Пассивный портфель обыграл депозиты в 2 раза за 3 года

В предыдущем посте я ради простого интереса составил портфель по Марковицу из двух активов — российских акций и золота: smart-lab.ru/blog/1247260.php. Для простоты расчётов я использовал БПИФы Альфа‑Капитала и недельные данные за последние 3 года.

В этот раз я решил добавить ещё один актив — рублёвые облигации, также через БПИФ AKMB (Управляемые облигации).

Самое интересное в этом упражнении (и из него вытекает название поста) — очень высокая доходность всех трёх активов, существенно превышающая доходность банковских вкладов. При этом сейчас часто можно услышать, что вклады показывают высокую доходность, а акции и другие рисковые активы «потеряли смысл».

Полученные результаты за последние 3 года

• Акции — 30 % годовых;
• Золото — 38 % годовых;
• Облигации — 16 % годовых.

Если построить эффективный портфель по Марковицу, исходя из таких исторических доходностей, получится пропорция, максимизирующая коэффициент Шарпа (т.е. дающую наибольшую доходность на единицу риска). Формула Шарпа: (Ожидаемая доходность — Безрисковая ставка)\Стандартное отклонение. Ожидаемая доходность портфеля: 32,3% при риске в 12,67%.

Закладывать такие доходности в будущее, конечно, не совсем корректно. Поэтому в примере ниже я использовал более консервативные ожидания, а риск (стандартное отклонение) оставил за период последних 3 лет, поскольку он хорошо отражает текущую волатильность (уход нерезов, повышенная ключевая ставка). Безрисковая ставка на уровне 13%, предполагает постепенное снижение доходностей ОФЗ.

Результаты расчёта:

• Ожидаемая доходность портфеля — 15,10 %;
• Стандартное отклонение — 7,21 %;
• Коэффициент Шарпа — 0,292.

Для сравнения:

• БПИФ акций в чистом виде даёт 18 % доходности при стандартном отклонении 22,23 % (Шарп = 0,224).

Таким образом, портфельный подход снижает риск почти в три раза, одновременно повышая коэффициент Шарпа.

Диапазон доходности (при 95 % доверительном интервале) т.е. в каких рамках будет находится доходность в 95% времени:

• Портфель: от 0,58 % до 29,52 % годовых;
• Фонд акций: от ‑26,64 % до 62,64 % годовых.

Вероятность получения убытка в фонде акций существенно выше. Все доходности БПИФ‑ов указаны чистыми, то есть уже учитывают комиссию за управление.

Основная идея: портфель может обеспечить значительно более высокую доходность при умеренном риске:

(1,151)^3 — 1 = 52,5 %  за 3 года,

в то время как традиционные депозиты дают около 25–30 % за тот же период.

Таким образом, диверсификация по принципу Марковица позволяет получить более стабильный и привлекательный результат, чем вложения в отдельные активы или банковские вклады.