Тактика и Стратегия. Как связать свои облигации воедино?

Мы часто обсуждаем, во что вкладывать деньги, как выбирать компании и оценивать их, но, при этом, реже говорить о том, как можно сформировать портфель. Сегодня давайте остановимся именно на обсуждении стратегий формирования портфелей.

Составление портфеля — творческое занятие, которое ограничивается лишь фантазией и желаниями каждого отдельного инвестора. На него сильно влияют цели, которые ставятся в основу стратегии (срок инвестирования, возможность реинвестирования, частота выплат и иные). Однако, можно выделить 4 фундаментальных подхода, на базе которых есть возможность инвестировать в соответствии со своими целями.

1. Пуля
Это подход, при котором весь портфель облигаций строится так, чтобы большая часть бумаг погашалась в одну и ту же дату (или в очень узком временном окне). Цель — получить к определённому моменту времени максимально возможную сумму (номинал + купоны), чтобы использовать её на конкретную цель: приобретение жилья, оплату обучения, крупную покупку и т.п… В отличие от других стратегий, где погашения распределены во времени, здесь акцент делается на точную дату, а не на равномерный денежный поток

Купоны по этим бумагам он можно либо реинвестировать в новые облигации с близкой датой погашения, либо использовать на текущие нужды, но основной акцент — на сохранение и рост итоговой суммы выплат к целевой дате.

Главный плюс стратегии: если выбирать облигации с длительным сроком в период снижения ключевой ставки, можно получить более высокую доходность к погашению по сравнению с короткими бумагами.

Из минусов: если к целевой дате ставки упадут, а инвестор захочет реинвестировать полученные средства, он будет вынужден покупать бумаги по более низкой доходности.

2. Лестница
Лестница — это одна из самых популярных и сбалансированных стратегий для облигаций. Её суть в том, чтобы распределить капитал на несколько облигаций с разными сроками погашения, как ступеньки лестницы: от коротких до длинных. Эта стратегия идеальна для консервативных инвесторов, которые хотят получать регулярный доход, снизить риски и распределить денежный поток равномерно.

Например, при горизонте в 5 лет можно построить лестницу из 5 ступеней: 1, 2, 3, 4 и 5 лет. Каждый год одна ступень погашается, а вырученные деньги реинвестируются в новую облигацию на самый длинный срок, восстанавливая лестницу.

Плюс стратегии: портфель можно легко адаптировать под лестницу с удобными параметрами: менять количество ступеней, шаг (полгода, год), выбирать разных эмитентов и валюту.

Минус стратегии: стратегия требует периодического участия для реинвестирования средств и разбалансировки, что означает активное управление портфелем.

3. Штанга
Это стратегия, при которой портфель делится на два крайних «блина»: краткосрочные и долгосрочные облигации, а среднесрочные бумаги почти не используются. Основная идея — получить баланс между безопасностью (короткие бумаги) и высокой доходностью (длинные бумаги), избегая середины кривой доходности. Когда краткосрочные облигации погашаются, деньги реинвестируются в новые долгосрочные бумаги, а не в среднесрочные. Купоны также направляются в долгосрочную часть, чтобы увеличивать дальнюю ступень.

Плюс стратегии: короткие бумаги дают ликвидность и защиту от роста ставок, а длинные — высокую доходность и потенциал роста при их снижении.

Минус стратегии: если инвестор только начинает откладывать, у него может не быть большой суммы для размещения в долгосрочные бумаги, и Штанга будет работать хуже.

4. Колесо
В рамках этой стратегии ставка делается на максимальное использование сложного процента за счёт постоянного реинвестирования всех поступлений (купонов и погашений). Ключевая идея — чтобы деньги крутились внутри портфеля и как можно меньше времени простаивали на счёте. Если сумма купона недостаточна для покупки новой облигации, она накапливается до нужного размера, но как только набирается достаточная сумма — деньги сразу вкладываются.

В отличие от Лестницы и Штанги, где акцент делается на срок погашения, в Колесе ключевой принцип — дисциплина: все доходы должны сразу направляться обратно в рынок, чтобы они продолжали работать.

Плюс подхода: в Колесе можно использовать любые облигации, которые подходят по доходности и качеству, не привязываясь жёстко к срокам погашения.

Минус подхода: нужно регулярно следить за купонами, выбирать новые бумаги, следить за ликвидностью и условиями выпусков. Стратегия потребует активного участия в управлении портфелем.

Подводя итоги
Главное при любой стратегии — понять, зачем мы пришли на рынок, и какой стиль инвестирования для нас комфортен. Исходя из ответов на эти вопросы каждый может собрать подходящую для себя стратегию.

Больше про облигации в моём тгк — t.me/Bond_MOEX