ЦФА: потенциал для нового стандарта управления казначейством

Введение

Казначейство современного предприятия стремительно эволюционирует от операционного центра к стратегическому хабу, управляющему ликвидностью, рисками и денежными потоками в режиме реального времени. Внедрение TMS (Treasury Management Systems) стало первым шагом на пути от фрагментированных процессов и электронных таблиц к единой цифровой платформе.

Однако следующий качественный скачок связан не просто с цифровизацией, а с алгоритмизацией корпоративной экономики. Ключевым инструментом этой трансформации могут стать цифровые финансовые активы (ЦФА) и лежащие в их основе цифровые права.

Больше о цифровых активах и ЦФА можно узнать ЗДЕСЬ. 

ЦФА — это цифровые права на иные финансовые активы, такие как денежные требования, ценные бумаги или доли в капитале, выпускаемые и учитываемые с применением технологии блокчейн. Их юридическая сущность, закреплённая законом, позволяет владельцу распоряжаться ими напрямую, а технологическая основа — автоматизировать их обращение через смарт-контракты. Это создаёт предпосылки для радикального пересмотра функционала TMS и роли казначейства в целом. Вендорам TMS-систем, стремящимся к лидерству на рынке, необходимо уже сейчас обращать внимание на интеграцию возможностей работы с ЦФА.

Сравнение традиционной и современной TMS с поддержкой ЦФА

Чтобы наглядно увидеть масштаб изменений, рассмотрим эволюцию ключевых аспектов работы казначейской системы.

• Управление активами в традиционной TMS строится вокруг учёта денег, классических ценных бумаг и деривативов. Эти активы разнородны и зачастую требуют интеграции с разными учётными системами, что создаёт операционную сложность. В перспективной модели с интеграцией ЦФА возникает единая полка управления. Благодаря токенизации на одной платформе оказываются деньги, товары, услуги, интеллектуальные права и доли в капитале, представленные однородными цифровыми токенами. Это позволяет применять к ним единые правила и алгоритмы.
• Механизм исполнения операций сегодня зависит от платежных поручений, ручного подписания документов и работы через банковские каналы, что неизбежно влечёт задержки. Будущая система, построенная на ЦФА, обеспечит автоматическое исполнение через смарт-контракты. Платежи или переводы прав будут происходить мгновенно и без участия человека при наступлении заранее заданных условий, таких как определённая дата или подтверждение поставки товара через доверенный источник данных («оракул»).
• Скорость расчетов в текущей парадигме жёстко привязана к банковским рейлам и может занимать дни для международных платежей и часы — для внутренних. Внедрение блокчейн-инфраструктуры и цифровых валют (таких как цифровой рубль) открывает путь к мгновенным или near-instant расчетам, которые могут проводиться круглосуточно. Это позволяет сократить типичное время транзакции с 3-5 дней до нескольких минут.

Фундаментально меняется и ключевая роль казначея. Если сегодня он выступает преимущественно как оператор, контролёр и составитель отчётов, то в новой реальности его роль трансформируется в архитектора финансовых алгоритмов. Его главной задачей становится проектирование системы взаимосвязанных смарт-контрактов и стратегическое управление, а не оперативный контроль за каждым платежом.

Наконец, подход к управлению ликвидностью эволюционирует от прогнозирования и ручного перемещения средств между счетами к полностью автоматизированному управлению. В такой системе ИИ-казначей может в режиме реального времени размещать временно свободные цифровые рубли в DeFi-протоколы для получения дохода или автоматически брать краткосрочные кредиты, используя в качестве залога токенизированные товарные запасы предприятия.

ЦФА как универсальный язык ценности

Главная инновация ЦФА — способность привести к общему знаменателю самые разные виды активов предприятия. 

Это не просто электронная запись, а цифровой двойник реального права или актива. В результате на одной полке управления в TMS оказываются:

• Деньги в форме токенизированных требований или цифровых валют (цифровой рубль).
• Товары и сырьё, представленные цифровыми складскими расписками или токенами, привязанными к биржевым индексам (например, к золоту или битуму).
• Интеллектуальная собственность и права требования, токенизированные в виде ЦФА.
• Доли в капитале непубличных компаний или проектных SPV (Special Purpose Vehicle).

Такая однородность активов в цифровой форме позволяет применять к ним единые правила, алгоритмы автоматического управления и перераспределения, что было технически и юридически невозможно в гетерогенной среде традиционных активов.

Смарт-контракты как основа автономного казначейства

Смарт-контракты — самоисполняющиеся программы, код которых содержит условия договора — являются логическим продолжением цифровых прав. Их интеграция в TMS принципиально меняет парадигму управления:

• Автоматизация рутинных операций: Проценты по долговым ЦФА, дивиденды, внутригрупповые займы и клиринг могут выплачиваться и учитываться автоматически, без участия сотрудника.
• Программируемые обязательства: Векселя, гарантии, аккредитивы превращаются в исполняемый код. Это минимизирует риски неисполнения и споров.
• Эволюция ролей: Функционал казначея и финансового директора смещается от оперативного контроля к стратегическому проектированию. Их задача — задавать параметры и правила для финансовых алгоритмов, а не следить за каждым платежом.

ЦФА для управления сложными корпоративными сценариями

Потенциал ЦФА выходит далеко за рамки автоматизации текущих процессов, предлагая решения для комплексных управленческих задач.

• Условные платежи через оракулы: Смарт-контракты могут исполнять условия и производить расчеты на основе данных из внешнего мира. Например, автоматическая оплата поставки при подтверждении датчиком IoT прибытия груза на склад или выплата премии по итогам достижения KPI, верифицированного внешней системой отчётности.
• Создание контролируемых совместных юридических лиц: Токенизация долей позволяет быстро создавать проектные SPV для реализации отдельных инициатив с прозрачным распределением прав и доходов между участниками.
• Оптимизация внутригрупповых потоков: Внутригрупповые займы и взаимные требования могут быть токенизированы и автоматически сальдироваться, высвобождая ликвидность и упрощая консолидацию.

Практическая полезность для бизнеса и рынок уже сегодня

Внедрение технологий на основе ЦФА — это не отдалённая перспектива, а тренд, набирающий обороты. Юридическая, технологическая и нормативная база для развития этого направления уже заложены. Необходимо только приложение усилий на пересечении казначейств корпоративного бизнеса, вендоров, операторов ЦФА и юристов. 

• Измеримая эффективность: Компании, внедрившие блокчейн-рейлы для международных платежей, отмечают сокращение времени расчетов с 3-5 дней до минут и снижение стоимости транзакций на 60-90% в определённых коридорах. Это напрямую оптимизирует управление ликвидностью и рабочим капиталом.
• Сокращение замороженной ликвидности: Более быстрые расчеты означают меньше денег, «застрявших в транзите». Практические кейсы показывает высвобождение существенной ликвидности за счёт перевода части международных платежей на мгновенные рейлы.
• Растущий рынок: Российский рынок ЦФА демонстрирует взрывной рост. Объём выпусков в 2025 году достиг 1.2 трлн рублей. Это сигнал для бизнеса о переходе технологии из экспериментальной в промышленную фазу. Ожидаемая налоговая гармонизация рынка ЦФА может привлечь корпоративных и институциональных участников на рынок прямого взаимодействия по обмену ликвидностью. Это может повлечь в самое ближайшее время взрывной рост объемов долговых ЦФА. При этом, весь практический потенциал, заложенный в конструкцию ЦФА, еще не используется рынком. Новые инструменты находятся в стадии тестирования и разработки. Некоторые из них требуют регуляторной доработки законодательства.

Заключение и выводы

Цифровые права и ЦФА представляют собой не просто новый класс активов, а элемент новой операционной и казначейской системы для корпоративных финансов. Их свойства — прямая передача прав, однородность, программируемость — идеально соответствуют задачам современного казначейства: скорости, прозрачности, эффективности и стратегическому управлению стоимостью.

Вендорам TMS-систем уже сегодня необходимо анализировать новые технологические возможности и включать поддержку ЦФА в свою дорожную карту развития.

1. Этап интеграции (Краткосрочная перспектива): Изучить юридическую базу инструмента, а также предлагаемые практические возможности. Разработать модули для учёта и мониторинга ЦФА, выпущенных на основных российских платформах, с возможностью агрегации данных в едином интерфейсе.
2. Этап автоматизации (Среднесрочная перспектива): Интегрировать поддержку смарт-контрактов для ключевых сценариев — алгоритмическое управление ликвидностью, автоматические выплаты доходов, внутригрупповые расчеты, управление залоговыми портфелями из токенизированных активов.
3. Этап стратегического управления (Долгосрочная перспектива): Создать в TMS инструменты для финансового инжиниринга — проектирования и выпуска собственных ЦФА предприятия под конкретные задачи (привлечение финансирования, монетизация активов, создание программ лояльности).

Компании, чьи казначейства и их технологические партнёры первыми освоят этот новый цифровой язык бизнеса, получат беспрецедентное конкурентное преимущество в виде сверхэффективной, ликвидной и стратегически гибкой финансовой модели.

#ЦФА #казначейство