Рубль

По рублю сейчас складывается довольно интересная картина и снова она больше к укреплению, чем наоборот.

1. Инфляция снова ускорилась
Недельная инфляция выросла с 0,17% до 0,19%, а годовая ускорилась примерно до 5,95%. Это уже намек на то, что пространство для быстрого снижения ставки не такое большое, как рынку могло казаться еще недавно.

2. Бюджетный дефицит резко расширился
По итогам января–марта дефицит федерального бюджета достиг 4,6 трлн руб., что уже выше годового плана. Минфин объясняет это прежде всего опережающим авансированием расходов. Расходы за квартал выросли на 17% г/г, тогда как доходы снизились на 8,2% г/г.

3. Экспортеры в марте продавали меньше валюты
Чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами снизились с $3,5 до $2,4 млрд — это минимум за весь период наблюдений.
Параллельно спрос на валюту вырос:
 • физлица немного увеличили покупки,
 • нефинансовые компании подняли покупки до максимума в этом году.

Именно это сочетание — меньше предложения + чуть выше спрос — и объясняет ослабление рубля в середине марта. Подробнее в материале ЦБ www.cbr.ru/analytics/finstab/orfr/

 
4. Но дальше картина может измениться
С учетом более высоких цен на нефть продажи валюты экспортерами должны вырасти с лагом.Плюс до июля эти продажи не будут поглощаться покупками Минфина, что создает фундамент для более крепкого рубля в мае–июне.

Вывод

Пока краткосрочно рубль жил под давлением слабых нефтегазовых поступлений и сокращения продаж валюты экспортерами.
Но если смотреть чуть вперед, картина уже не выглядит такой негативной.

Ускорение инфляции и высокий дефицит бюджета скорее намекают на то, что ставки в этом году могут оставаться выше, чем рынок ждал раньше. А значит, рубль способен быть крепче.

При этом сама экономика, несмотря на слабый старт года, в ближайшие месяцы может немного оживиться:
 • за счет высокого авансирования расходов бюджета,
 • а также за счет того, что эффект от уже начавшегося снижения ставки обычно проявляется с лагом.

Иными словами, локально картинка для рубля остается довольно благоприятной.

Не является торговой рекомендацией. #рубль