Совкомфлот (FLOT): что происходит и чего ждать

Акция за год потеряла порядка 20–30% от максимумов. Но в последние недели наметилось оживление — и вот почему.

Главный негатив: отчёт за 2025 год провальный

Выручка упала на 30%, до $1,31 млрд, EBITDA рухнула на 49%, до $526 млн, чистый убыток составил $648 млн против прибыли $424 млн годом ранее.

Причины двойные: санкции и ставки фрахта. Из-за SDN-санкций 2/3 флота компании фактически не функционировало, плюс добавилось падение цен на перевозку.

Получение чистого убытка практически исключает дивиденды по итогам 2025 года.

Дилемма: нормализация — это плохо?

Здесь парадокс. В случае скорой деэскалации конфликтов санкционное давление, по оценкам аналитиков, перевесит временный рост ставок фрахта, и результаты вновь окажутся слабыми. Более того, ставки фрахта в любом случае будут нормализовываться к среднеисторическим значениям.

То есть мир без снятия санкций — это не триггер роста для Совкомфлота, а скорее нейтральный или даже негативный сценарий.

Свежие триггеры роста

1. Ормузский пролив и ставки фрахта Ставки на фрахт из-за конфликта на Ближнем Востоке подскочили в разы, и США временно вывели из-под санкций российскую нефть в танкерах — это положительно сказывается на компании, часть флота снята с якоря. Именно этот фактор разогнал котировки в марте 2026 года.

2. Скорректированная прибыль — уже плюс Формально компания закончила год с убытком 52 млрд ₽, но 44,8 млрд из них — разовые списания от обесценения флота под санкциями. Скорректированная прибыль по итогам 2025 года оказалась положительной — около 1,1 млрд ₽.

3. Восстановление в 2026 году Компания сохраняет финансовую устойчивость: низкий долг (ND/EBITDA 0,64x), высокая ликвидность и портфель долгосрочных контрактов на $8,7 млрд.

4. Снятие санкций — главный джокер Аналитики видят потенциал роста до 30% при нормализации геополитики. Любая конкретная новость о частичном снятии ограничений с судов — мгновенный импульс для котировок.

Потенциал

Мой прогноз — около 91 ₽, диапазон оценок коллег 76–105 ₽. Форвардный P/E на 2026 год — около 9x, P/B — 0,6x, то есть компания торгуется ниже балансовой стоимости.

Итог: FLOT — это акция с бинарным исходом. Без снятия санкций восстановление будет медленным и зависимым от внешних шоков вроде конфликтов в Ормузе. Снятие санкций — резкий рост. Держать как долгосрочную ставку на геополитическую нормализацию — логично, но с пониманием рисков.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.