Размещение ООО “Электрорешения” 001Р-03

Параметры:
Ставка купона: до 23,5% (YTM до 26,21%)
Срок обращения: 1,5 года
Купон: ежемесячный
Рейтинг: BBB
Объём размещения: 1 миллиард
Амортизация: нет
Оферта: нет
Сбор заявок: 19 февраля
Дата размещения: 24 февраля
Для квалов: для всех

Начну с того, что компания ещё в прошлом году была у меня на карандаше из-за нарушения ковенант по сроку раскрытия информации + у компании до сих пор идут разбирательства по поводу налоговых претензий за 2015-2016 года.

При нарушении ковенант владельцы выпуска ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ 001Р-01 RU000A106HF5 имели право потребовать досрочного погашения выпуска. Что и случилось 07.11.2025. Выпуск на 1 миллиард, а в обращении остаётся бумаг на 445 миллионов рублей. Значит, эмитент прошёл оферту и не сломался.
Также были опасения по поводу претензии в 2 миллиарда рублей от налоговой. Были опасения, что это может сломать компанию, но ей удаётся оттягивать всё это уже длительное время.

Что могу сказать? Удивлён в какой-то степени, что компания не смотря ни на какие сложности продолжает функционировать.

Удалось даже посмотреть отчёт РСБУ компании за 9 месяцев 2025 года, чего компания ранее не делала.

Сумела снизить запасы с 6,3 миллиардов до 5,6 миллиардов, что хорошо, а в презентации для инвеcторов вообще указано, что на 31.12.2025 запасов уже 5,27 миллиардов. Это хорошо так как запасы — это продукция, которая просто лежит на складе и её уменьшение говорит, что удаётся продавать товары.
Также снизилась дебеторская задолженность с 7,45 до 6,77 миллиардов. (дебиторская задолженность — это когда товар и услуга уже предоставлены компанией, а покупатель ещё не оплатил её).
То есть по этим двум пунктам компания улучшает показатели.
У компании также имеется нераспределённая прибыль почти в 3 миллиарда рублей.
Больше всего тут напрягает краткосрочная задолженность (должна быть погашена в ближайшие 12 месяцев) на 12 миллиардов рублей.

Дела идут не лучшим образом, но и не катастрофически:
По итогам 9 месяцев 2025 показала операционную прибыль в миллиард рублей, хотя год назад за этот же период было -1,5 миллиарда.
Показатель чистый долг/EBITDA находится на уровне от 2,2 до 2,5, что вписывается в норму.

Скажем так, компания держится, хоть и имеет не малые сложности.

Давайте посмотрим на доходности по новой бумаге:
Эмитент предлагает купон до 23,5% (YTM до 26,21%)

Выпуск ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ 001Р-02 RU000A10D1J9 имеет YTM 26% и срок до погашения в 1,6 года.
То есть хорошо подходит по сроку для сравнения с новым выпуском.
Сейчас он торгуется по цене примерно 99%
Это значит, что новый выпуск если и выйдет с максимальным купоном, то апсайда ожидать не стоит. Как кэшфлоу только можно использовать его, но я бы не назвал этот выпуск столь надёжным, что можно купить и забыть до погашения.

Компания хоть и держится, но в любой момент ей может стать куда хуже и тогда плакали ваши вложения.
Поэтому если будете покупать выпуск, то пристально следите за тем, что происходит у компании.

Вывод:
Комапния переживает кризис (а кто сейчас не переживает кризис?), но видно, что они стараются меняться. Горьким опытом научены и теперь даже выкладывают чаще отчётности (из-за несоблюдения сроков публикации отчётности в прошлом году поплатились тем, что были вынуждены выкупить часть выпуска).
Лично я участвовать в размещении компании не буду, а если вы всё же хотите поучаствовать, то лучше не стоит брать на слишком большую долю от портфеля.

Будете сами участвовать в размещении?

Если пост был полезным, то ставьте лайк и подписывайтесь на меня 💪
Вам не тяжело, а мне приятно и мотивирует ❤️