Мой комментарий по вопросу: "А почему нефть выросла, а наш рынок вслед за ней - нет?"

Всем привет, в четверг-пятницу по всей телеге начали разносится вопросы по типу: “а почему, если нефть растет, да и при том так шустро, наш рынок стоит на месте?”.

Там различные админы ТГ приводят свои аргументы на эту тему. Приведу выдержки таких объяснений: t.me/buratinovsmm/4041 t.me/cbrstocks/78920 t.me/cbrstocks/78926 t.me/if_stocks/9093

Т.е. если так резюмировать, основные причины заключаются в следующем:

1) высокая ключевая ставка ЦБ, которая, как некая виновница, является причинной ухудшении ситуации с экономикой и финансовых результатов компаний;

2) доходность безрисковых активов все еще более привлекательна относительно доходности рисковых;

3) невозможно прогнозировать сроки войны в заливе и как следствие среднюю цену нефти по году, подразумевается она будет значительно ниже текущих цен;

4) геополитический фактор – застопорились переговоры по СВО.

 И, в общем, все это правильно. Но если вы работаете только в первом приближении. Из этого списка решающим, на мой взгляд, является пункт 2. Действительно, будь рынок на 100% эффективным, превалирующая доходность у безрисковых активов над рисковым, особенно, если они еще и безрисковые, делает логичной ставку именно на них. Но тут есть нюанс, который, тем не менее, все эти логичные объяснения не могут объяснить. Это нюанс выглядит так: все это стало известно не пятницу и даже не четверг. Со всеми этими “сакральными знаниями” мы путешествуем весь 25 год и вот дожили уже до конца первого квартала 26 года. Но при этом если мы посмотрим на индекс, то с начала ноября прошлого года он РОС!, не смотря на все это.

Т.е. ни ухудшающиеся показатели экономики, ни выгодные ставки по бизрисковым активам (которые, кстати, нехило так снижаются и будут продолжать снижаться и далее), ни низкие цены на нефть (про войну тогда загадывали только те, кто постоянно ждет каких-то потрясений ради хайпа) и крепкий рубль, ни уже тогда переговоры, которые не приносили никаких результатов не помешали рынку расти на более чем 15% в моменте. И на протяжении всего этого роста все эти “стоп-факторы” не мешали рынку переть вверх. Но вдруг, начиная с 19 марта, все вдруг осознали из-за этого вроде как рынок не должен расти, и тут же он начал падать, вернувшись на прежнее занчения, которые были до операции США в заливе. Интересно почему же именно сейчас? Не там в январе, например, про это все вдруг вспомнили, или, наоборот, в апреле-мае, например? Нет, именно же сейчас. Причем 20 марта ЦБ нам дал вполне себе голубинный сигнал на продолжении смягчения ДКП. И тем не менее — нет, это не помогло.

Причем этим вопрос задаюсь не только я, но и читатели данных каналов и некотрые другие блоги ТГ: https://t.me/MarketDumki/5820

Так что же изменилось там, тогда во второй половине марта, чего не было до этого? Начну с того, что один телегам-канал 26 марта заметил некие плиты заявок на продажу (https://t.me/birzhevikstocksofficial2/32480?single)

Начали ходить различные мнения о неком “инсайде”. Тогда 26.03 всем известный Максим Орловский дает такой спич: «Военные действия могут резко изменить ситуацию с балансом на рынке как нефти, так и сжиженного газа. Но под риском находится в том числе и наша инфраструктура. Какой прок от нефти по $200, от дорогого сжиженного газа, если у тебя нет танкеров? Вот это очень важный момент. За этим, конечно, нужно следить. Потому что война — все-таки война» (https://t.me/headlines_for_traders/74732). Параллельно с этим из каждого утюга несется про смерть экономики, ухудшении макропоказателей, приближении рецессии, а может и … ужас-ужас … стагфляции.

Я не претендую на абсолютное знание, но я не верю (по крайней мере пока) в существование некого “инсайда”, который, судя по снижению рынка, будет негативным. Мое мнение: данное снижение это реакция шортистов на рост рынка в конце прошлого-начала этого года. Я именно тот, кто пишет о существовании с высокой долей вероятности на нашем рынке мега-шорта. Первый мой пост на эту тему был еще 11 февраля 25 года (https://smart-lab.ru/blog/1114970.php), тогда я к нему относился весьма шуточно, что видно по заголовку. Но первые уже серьезные наблюдения по этой теме у меня пошли в конце мая 25 года (https://t.me/blog_arttech/238), тогда же я обратил свое внимание на то, как действуют в марте-апреле НФО (небанковские финансовые организации) и то, как “точно” начало их чистых продаж совпали с хаями рынка в 2025 году. Помимо этого, на своем канале я начал проводить различные примеры манипуляций, которые (они были всегда), как-то странно участились именно перед очередными падениями рынка (в мае, в июле и осенью). Так, например, описывал механизм работы с новостями от крупняка здесь (и несколько постов далее еще в конце мая 25): https://t.me/blog_arttech/243 И вот эти атаки продаж и вербальные интервенции действовали в связки весть 25 год, не смотря на то, что весь рынок во второй половине года ожидал начала цикла по смягчению ДКП. И к началу июня (https://t.me/blog_arttech/249) у меня уже сформировалось вполне себе законченное мнение по мега-шорту. И то, почему он именно “мега” я пишу тут (https://t.me/blog_arttech/255 и https://t.me/blog_arttech/256), если лень переходить и читать, то в двух словах: шортисты продавили рынок в марте и вполне буднично планировали выйти – такой стандартный шорт на 2-3 недели с планом выхода – где-то в первой половине апреля. Но произошло то, что обычно в прошлые времена не происходило – физики не запаниковали и не прошли крыть свои лонги на мартовском падении. А без контрагента, который создает объем продаж, невозможно закрыть с прибылью свои шорты. Ты просто продавишь рынок обратно вверх и создашь сам для себя ситуацию шорт-сквиза. В общем шортисты застряли, и они вынуждены проводить различные манипуляции на рынке для того: план минимум – сберечь свои позиции от движения рынка вверх; план максимум – выйти из шортов с прибылью. Еще раз повторяю, удерживание шорта все это время – это не было сознательно составленной частью плана, они стали жертвой обстоятельств. И этого времени я буквально через день поминал юриков-шортистов и различные манипуляции и страшилки, которые на нас выливали различные блогеры, экономисты, эксперты и даже временами министры ради того, чтобы спровоцировать толпу на продажи и дать наконец шортистам выйти. 9-10 июля я начал писать о том, почему им будет в конце концов больно (https://smart-lab.ru/blog/1178309.php). И здесь очень важный момент описан для того, чтобы понять суть текущих событий. Шортисты не просто сохраняли тот размер шорта, что набрали в марте, но постоянно его увеличивали ради того, чтобы компенсировать покупательские порывы физиков, оставить рынок на локальных лоях и спастись от шорт-сквиза. Но у этих действий была своя цена: имея комфортный уровень средний цены сделки по марту, они этими “дошорчиваниями” снижали свою среднюю цену сделки все ближе и ближе к текущей на тот момент рыночной цене, что дело их общие позиции уязвимыми относительно неожиданных заходов рынка наверх. 7 августа появились скажем так первые “вещественные доказательства” того, что на рынок весь год давили шорты, а не просто чьи-то продажи ради ребалансировки портфеля: https://t.me/blog_arttech/358 (РБК писал о маржин-коллах у клиентов ряда брокеров на Анкоридже). Осень, возможно (подчеркиваю – возможно ), мы узнали некоторые конкретные имена по шортам (https://t.me/blog_arttech/446 и https://t.me/blog_arttech/477). В конце ноября опубликовал вторую часть причин боли для шортистов здесь (https://smart-lab.ru/blog/1233835.php) И вот, казалось бы тогда рядовой пост о том, как МКБ (https://t.me/blog_arttech/624) сейчас начинает играть новыми красками. При чудовищной опер. деятельности банк сумел получить чистую прибыль из-за операций по ценным бумагам. А вот что это за операции остались секретом, ходили только догадки. Немного дополнительно про то, как проходят мега-шорты написал тут: https://t.me/blog_arttech/627 — Итак, представьте, вы крупный брокер или крупная управляющая компания, у которых есть клиенты. Естественно, вы знаете о их действиях на рынке, т.к., собственно, вы и исполняете эти действия от имени ваших клиентов, ваши клиенты только лишь дают вам поручения их исполнить. Как на этом заработать? Стать соучастником движения вниз. Брокеры сдают акции в залог (как я писал ранее и как делал это МКБ). получают с этого проценты, а получатели залога имеют ресурсы для начала давления вниз. Получатели инсайда это тех. аналитики. Т.е. это не несуществующие ребята, а конкретные Васи и Леши, которые работают по тех. анализу. А чем хорош тех. анализ в данном случае, так это субъективность. В любой момент времени мы можешь на любом графике на любом таймфрейме нарисовать что-то такое из-за чего выходит то, что рынок надо срочно на всю котлету шортить. И вот тех. аналитики начинают шортить (возможно даже за некое весомое «спасибо»), клиенты выходят (не шортят, именно выходят, ребалансируют портфели), все это создает давление. А что дальше?  У многих финансовых компаний есть так называемый «кэптивный» фонд. Это фонд, в который инвестируют деньги самой управляющей компании, её топ-менеджеров и ключевых сотрудников. Это создает множество ситуаций, когда их интересы вступают в противоречие с интересами внешних клиентов. И вот управляющие этого фонда знают из общих совещаний то, что клиентура будет выходит из акций, и в этот момент “совершенно случайно” их осеняет то, что из-за неблагоприятной ситуации на рынке (нет-нет не из-за продаж клиентов, они про них не подозревают даже) необходимо занимать короткие позиции. И вот вам целая плеяда шортистов: получатели залогов от брокерни, правильные “тех. аналитики” в своих фондах и управляющие «кэптивных» фондов. А 10 декабря выдал наконец-таки полный анализ по данной теме: https://smart-lab.ru/blog/1241033.php Буквально в тот же день опубликовал скрин из обзора ЦБ по финансовым рынкам (https://t.me/blog_arttech/629), где начался тот самый ноябрь, когда рынок отскочил от своего дна, и опять же “совершенно случайно” позиции НФОшек, только теперь на покупку совпали с этим движением вверх. В тоже время физики впервые с января стали чистыми продавцами. Вот именно такого весь год ждали шортисты, но теперь, т.к. они весь год шортами добывались, один месяц не смог их полностью вывести из позиций.

Так теперь переходя от всех этих дней уже минувших, возвращаемся к дням текущим. Мое мнение: весь этот рост конца прошлого года и начала этого подвел рынок к тем уровням, при которых шортистам, исходя из уровня средней цены по сделкам, стало некомфортно. И им надо что-то срочно делать. Отсюда и пошли эти странные плиты и негативные комментарии от различных ТГ-каналах и на ТВ. Да, как я описал выше, при таких ставках на безрисковые активы расти сложновато, но все-таки рост был. И более того, никто не отменял тот самый принцип: покупай, пока на улице течет кровь. А дальше каждый участник рынка, зная о существовании этого принципа против доходности безрисковых активов, оказывается в роли заключенного из той самой знаменитой дилеммы. Что сделают твои соседи слева и справа: пойдут покупать пока льется кровь или предпочтут безрисковый доход? Непонятно. И вот чтобы это понять, а точнее направить в нужном для себя направлении (в сторону от своих шортов) рынок, крупные шортисы и начали действовать через мимикрию под инсайдера (подробнее про этот вид манипуляций писал тут https://t.me/blog_arttech/576). Опять же, если кому лень опишу в двух словах. На рынке ходят с давних времен истории (правдивые или нет, главное то, что в них верят) об инсайдерах, которые постоянно что-то важное знают раньше всех и на этих знаниях раньше всех совершают сделки под инсайд. При этом, якобы их следы на графике все-таки видны, в виде того, как появляется неожиданный объем на информационном штиле или даже абсолютно случайный импульс. И вот под эти следы на рынке появился класс игроков, которых я называю ловцами инсайдера. Они использую какие-то свои рыбацкие хитрости в поиске таких следов для того, чтобы ухватиться за хвост инсайдера и проехаться по рынку вместе с ним. Но рынок — это не природная стихия, а динамическая система, которая постоянно перестраиваться под влиянием перманентной необходимости каждого из игроков отыметь всех ближних своих и не только ближних. И вот как результат этой динамики под появившейся класс игроков “ловцы инсайда” появился еще один класс, мимикрирующих под инсайдера. Они искусственно воспроизводят “следы инсайдера”, на которые непременно триггернуться “ловцы инсайда” и на волне своих фантазий об инсайде потянут рынок туда, куда и запланировали мимикрирующие под инсайдера. И вот на этой схеме начали появляться некие плиты, которые видят те, кто хотят это видеть. Под эти “инсайды” нагнетают эмоциональный фон: “Ребята, ну камон, ну что вы как дети малые? Все же знают то, что геополитика там, высокие ключевые ставки и вообще смерть экономики. Срочны ныряйте все в безопасные облигации, пока они дают такой доход. А для этого, да, нужно продать свои акции для того, чтобы на освободившийся кэш взять облигации и бегите все отсюда, не касаясь ногами земли”. Все просто, а главное не ново.

Вы спросите меня: А где пруфы? Ну если бы, они у меня были, то я бы их продал за денюжку какому бы киту и жил бы на островах. Все рассуждения чистая дедукция, которая выложена здесь:  https://smart-lab.ru/blog/1241033.php Но что-то все-таки, на мой взгляд, есть. Знакомьтесь: Герман Шелест — руководитель управления инвестиционного консультирования «МКБ Инвестиции».  

26 марта вышел эфир на РБК, где он помимо прочего упомянул про то, что сохраняет прогноз по движения индекса Мосбиржи к отметке 2400 в первой половине этого года: https://vkvideo.ru/playlist/-210986399_18/video-210986399_456244894?linked=1&t=29s (26.00). Но это не премьера этого прогноза. До этого он его озвучивал 29 декабря 26 года, только с иным сроком достижения конец первого квартала 26 года (т.е. буквально сейчас): https://www.rbc.ru/radio/29/12/2025/6952ada99a79476eae50e0b8 А первый вариант этого прогноза появился 26 сентября 2025 года с таргетом достижения на конец 25 года: https://www.rbc.ru/radio/26/09/2025/68d6c1689a79470815ff2dba (При  этом обратите внимание сам таргет по 2400, с его слов, не менялся с марта!). Теперь давайте сопоставим эти откровения с индексом, некоторыми данными от ЦБ и моими наблюдениями. Все для большей наглядности.

Схема в целом характерна для крупного шортиста. Да, я не хочу сказать то, что Шелест и МКБ (возможно он просто говорящая голова для кого-то другого) и есть на 100% тот самый шортист. В конце концов он представляет только один банк. В то время как мега-шортист – это скорее всего сборная салянка участников, кто имеет более-менее схожие взгляды на наш рынок с марта прошлого года. Причем не обязательно там даже существует какой-либо сговор о совместном действии. Просто ребята повели себя в полном соответствии с теме правилами жизни, которые их заставляют действовать так, чтобы эти действия могли быть описаны Браином Артуром в задаче бара «Эль Фароль». Однако так сходу заговор тоже, конечно, отвергать нельзя.

А так в заключении оставлю место для открытого финала: А если ты ждешь с 3300 поход индекса на 2400, ждёшь прям так усердно, с настойчивостью, не отказываешься от прогноза уже год почему-то, ни смотря не на что, то что можно увидеть в твоём журнале совершенных сделок? Так, всего лишь упражнение на прокачку навыка мозгового штурма.

P.S. Если вам интересен я как автор, подписываетесь на мой телеграм-канал: https://t.me/blog_arttech