Как проводить анализ компаний?

Всем привет!

Сегодня разбираемся в том, как проводить анализ компаний (смотрим на примере Полюса)

1. Смотрим из какого компания сектора, чем занимается, какую продукцию и/или услуги продают.

За информацией можно сходить на сайт компании. Можно что-то поискать в интернете. Неплохой способ спросить про компанию у нейронки (я, например, пользуюсь chat.deepseek.com/)

Получив эту информацию, вы будете понимать деятельность компании как на нее могут влиять различные рыночные изменения и ситуация в секторе, в целом. Например, золотодобытчику на пользу, в среднем, рост на цен на золото (его продукцию).

2. Посмотреть динамику результатов компании. Операционные и финансовые результаты

Можно посмотреть на Смартлабе ( smart-lab.ru/q/PLZL/f/q/MSFO/ ). Там можно увидеть как последние цифры по годам, так и по кварталам, а также ключевые финансовые показатели и мультипликаторы в динамике. Сравнить их. Пояснения по мультипликаторам можно найти и в сети (и даже на сайт Смартлаба при нажатии), но мне нравится как пояснили их смысл (хотя только самых базовых) в книге УК «Арсагера». Ее можно бесплатно скачать с их сайта — arsagera.ru/kniga/, либо поискать на Авито и т.п… В магазинах ее уже не купить.

Операционные данные лучше смотреть на сайте компании ( polyus.com/ru/investors/results-and-reports/ ). Обычно это либо в операционных отчетах, либо в релизах. Еще один вариант — на сайте раскрытия информации в карточке компании раздел «Отчетность» скачать и посмотреть Отчеты эмитента ( e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=7832&type=5 ). В операционных данных можно увидеть как бизнес «живет», снижается/повышается выпуск продукции, что с продажами, ключевые метрики и т.п. Часто в Отчете эмитента описывается текущая ситуация по рынку и отрасли, какое место сейчас занимает компания в этом сектор.

3. Проанализировать финансовые отчеты компании за последний период (квартал, полугодие). Посмотреть последний годовой отчет.

Найти отчет можно несколькими способами: взять с сайта раскрытия информации e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=7832&type=4, взять с сайта компании (пример выше), взять со Смартлаба (файл в строке «Финансовый отчет»).

Анализ отчетности обширная тема, но можно рассказать вкратце об основных видах подотчетов внутри общего отчета и показатели, на которые обращаем внимание.

«Отчет о прибылях и убытках»

— Выручка
— Валовая прибыль (Выручка — Валовая прибыль)
— Операционная прибыль/Результаты от операционной деятельности (Валовая прибыль — Операционные расходы)
— Нетто финансовые доходы/расходы (Финансовые доходы — Финансовые расходы)
— Доход/расход по налогу на прибыль
— Чистая прибыль

Сравниваем показатели текущего и прошлого периода. Можно сравнивать разные виды рентабельности: валовую (валовая прибыль/выручка), операционную (опер. прибыль/выручку), рентабельность по чистой прибыли (чистая прибыль/выручка). Но обращаем внимание на расходы. Какие-то могут быть разовыми и это исказит итоговый результат. Поэтому нередко компании считают скорректированные показатели (EBITDA, прибыль), вычитая неоперационные и разовые расходы.

«Отчет о финансовом положении»

В оборотных активах смотрим:
— Запасы
— Дебиторская задолженность
— Денежные средства и их эквиваленты
— Краткосрочные финансовые активы

В краткосрочных и долгосрочных обязательствах:
— Кредиты и займы (строка может называться по разному, но смысл понятен);
— Обязательства по аренде (также может называться немного иначе, иногда аренда включена в состав других строк)

Смотрим на запасы (если постоянно растут, то работа идет «на склад»), дебиторку (если постоянно растет, то компания недополучает кэш и получается доход есть, но на бумаге).

Анализируем общий долг (кредиты + аренда) и чистый долг.
Чистый долг = (Кредиты и займы + Арендные обязательства) — (Денежные средства и их эквиваленты + Краткосрочные финансовые активы)

Хотя чистый долг компании могут считать каждый по своему. Что-то включая, а что-то исключая. Как пример, застройщики из долга еще вычитают средства на эскроу счете. Не то, чтобы это неверно, просто если стройка затянется, то деньги с эскроу можно получить нескоро.

«Отчет о движении денежных средств»

— Амортизация
— Денежные средств, полученные от операционной деятельности (это операционный денежный поток, OCF)
— Приобретение ОС и НМА (это капитальные затраты, Capex. Бывают в одной строке, бывают в разных)
— Поступление от кредитов и займов (иногда еще есть строки по облигациям и ЦФА)
— Погашение кредитов займов (иногда еще есть строки по облигациям и ЦФА)

Свободный денежный поток (FCF) = операционный денежный поток — капитальные затраты. Хотя иногда встречается, что из FCF еще вычитают капитализацию процентов (когда проценты по займам не сразу списывают в расходы, а включаются в стоимость актива ОС или НМА).

Можно добавить, что по каким-то строкам отчета есть расшифровка и ее можно посмотреть в детализации в соответствующем разделе (напротив строки отчета стоит цифра раздела). Ну и это, конечно, краткий состав показателей. По чтению отчетности настоятельно рекомендую уже классическую книгу Алексея Герасименко «Финансовая отчетность. Для руководителей и начинающих специалистов».

4. Посмотреть последние новости по компании

Посмотреть последние новости про компанию в сети, в Телеграме, на их сайте. Тут важно не упустить какие-то будущие важные изменений. И положительные, и отрицательные. Например, надвигающаяся дополнительная эмиссия или запуск новых производств. А может быть это и какие-то заявленные планы компании.

Это пункт для того, чтобы держать руку на пульсе по компании.

5. Сравнение с другими компаниями сектора

В идеале по другим компаниям сектора провести аналогичный анализ по первым 4 пунктами. Тогда можно будет сравнить состояние компаний и выбрать наиболее интересную для себя.

Можно и в более ленивом ключе. В этом случае зайти на сайт Смартлаба и сравнить показатели между компаниями сектора. Но «в лоб» это делать неправильно. Дешевый мультипликатор может быть показателем проблем компании или нюансов. Например, одна компания платит нормальные дивиденды, а другая — нет и их нет даже в планах. Или дешевый мультипликатор может отражать дисконт рынка из-за некоторых рисков, которые могут реализоваться в компании.

Вывод

Анализ компаний полон нюансов и, конечно, в два коротких поста все не описать. Но данная информация может служить отправной точкой и некоторым фундаментом, на который можно опираться при разборе интересующей компании.