ВТБ: дивиденды, допка и Wildberries

🏦

Синий банк был призван в наш мир для того, чтобы генерировать новостной шум, поэтому поток информации о втором по величине активов банке в России не иссякнет никогда. В этот раз на повестке уже классическая тема дивидендов, а также спекуляции на тему альянса с Wildberries. Но давайте пойдем по порядку.

🏁 Финишная прямая по дивидендам

Сегодня первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов сообщил прессе о том, что банк направил итоговое предложение по дивидендам в ЦБ и находится на финишной прямой в дискуссии по дивидендам банка за 2025 год.

🤔 Но о чем дискутировать?

В целом банки самостоятельно определяют свою дивидендную политику — если у ЦБ нет никаких претензий по нормативам, то и обсуждать тут нечего. Если акционеры и совет директоров согласны, то можно платить хоть 0, хоть 50, хоть 10 процентов от чистой прибыли.

❗️Поэтому тут мы бы склонялись к тому, что с ЦБ обсуждается именно 50% выплата дивидендов, которая, пускай и временно, но снизит достаточность капитала банка по Н20.0 ниже 10%, установленных на 1 апреля 2026 года.

Это логично с точки зрения финансирования ОСК, на которое по указу Президента РФ и идут дивиденды ВТБ, а также укладывается в логику утреннего сообщения о возможном альянсе ВТБ и Wildberries, где попутно упоминалась и возможная допэмиссия акций ВТБ для проведения сделки.

🍒 Дикий ягодный альянс

Слухи о возможном слиянии ВТБ и RWB (Russ-Wildberries Group) появляются уже не в первый раз. Никаких точных фактов по этому вопросу пока не появлялось, но на данном этапе самое конкретное, что у нас есть, это 2 варианта сделки:

🔵Допэмиссия, средства от которой пойдут на выкуп доли в Wildberries

Один из самых прямых и простых вариантов реализовать такую сделку. Для ВТБ тут двойной плюс — на сделку можно потратить не все деньги, а часть денег от допэмиссии оставить в капитале для того, чтобы подправить текущую ситуацию с нормативом.

Вопрос только в том — кто согласится выкупить многомиллиардный пакет государства, ибо в статье РБК упоминается, что в рамках такой допки доля государства может упасть с текущих 74,45% до 50% плюс одна акция.

🔵Использование части госпакета для оплаты долей в Wildberries

На наш взгляд, такой вариант выглядит несколько странно, учитывая, что дивидендный поток от Wildberries, по нашей оценке, может быть ниже, чем от ВТБ, в чем само государство едва ли будет заинтересовано.

Ну и нельзя забывать — все это слухи, а представитель Wildberries уже вышел с опровержением информации о возможной сделке.

⚠️Главное — допэмиссия снова в риторике

На наш взгляд, не столь важно, будет ли в итоге сделка с маркетплейсом и на каких она будет условиях.

Ключевые моменты из инфополя по ВТБ сейчас — это обсуждение дивиденда с ЦБ и очередное появление разговоров о допэмиссии.

🙅‍♂️ Спекуляция, но не инвестиция

В целом, если у вас очень высокая толерантность к риску, то даже сейчас можно попробовать посидеть в ВТБ до конца апреля с прицелом на выплату 50% дивидендов, которую могут объявить в конце месяца, и возможным ростом акций банка до 100 руб.

Но долгосрочно выплата 50% дивиденда — явный негатив для банка

Не забывайте — в 2027 году Н20.0 поднимется с нынешних 10% до 10,75%, а в 2028 — до 12%

Т.е. чуть менее чем за два года ВТБ нужно будет изыскать больше 2 п.п. достаточности даже не для выплаты дивиденда, а просто для поддержания уровня норматива достаточности капитала со всеми надбавками.


Получайте нашу аналитику раньше всех: t.me/+mK0E84LywtVmMjdi

#VTBR #Акции #Дивиденды