Размещение Финэква 001Р-02

Параметры:
Ставка купона: 23%
Срок обращения: 4 года
Купон: ежемесячный
Рейтинг: BB
Объём размещения: 1 миллиард рублей
Амортизация: по 8,33% от номинала в даты выплат 37-47 купона и 8,37% в дату погашения облигаций
Оферта: call-опцион через 2,5 года
Сбор заявок: 26 марта
Дата размещения: 26 марта
Для квалов: только для квалов

ООО “ ПКО Финэква” — это Профессиональная Коллекторская Организация. Она напрямую связана с АО “Экванта”, которой принадлежит 7 компаний. Самая популярная из них — МФК Быстроденьги.

По рэнкингу от Эксперт РА среди небанковских МФО за первое полугодие 2025 года ГК Eqvanta занимает 2 место по размерам рабочего портфеля, 3 место по объёму выдачи новых займов. Компания находится в топе и при этом продолжает активно развиваться.

На данный момент есть РСБУ за 9 месяцев 2025 года.

Однако, компания неразделима с Eqvanta, поэтому будет правильным рассматривать МСФО группы за 2025 год. Да, сокращённую пока что, но всё же.

✔️ Сумма выданных займов 13,071 миллиарда рублей (+50%)

✔️ Сумма кредитов и займов выросла до 9,609 миллиардов (+ 61%)
Компания активно растёт и увеличивающийся долг тут совсем не помеха, а как раз таки топливо для этого самого роста.

✔️ Прибыль за 2024 год составила 2,29 миллиарда рублей. По итогам 2025 года есть только сумма остатков на 31 декабря 2025 года в размере 4,875 миллиарда, что на миллиард с небольшим больше, чем сумма остатков годом ранее. Внутри них находится чистая прибыль.

✔️ Чистый долг/EBITDA (9,689/5,290) = х1,83 при норме не выше 3. Отмечу, что год назад этот показатель был в районе 2,5.

У компании все получаемые денежные средства сразу же идут в развитие и поэтому отрицательный показатель чистых денежных средств, полученных от операционной деятельности, что нормально для компании роста.

В общем и целом, могу сказать, что отчётность компании говорит о том, что она продолжает активно расти. Мы не видим полной картины сейчас, но исходя из того, что есть, всё у неё хорошо. Буду ждать полноценной отчётности для разбора, но а пока что имеем, что имеем.

Разберём доходность нового выпуска.

Бумага будет размещаться в формате Z0, а значит купон уже известен и будет 23%, что равняется примерно 25,6% YTM
Предыдущий выпуск Финэква RU000A10DLN2 доходил в цене до 104%.
У него купон 24% и ему торговаться ещё более 3,5 лет с коллом через 2,3 года.

Плюсом нового выпуска является возможность взять его у номинала так как существующий торгуется уже выше.

Нынешний выпуск на 4 года с коллом через 2,5 года, что делает его чуть лучше в сравнении с предыдущим.

При этом мы имеем дело уже с другой ставкой. На момент размещения предыдущего выпуска ставка была 16,5%, а сейчас уже 15%. Она снижается медленно, но верно. Поэтому прямо сейчас текущий выпуск интереснее относительно ключевой ставки.

Также выпуск можно сравнить с выпусками компании Быстроденьги
По сроку близких выпусков нет, а если смотреть ближайшие, то картина следующая:
003Р-01 RU000A10C3B3 с YTM 24,8% с вероятным колом через 1,3 года
002Р-05 RU000A107PW1 с YTM 25,5% и погашением через 1,3 года
002Р-08 RU000A10B2M3 с YTM 24,8% и офертой через 1,4 года
002Р-04 RU000A107GU4 с YTM 24,8% и погашением через 1,2 года

Новый выпуск финэквы доходнее и длиннее любых возможных выпусков Быстроденьги, а относительно первого выпуска именно этой компании находится также в хорошем положении.

Вывод

Компания быстрорастущая и каких-то сильных опасений по поводу отчётности её нет, но нужно бы посмотреть полную отчётность, чтобы с уверенностью это говорить, а пока что вот так вот.

По доходности новый выпуск выделяется среди остальных и даёт рыночную доходность с более длинным сроком относительно выпусков быстроденьги и чуть худшую доходность уже имеющегося на рынке выпуска, но тот торгуется уже выше номинала, и является чуть более коротким по сравнению с новым.

Также стоит отметить, что в предыдущем выпуске Финэквы была аллокация в 17,5%, что говорит о большом спросе на бумаги компании.

Участвовать сам буду.

А что вы думаете по поводу выпуска?

Классические лайк подписка приветствуются.