Стоит ли продолжать держать флоатеры?

Речь в одном из моих каналов шла про бонды компании ВИС Финанс

У них сейчас купон составляет КС + 3,75%, а это на данный момент 20,25% купон, что очень даже не плохо при любых раскладах

Цена бумаги сейчас 94,65%, а это значит, что ТКД у бумаги 21,38%

Ставку у нас точно будут понижать, это чётко видно и вопрос не «в каком направлении будет изменяться ставка?», а в том «как быстро эта ставка будет снижаться?»

Так вот уже чётко понятно, что снижать будут планомерно. Даже не уже, а сразу было известно.
Так вот сначала понижали на 1%, что более логично так как ставка была на рекордных 21%, а сейчас уже снижают по 0,5% и я более чем уверен, что ставку в эту пятницу скорее также на 0,5% опустят, чем на 1%

Далее же пойдёт снижение уже по 0,25%, что ещё сильнее затормозит снижение. Во многих прогнозах банки говорят о том, что ставка на конце следующего года будет от 11 до 13-14% в среднем. Однако, тут надо оговориться, что все эти аналитики отражают не прогнозы основанные на реальных фактах, а лишь продолжают тенденцию и не более.

Как-то писал большой пост про это. Там я говорил о том, что если ЦБ повышает ставку, то все аналитики говорят о том, что и дальше будут повышать, если понижают ставку, то все аналитики говорят, что и дальше будут понижать. Особенно чётко это видно по индексу мосбиржи, там не только направление, но и скорость изменения продолжают. Трамп чихнул и индекс 3 дня подряд рос по 2-3%. Всё, все аналитики говорят о том, что к концу следующего года индекс будет чуть ли не под 5000 пунктов.
После этого Путин чихнул и индекс планомерно начал снижаться на 1-2% в день и всё, все аналитики переобуваются и говорят о том, что индекс будет к концу следующего года под 2000 пунктов.

Это так, небольшое моё отступление от темы. Если продолжать конкретно про флоатеры, то у нас ставка сейчас 16,5%, и флоатеры спокойно дают по 19-20% купоны и все они на относительно короткий срок в 1-2 года.

Если взять темпы снижения ставки, то мы увидим, что купоны по этим бумагам будут давать нам вполне рыночную доходность ещё продолжительное время и не за счёт изменения стоимости, а за счёт купонов то есть их можно использовать как хороший кэш флоу.

Взять этот же ВИС Финанс, его ТКД составляет 21,5%
Другие выпуски какие купоны дают?
RU000A109KX6 тоже флоатер и даёт 21%
RU000A106EZ0 даёт 13,42%
RU000A107D33 опять же флоатер даёт 21%
RU000A1060Y4 даёт ТКД в 13%
RU000A10B2T8 даёт 22,34%, но и стоит 107,5%
RU000A10C634 даёт 16,76%
RU000A10AV15 даёт 23,9%, но и стоит 105,6%
RU000A102952 даёт 10,95%

То есть мы видим, что бумаги с фиксированным купоном дают крайне низкий ТКД за исключением двух выпусков, которые аномально сильно выросли уже и покупая такие выпуски вы больше потеряете, чем приобретёте

При этом и выпуски флоатеров сейчас стоят крайне низко. Например, который рассматривал выше стоит 94,5%, то есть ещё и 5,5% роста сверху будет к погашению.

Мнение о том, что флоатеры- это сомнительная история и фиксы куда круче в массовом сознании укоренилась после того как ставку подняли до 21%, все аналитики прогнозировали уже чуть ли не 23-25%, а фиксы крупных компаний давали под 25% купоны в то время, когда флоатеры выходили в основном со спредом в 1-2%

Оно и понятно, флоатеры давали 22-23%, а фиксы по 24-25 или даже до 26% доходило. Явный признак того, что фиксы интереснее, но весь рынок свято верил в то, что флоатеры- это тихая гавань. Когда широкий рынок понял, что это не так флоатеры начали нещадно лить.
Сейчас же флоатеры дают на пару процентов ТКД выше, чем все остальные выпуски, но в сознании людей до сих пор сидит та мысль, что флоатеры на самом деле фуфло.

И так у нас во всём. Людям хочется стабильности, чтобы что-то одно купил и всё, без изменений, без проблем и без попыток что-то переосмыслить. То что я выше описал является идеальным примером того, что на российском рынке не получится что-то купить и держать до погашения. С огромной вероятностью вы в какой-то момент начнёте сильно меньше среднего по рынку зарабатывать, если вообще будете зарабатывать.

Первая часть была написана 18.12.2025

Продолжение написано 19.12.2025 после заседания ЦБ.

Как я и писал в публикации выше, ЦБ не будет резко понижать ставку

Да, высокая ставка- это плохо, но не стоит думать категорией, что если для одного высокая ставка- это плохо, то и абсолютно для всего она также плоха.

Со стороны бизнеса, естественно, плохо, но не стоит забывать о том, что слишком быстро снижать ставку тоже нельзя. Возвращать деньги в экономику через кредиты, закрытие вкладов и прочего слишком быстро не лучшая идея. Это может вызвать ускорение инфляции и тогда все титанические усилия ЦБ по сдерживанию инфляции испаряться одним неверным шагом. Если дать чересчур оптимистичные надежды населению, то все разом начнут тратить деньги и брать кредиты на вере, что дальше удорожания не будет. Навес отложенного спроса у нас крайне высок и поэтому чуть что и на рынок хлынут триллионы рублей.

Поэтому ставку снижают крайне медленно и осторожно.

Помимо этого у нас же никуда не делись санкции, СВО на границе, огромный государственный сектор вливающий космические суммы в оборонку. Не стоит забывать, что вводные у нас практически те же самые, что и год назад, когда ставка была 21%

Ввиду этого идея по покупке флоатеров становится всё более уверенной. Мы чётко видим, что ставку снижают крайне медленно и поэтому на горизонте года уж точно можно рассчитывать на доходности выше среднего на рынке именно от флоатеров.

P.S. ещё забыл добавить, что у нас с нового года повышается НДС до 22%, налоги для МСП изменятся, что приведёт к росту цен преимущественно в сфере услуг. Ну и про большую индексацию тарифов ЖКХ забывать не стоит.

Вся актуальная информация сразу же публикуется у меня в канале: t.me/philippovich_bonds