те, что отражены в презентации к выпуску облигаций (Сбербанк на 24,7 млн)❗️

🔴 Долговые метрики компании за 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг (заемные средства) — 150 млн (х4,2 за год / доля краткосрочного долга 0% (0 млн) против 0% (0 млн) в начале года) — долг вырос, но краткосрочный долг отражен неверно, так как не указаны проценты по кредитам, облигациям. Кроме того, инвесторы остались один на один с компанией. Больше банки кредитов не давали ❗️
2) Чистый долг / капитал — 0,3 (в начале года чистый долг отрицательный) — долг вырос, но компания держит значительную сумму на депозите. Кроме того, был внесен добавочный капитал на 100 млн, что поддержало показатель на низком уровне ✅
3) Кредиторская задолженность +63,3% (35,6 млн) — в абсолютных цифрах рост не велик, та же дебиторка выросла больше ✅
4) НКР: «Оценки метрик обслуживания долга «Арктик Технолоджи Сервис» по итогам 2024 года находятся на максимальных уровнях, что объясняется ростом остатков денежных средств и заметным снижением краткосрочного долга1 за год — с 21 млн руб. до 1 млн руб.» — все это оценки за 2024г, что не актуально для нас ❗️
5) Чистый долг / EBIT = 7,97 (2024г — чистый долг отрицательный) — не скажу, что на 100% уверен в цифре, так как EBIT посчитать было трудно. Однако значение нездоровое ❗️
6) ICR (через EBIT) = 0,22 (2024г — 1,82) — опять же очень приблизительный подсчет, так как что проценты по долгам, что EBIT считал так, как мне кажется правильным ❗️

🕒 Погашения на весь 2026г:
Давайте посчитаем проценты по облигации:
23.01 х 150000 х 12 = 41,418 млн
23.01 — купон
150000 — количество бумаг по облигации
12 — месяцев в году
Считаем не просто так, а потому что это аж 1/3 от всех доходов компании за 2025г. Только за 1 кв они выплатили уже 10,3 млн. Есть ли деньги у компании? Судя по депозитам есть, но они не вечны. Считаю, что риск техдефолта очень высок, особенно во 2-ой половине года.

🤔 Итоговое мнение. Негативно относился к компании раньше, такое же мнение осталось и сейчас. Отчет без пояснений, проценты по долгам надо искать и считать самому, отсюда сложности с подсчетом EBIT, а про EBITDA я вообще молчу. В презентации говорили о снижении чистой прибыли, но они ошиблись и получили убыток в 7 млн, что в масштабах компании больно. Проценты по долгам не отражены ни в ОДДС (если только не в платежах в денежных потоках от финансовых операций), ни в бухгалтерском отчете. Не вижу я и займа выданного на 3.17 млн. В общем все это крайне мутно, а тут еще и квартальных РСБУ нет. Кто держит бумаги компании, я не понимаю. Я прохожу мимо и просто наблюдаю.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Айдеко за 2025г, РСБУ Мой Самокат за 2025г, РСБУ ЛК-ПРОГРЕСС за 2025г, РСБУ Уральская сталь за 2025г, РСБУ КОНТРОЛ лизинг за 2025г
Разборы эмитентов за март тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале / МАХ