Россети Северо-Запад. Дивидендная доходность 50%

22.12.2025 г. Минэнерго обновило прогноз по финансовым показателям дочек Россетей. В том числе и компании Россети Северо-Запад (впрочем, там внутри в файле данные от 22.11.2024 г.). Согласно этому прогнозу через пару лет дивидендная доходность этой компании превысит 50% годовых. Реально ли это?

Выглядит весьма привлекательно, однако лично меня смущают несколько моментов

1. За последние 6 лет (с 2019 по 2024 гг.) компания была убыточной в 4-х из них. В 2024 г. при выручке в 62,7 млрд руб. чистая прибыль от составила лишь 0,6 млрд руб. + 1,2 млрд руб. получили от продажи АО «Псковэнергосбыт» — рентабельность 1%

2. В ИПР прогноз выручки за этот год 80 млрд, пока за 9 мес. заработали 56. На мой взгляд, высока вероятность, что не дотянут

3. При этом в ИПР Минэнерго рисует очень существенный рост рентабельности по чистой прибыли – до почти 20% (см. таблицу). Как они этого добьются? Яне знаю, но выглядит сомнительно

4. За 9 мес. 2025 заработали ЧП по МСФО 2,1 млрд (это много), а вот по РСБУ снижение до 0,9 млрд против 2,2 млрд за весь 2024 год. Теоретически, если заплатят дивиденды в текущем 2026 г., то будет больше 11%+ (до налога). Но заплатят ли?

5. Ведь уже 5 лет не платят дивиденды (были убыточны с 2020 по 2023 гг.). При этом другие дочерние организации Россетей (Центр, ЦП, МР, Ленэнерго) платили всегда. Возобновят ли выплаты, если будут прибыльными? Например, в 2024 г. получили чистую прибыль, но в 2025 дивидендов не заплатили

6. Долг не снижается и держится на одном уровне в 15 млрд уже 7 лет (чистый долг резко снизился в 2024 за счет прихода очень большого аванса. Но эти деньги — это будущие расходы / капекс, т.е. они уйдут, а именно долг останется)

7. Если выполнят прогнозы из ИПР по чистой прибыли + начнут платить дивиденды, то это потенциально супер идея — доходность к текущей цене выходит запредельная. Но для этого надо существенно нарастить чистую прибыль и НЕ нарастить при этом себестоимость / расходы

В общем, на мой взгляд, Россети СЗ выглядят как крайне рискованная идея — если они смогут выполнить заложенные в ИПР цифры, то это будет прямо очень крутая история мега роста. Но лично я имею сомнения на этот счет, так что я свой выбор остановил на других ДО. Мне лично так спокойнее и увереннее

Покупать акции или нет, решать только вам

https://t.me/investwanderer