50 миллиардов авансом: реальная цена прибыли Россельхозбанка

Заголовки СМИ рапортуют о годовой прибыли Россельхозбанка по МСФО в 50,1 млрд рублей, но к этой цифре есть вопросы. Если открыть доступную отчетность, то за 9 месяцев банк уже заработал 48,1 млрд рублей. Если годовая цифра верна, получается, что за весь четвертый квартал РСХБ наскреб символические 2 миллиарда. Скорее всего, перед нами либо кривой предварительный прогноз, либо ошибка в публикациях. Анализировать имеет смысл жесткие факты, а они выглядят нетипично позитивно для этого госбанка.

Исторически РСХБ воспринимался рынком как планово-убыточная черная дыра для субсидирования аграриев. Однако сейчас рентабельность капитала (ROE) достигла 18,7%. Это уровень здорового коммерческого банка.

Драйвер роста очевиден — кредитование АПК прибавило 9%, раздув профильный портфель до 2,7 трлн рублей (общий корпоративный вырос до 3,91 трлн). Что действительно важно: рост объемов пока не ведет к деградации качества. Доля просрочки даже снизилась с 3,3% до 2,8%. Кроме того, банк учится зарабатывать без кредитного риска: комиссионные доходы выросли на 14%, до 17,5 млрд рублей, компенсируя плоскую динамику чистого процентного дохода (95,4 млрд).

Правда, полностью оторваться от государственной пуповины не вышло. В октябре уставный капитал пришлось точечно пополнить на 3,46 млрд рублей. Сумма на фоне общей прибыли микроскопическая, но она напоминает, что норматив достаточности капитала (Н1.0 на уровне 12,2%) все еще требует ручной настройки акционером.

Сейчас РСХБ формирует стратегию до 2030 года. Главный вызов для менеджмента — доказать, что текущие результаты не разовая аномалия на фоне сверхдоходов агросектора. В условиях жесткой монетарной политики и дорогих денег удерживать маржу, наращивать операционный доход и не пускать просрочку вверх будет кратно сложнее. Банк показал, что умеет зарабатывать в тепличных условиях, теперь предстоит проверка заморозками.

[Создано dlfy.ai/]