Доллар сжигает учебники

Теория без практики мертва. Когда в 2022 ФРС начала свой самый агрессивный цикл повышения ставок за четыре десятка лет, на рынке говорили, что рецессии не избежать. Однако по факту экономика США находится в состоянии мягкой посадки. Введение Белым домом драконовских тарифов в 2025 на бумаге должно было разогнать инфляцию. По факту потребительские цены замедлились в январе до 2,4%. Быть может идеи Дональда Трампа не такие уж сумасбродные, какими они выглядят из учебников по экономической теории?

Инфляция в США рискует вернуться к таргету в 2% без рецессии, что не так давно представлялось как что-то невозможное. По мнению экономистов, требовался существенный рост безработицы, чтобы дезинфляционный тренд продолжится. Но рынок труда стабилизировался, а потребительские цены падают.

Когда кислородные маски не нужны, не время отстегивать ремни безопасности. ФРС вряд ли ослабит денежно-кредитную политику, глядя на прогресс CPI. Для центробанка более важен другой показатель – индекс расходов на личное потребление или PCE. А он по-прежнему гораздо ближе к 3%, чем к 2%.

Тем не менее, если мягкая посадка продолжит иметь место, экономика расти выше тренда, занятость увеличиваться темпами выше 50 тыс в месяц, а инфляция двигаться в направлении таргета, такие высокие ставки будут не нужны. Срочный рынок уверен в их снижении до июля и оценивает масштабы монетарной экспансии в 60 б.п в 2026. Речь идет о двух актах с 40%-ой вероятностью третьего.

В таких условиях, даже если доллар США повоюет в краткосрочной перспективе, на средне- и долгосрочном горизонте инвестирования его перспективы выглядят однозначно «медвежьими». Особенно если американская экономика продолжит замедляться, а темпы роста европейской, напротив, вырастут. Сокращение дивергенции позволяет Capital Group прогнозировать повышение ставки по депозитам ЕЦБ к концу года и возращение EURUSD выше 1,2.

В этом отношении третья неделя февраля может дать важные подсказки. По мнению экспертов Bloomberg, разочаровывающая статистика по розничным продажам спровоцировала замедление ВВП США в четвертом квартале с 4,4% до 3%. Напротив, опережающие индикаторы для экономики еврозоны – показатели деловой активности могут продолжить расти.

В этом меняющимся мире, который после возвращения Дональда Трампа к власти стал безумным, ни в чем нельзя быть уверенным. Однако полностью отказываться от работающих десятилетиями принципов фундаментального анализа не имеет смысла.

Торговый план по EURUSD в моем телеграм-канале "О Forex и не только"