Атомэнергопром: Мирный атом с нескромными аппетитами. Разбор «голубой фишки» ☢️💼

Если Газпром — это «национальное достояние», то АО «Атомэнергопром» — это «национальный хедж-фонд» с ядерным реактором под капотом. Пока рынок лихорадит от ключевой ставки, ребята из Росатома спокойно строят АЭС по всему миру и перекладывают миллиарды из одного кармана в другой.

Спойлер: цифры выглядят так, будто компания нашла философский камень, но есть нюансы, о которых не напишут в рекламных буклетах.

🩺Что предлагает эмитент:

— номинал 1000 руб.

— купон ежеквартальный ориентир 12,25-15,25 %

— срок 5,5 лет

— без оферт и амортизации

— сбор заявок до 22.12.2025, размещение 24.12.2025

⚡️Почему АЭПК — это «Святой Грааль» инвестора:

✅Выручка летит в космос: Рост с 1 514,7 млрд до 1 845,4 млрд руб. (+22% за год). В условиях текущей экономики — это просто мощный «флекс» производственными мускулами.

✅EBITDA — машина: Показатель вырос до 513,3 млрд руб. (+40% г/г). Маржинальность бизнеса растет быстрее, чем цены на кофе в Москва-Сити.

✅Долговая нагрузка — мечта: Чистый долг к EBITDA находится в районе0,8х. Для компании такого масштаба это практически «бездолговой» статус. Кредиторы спят спокойно.

✅Подушка безопасности: На счетах лежит 418,9 млрд руб. кеша. Этого достаточно, чтобы выкупить несколько средних банков или просто чувствовать себя королем на рынке ликвидности.

✅Монопольный статус: АЭПК — это база. Без них не будет ни электричества в розетке, ни ледоколов в Арктике. Статус «too big to fail» здесь возведен в абсолют.

✅Господдержка: Эмитент на 100% контролируется государством. В случае любого шторма за спиной стоит бюджет РФ, что делает риск дефолта чисто теоретическим упражнением для студентов.

✅Глобальная экспансия: Аккую (Турция), Эль-Дабаа (Египет) — портфель зарубежных заказов настолько велик, что валютная выручка в будущем обещает быть очень приятной.

❌ Причины включить критическое мышление:

⛔️Capex-монстр: Капитальные затраты вышли на уровень 530 млрд руб. Компания буквально «проедает» весь операционный поток на стройки, которые окупятся через десятилетия.

⛔️Долг начал «пухнуть»: Общий долг за год вырос с 588,8 млрд до 829,2 млрд руб. (+41%). Инвестиции требуют подпитки, и компания начала активно занимать.

⛔️Процентные расходы давят: Расходы на обслуживание долга выросли до 61 млрд руб. (+14%). При текущей ключевой ставке новые заимствования будут стоить очень дорого.

⛔️Отрицательный FCF (после инвестиций): Если вычесть Capex из операционного потока, денег на дивиденды или погашение долга остается «впритык». Весь рост — в бетоне и реакторах.

⛔️Длинные циклы: АЭС — это не ларек с шаурмой. Срок окупаемости проектов — 20-30 лет. Инвестор в облигации должен верить в стабильность мира на десятилетия вперед.

💡Вердикт

Атомэнергопром — это классический «защитный актив». Если вы ищете доходность +100% годовых на хайпе, вам явно не сюда. Но если ваша стратегия — сохранить капитал и получать стабильный купон от надежного заемщика в стране (после Минфина), то новые выпуски облигаций АЭПК — это маст-хэв.

Прогнав отчетность через нашу модель мы присваиваем эмитенту внутренний рейтинг А против ААА от АКРА.

Требуемая доходность в базовом сценарии 22,02 %. В позитивном сценарии снижения ключевой ставки 17,12%. Эмитент столько не дает, да и не даст, так как по сути монополист и рейтинговые агентства высоко ценят государство за плечами.

💰Стоит ли участвовать в размещении?

На первичном рынке АЭПК часто жадничает, предлагая минимальную премию к ОФЗ (из-за рейтинга AAA). Поэтому на первичке входить стоит только если купон будет на максимуме в 15,25 %. Во всех остальных случаях лучше подобрать на вторичке от коррекции. За счет длинного срока облигация даст и льготу по сроку владения и прирастет в перспективе снижения ключевой ставки.

☂️Лично мне эмитент нравится, был бы купон побольше ) в консервативную часть портфеля отличный кандидат, при макс купоне можно взять сразу, если меньше только от коррекции. 💸

Не является инвестиционной рекомендацией.

Все обзорные облигаций доступы в моем ТГ-канале