Анализ РСБУ компании "Йуми" за 1п2025г

📊 Кредитный рейтинг: АКРА (03.12.25): получили кредитный рейтинг с «В+» (прогноз стабильный)

🟡 По какой-то причине выпустили лишь РСБУ за 2024г и за 1п2025г, хотя берут облигационный займ почти в концу 1кв2026г. Хотелось бы ознакомиться с более свежим отчетом или презентацией эмитента.
🟢 За 6мес 2025г в сравнении с 6мес 2024г:
1) Выручка +92,3% (1,75 млрд) — шикарный темп роста. АКРА говорит, что за 9 мес выручка составила 2,6 млрд, что выше значения за весь 2024г ✅
2) Валовая прибыль х2,3 (300 млн) — доля себестоимости в выручке немного снизилась ✅
3) Прибыль от продаж +71% (78,3 млн) — более чем 3-кратный рост управленческих расходов не позволил закрепить темп роста валовой прибыль. Впрочем, результат все равно хороший ✅
4) Проценты к уплате х2,5 (22,8 млн) — темп роста превышает таковой у прибыли от продаж, но в абсолютных цифрах разница между показателями выросла ✅
5) Прочие доходы х3,8% (7,33 млн) и прочие расходы +50,3% (21,5 млн) — показатели раскрыты не полностью, впрочем они не оказали значительного влияния на чистую прибыль
6) EBIT +91,4% (64,2 млн) — за весь 2024г EBIT был 98,7 млн
7) Чистая прибыль +60,3% (31,9 млн) — рентабельность снизилась с 2,18% до 1,82%. Работают почти в ноль ❗️
🟢 ОДДС:
ОДП за 6мес 2025г в сравнении с 6мес 2024г +128 млн (+38,9 млн за 6мес 2025г / -89,2 млн за 6мес 2024г) — вышли в плюс, когда за весь 2024г были в убытке
Сальдо по денежным потокам от инвестиционных операций увеличилось с -39,9 млн до -6,41 млн. Снизили траты на приобретение внеоборотных активов и часть продали, вернулось 1,6 млн ранее выданных займов, плюс получили 1,57 млн процентами.
Сальдо денежных потоков от финансовых операций снизилось с +139 млн до -31,1 млн. Новых долгов брали меньше, чем годом ранее. Все платежи идут по статье «прочие платежи» и что это не ясно. Однако впервые выплатили дивиденды в 10 млн.
🔴 За 6мес 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш +16,8% (9,58 млн) — кэша нет ❗️
2) Финансовые вложения краткосрочные отсутствуют ✅
3) Финансовые вложения долгосрочные — 400 тыс — было в начале года 2 млн. Кому выдали не ясно ✅
4) Дебиторская задолженность +20,9% (289 млн) — просроченной дебиторки на 218 млн (+14,1%), а резервов нет ❗️
5) Запасы +30% (439 млн)
6) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 0,95 (на конец 2024г — 0,94) — показатель говорит о высоком риске кассового разрыва, что впрочем не мешает так жить компании уже с конца 2023г (судя по отчету) ❗️
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 1,2% — запаса прочности нет ❗️
АКРА: «Очень слабая ликвидность обусловлена отрицательным свободным денежным потоком (FCF) и довольно ограниченным размером подписанных и доступных кредитных лимитов.» — все плохо и выход на долговой рынок логичный способ временно закрыть вопрос с нехваткой средств ❗️
🟢 За 6мес 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг — 222 млн (-9% за 6 мес / доля краткосрочного долга 100% (222 млн) против 100% (244 млн) в начале года) — долг чуть-чуть снизился, но структурно это ужас, учитывая проблемы с ликвидностью
2) Чистый долг / капитал — 1 (в конце 2024г 1,22) — показатель улучшился, вот только зачем на фоне проблем с ликвидностью владельцы выплатили себе дивиденды в 10 млн не ясно ✅
3) Кредиторская задолженность +38,6% (524 млн) — с одной стороны бизнес растет и рост кредиторки норма, но помня о проблемах с ликвидностью закрадываются смутные мысли ❗️
4) АКРА: «Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2024 года составило 1,7х. Долговая нагрузка повысится на фоне размещения облигационного займа, однако ее рост будет частично компенсирован расширением бизнеса. По оценкам Агентства, средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 2,15x. АКРА ожидает, что средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за период с 2023 по 2028 год составит 2,4х, что соответствует сравнительно низкой оценке за обслуживание долга» — ожидают увеличение долговой нагрузки, что впрочем не критично, да и проценты способны платить
5) Чистый долг / EBIT LTM = 1,65 (за 2024г — 2,39) — долговая нагрузка снизилась, но скоро компания возьмет облигационный долг на 250 млн. Либо компания полностью сделает долг долгосрочным и это будет шикарно, либо она будет гасить кредиторку и облигации станут еще одним долгом, что поднимет нагрузку. Стоит учитывать, что при подсчете EBIT LTM использовался результат за 2п2024г ✅
6) ICR = 2,81 (за 2024г — 3,23) — процентная нагрузка комфортная на данный момент ✅

🕒 Погашения:
Даты погашений кредитов нам не известны. Облигаций ранее эмитент не выпускал, ЦФА тоже нету.

🤔 Итоговое мнение. Эмитент развивается бурными темпами и даже ОДП уже стало положительным (хотя стоит дождаться результатов за 2025г). Слабое место эмитента — ликвидность. Облигационный займ даст временное спокойствие, но хотелось бы увидеть улучшение по КТЛ и новые кредитные линии, замещение краткосрочного долга долгосрочным. Возьму эмитента на 1,5-2% от разумного портфеля, плюс в пассивный портфель. Но надо следить за ликвидностью, а то денег не хватит и техдефолт тут как тут.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Роял Капитал за 3кв2025г, РСБУ СОБИ-ЛИЗИНГ за 3кв 2025г
Разборы эмитентов за февраль тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале / МАХ