Почему ставка на длинные ОФЗ в этом году может дорого обойтись

Рынок ОФЗ в прошлом году порадовал даже самых ленивых. Особенно тех, кто сидел в длинных бумагах и вовремя поймал снижение доходностей.

Но здесь важно зафиксировать неприятную правду:
это был не результат “умной стратегии”, а удачное совпадение ставки и тайминга.

Теперь ключевой вопрос — не «повторится ли успех», а насколько опасно механически переносить прошлую логику в новый год.

Дюрация: главный соблазн и главная ловушка

Высокая дюрация в прошлом году работала по одной причине — рынок закладывал цикл смягчения. Сейчас ситуация иная:

• инфляционные риски никуда не делись,
• бюджетное давление сохраняется,
• а пространство для резкого снижения ставок уже частично отыграно.

Это означает простую вещь, которую многие игнорируют: асимметрия изменилась.

Если раньше длинные ОФЗ давали мощный апсайд при ограниченном риске,
то теперь риск просадки при любом сдвиге ожиданий стал существенно выше, чем потенциальная дополнительная доходность.

Что делают большинство — и почему это ошибка

Большинство инвесторов рассуждают так:

Если длинные ОФЗ хорошо сработали, значит, их и дальше нужно держать.

Это типичная ошибка экстраполяции. Рынок не обязан повторять сценарий, за который Вы уже получили прибыль.

В текущей фазе ставить на максимальную дюрацию — это не стратегия, а ставка на один макросценарий. И если он не реализуется — наказывать будет быстро и жёстко.

Прагматичный, неэмоциональный подход на этот год выглядит так:

• Сокращение дюрации относительно пиков прошлого года.
• Фокус на среднем сегменте кривой, где баланс риска и доходности сейчас адекватнее.
• Использование длинных ОФЗ не как базы портфеля, а как тактического инструмента под конкретные сигналы.

Проще говоря: дюрация должна быть управляемым параметром, а не идеологией.

Прошлый год наградил тех, кто оказался по правильную сторону цикла. Этот год будет наказывать тех, кто путает удачный период с вечной истиной.

💡В ОФЗ сейчас зарабатывают не те, кто берёт «самые длинные бумаги», а те, кто понимает: рынок ставок — это не тренд, а маятник. Не нужно относиться к ОФЗ как к вкладу!